中國港橋年度凈利潤暴增9倍 真相卻讓人大跌眼鏡!

隨著港股業績發布密集期的來臨，不少上市公司紛紛交出過去一年的成績單。港橋(02323)就給投資者交出了一份看似非常漂亮的答卷，2016年底其凈利潤暴增近9倍，堪稱「進步最快球員」。不過，智通財經細細追尋，卻發現其背後的真相著實讓人大跌眼鏡。

3月10日晚間，港橋發布2016年度業績，從數字來看，可說是非常靚麗：收入8.03億港元(單位下同)，同比增長41.7%，凈利潤1.77億，更是同比大增890%。只是有些「鐵公雞」：不派息。

主業連年虧損靠炒股「翻身」

此前，港橋的主營業務是生產硬碟。它以前的名字叫至卓國際，只是最近才換了個馬甲。眾所周知，個人電腦市場近年來一直在走下坡路，作為電腦配件產業，硬碟行業的日子自然也不好過。為何港橋的業績還能逆市暴增？原來是該公司主業連年虧損，混不下去了，開始謀求向投資控股公司轉型。2016年是其轉型的第一年，取得了「開門紅」。

業績公告顯示，港橋的主業收益為5.26億，同比下滑7%，並且繼續出現虧損。其凈利潤大幅增長，一方面是通過賣資產賺錢，畢竟，主業前景實在黯淡，不如賣了換點現金，還能充實業績，不過這一塊收益凈額不多，僅2300萬。另一方面，其公平值收益則達到2.77億。

這2.77億中的5962.2萬，是通過港橋持有的北方礦業(00433)股價變動獲得。2016年12月8日，港橋以2.35億的代價認購16.54億股北方礦業股份，每股0.142元。截至2016年末，北方礦業股價為0.186元，港橋持股約13.25億股，獲得近6000萬的公允值變動收益。

此外，2016年12月30日，港橋以每股0.22元的價格賣給第三方3.3億股北方礦業股份，一買一賣，賺了2570萬，雖有年底刷業績的嫌疑，但已經落袋為安，有人願意助攻，總是好事。

而這2.77億的大頭，則主要來自港橋持有的航空互聯(08176)的公平值損益，這才是重頭戲。

2016年11月23日，港橋以每股4.8元、總價2個億的代價，通過配售及收購，購得航空互聯9.15%的股份。到2016年末，航空互聯股價為9.2元，一個多月時間大漲91.7%，近乎翻倍，港橋大賺1.83億。

紙面的盈利或帶來後期的虧損

那麼，港橋靠著炒股大賺，在購入股權的次日，投資標的就開啟了暴漲模式，究竟是其踩准了航空互聯股價上漲的節奏，還是另有玄機？

從航空互聯的成交活躍度來看，該股在11月以前，幾乎可說是一潭死水，無人問津，經常一天都沒有一筆成交。即使在11月24日股價出現暴力拉升，成交額也才99萬。以不到100萬的成交量，卻推動了有著20個億以上的流通盤的航空互聯大漲22%，背後的原因不言而喻-該股或是高度控盤。那麼，其後的股價拉升就毫不奇怪了，只是吃相未免太丑。

由於航空互聯的股價或大有「表演成分」的可能性，那麼從航空互聯的本身質地來看，港橋到底是賺了還是虧了？只要看看航空互聯的近期發布的2016年度財報，答案或是一目了然。

航空互聯主要從事美容業務，於2002年在港股創業板上市。從其業績狀況看，每年收益幾千萬的水平，卻是入不敷出，連年大幅虧損。既然不賺錢，再看這公司有沒有錢。

截至2016年末，航空互聯賬上現金及現金等價物為1.83億，總權益僅為2.60億。而其1.83億現金中，就有向港橋配售股份所得的1.66億。

也就是說，在港橋入股航空互聯的時候，後者是既不賺錢，也沒有錢的。這樣的公司，其價值是可想而知的。近期不少在創業板上市的市值3億元左右的公司，其營收水平都比航空互聯高出一截。至於港橋為何要如此慷慨地助攻航空互聯，就不得而知了。

綜合來看，智通財經認為，港橋入股航空互聯的交易，雖然在短期內通過後者股價的或是「表演」式的上漲，得到了紙上財富以及凈利潤暴漲9倍的業績表現。但是，如果沒有「冤大頭」來接盤，以航空互聯冷清的成交來看，港橋手中的股權恐怕是很難出手的。而如果航空互聯的股價最終回歸基本面，港橋手中的股權或也成了定時炸彈，或成為後期業績的拖油瓶。