從全球兩大鋼管巨頭運營，看今年鋼管業發展！

2016年，Tenaris和Vallourec這兩家企業的經營業績再創新低，但兩家企業普遍看好2017年市場走勢，特別是對北美油氣市場期望頗高。

武磊

阿根廷泰納瑞斯公司（Tenaris）是全球最大的無縫鋼管生產企業，盈利能力始終處在行業前列。法國瓦盧瑞克公司（Vallourec）是全球高級無縫鋼管生產領域的領導者，技術水平先進。兩家企業是全球鋼管行業的領軍企業，其業績也是全球鋼管市場的風向標。

自2014年國際油價進入下降通道以來，這兩家企業的經營業績持續下滑，2016年再創新低。但兩家企業普遍看好2017年市場走勢，特別是對北美油氣市場期望頗高，再加上二者採取的一系列改革措施初見成效，經歷了兩年的痛苦掙扎以後，兩家企業均預計經營業績有望在2017年實現探底回升。

2016年業績整體下滑

2016年，國際油價下跌導致了全球範圍內OCTG（石油管材）需求減少、價格下降和庫存調整，南美洲大型工程項目縮減也影響到管線材的銷量。中東市場需求量相對較好，但非洲海洋油氣開採市場需求萎縮明顯。歐洲的工業品、煉化、電力等市場的需求水平與2015年相比仍沒有起色。

2016年，Tenaris銷售無縫管163.5萬噸，同比減少19.4%；銷售焊管35.5萬噸，同比減少41.3%；實現營業收入42.94億美元，同比減少37.8%。2016年，Vallourec銷售無縫管128.1萬噸，同比減少9.2%；營業收入為29.65億歐元，同比減少22%。

在效益方面，由於管材銷售量下降，2016年，Tenaris的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）為5.98億美元，同比減少50.9%；凈利潤為0.59億美元，實現扭虧1.33億美元。2016年，Vallourec的EBITDA為-2.19億歐元，上年同期為-0.77億歐元；凈虧損為7.58億歐元，虧損額減少12.4%。

從賬面上看，2016年Tenaris實現了扭虧為盈。但值得注意的是，為應對市場形勢的惡化，Tenaris在2015年對其在北美的焊管資產減計了4億美元，直接造成了全年虧損7400萬美元，若不計此影響，事實上，Tenaris2015年盈利超3億美元。所以，2016年在沒有大幅資產減計的情況下，Tenaris只實現利潤5900萬美元，與2015年相比，盈利水平事實上是下降了。

Vallourec 2016年的EBITDA減至-2.19億歐元，主要原因是銷售量減少導致銷售收入大幅減少，使毛利潤只有2.38億歐元，同比減少47.2%。此外，產能利用率降低造成的成本負擔相對增加也是重要因素，而且產品結構和價格都不理想。可喜的是，該公司採取的各項成本縮減措施效果明顯，一般管理費用（SG&A）同比減少12.7%，其連續兩年的降幅達到這樣的水平。為了實施戰略轉型計劃，與2015年相同，2016年Vallourec繼續對資產進行減計，減計額度為0.71億歐元，但比2015年減計規模縮小了2.25億歐元。

Vallourec繼續推進戰略轉型計劃

2016年2月份，Vallourec宣布了名為「Major strategic initiatives（重大戰略舉措）」的戰略轉型計劃，採取各種綜合措施，提高短期和中期的競爭力，增強財務實力，回歸長期盈利增長模式。2016年和2017年初，Vallourec已經完成或接近完成的措施包括：優化歐洲產能分佈，主要是關閉法國2條熱軋無縫管生產線、德國的1條車絲線和蘇格蘭的1條熱處理線，出售1家電力用管生產廠和1家法國生產廠的股權；在和巴西分別建立1個生產基地；通過增加10億歐元資本投資優化資產負債表；加強與日本新日鐵住金公司的合作；2016年的運營成本縮減1.5億歐元；不包括收購的安徽天大，集團員工較2015年末減少12%，較2014年末減少24%；如果計入收購安徽天大增加的員工，集團員工較2015年末減少5.2%，較2014年末減少18.2%。

Vallourec董事會主席菲利普·克魯澤表示：「Vallourec正在通過實施一項雄心勃勃的戰略轉型計劃來應對這場巨大的危機。截至2016年末，2016年2月份公布的戰略轉型計劃的所有關鍵措施都已經落實：通過在和巴西建立兩個生產基地，將歐洲的產能縮減至Vallourec全球產能的23%（2014年時佔46%）。對產能進行了重新布局；在降成本、充實資產負債表、重組全球業務架構方面也都實現了各自的目標。目前，Vallourec已經通過實施戰略轉型計劃而再次充滿信心。」

為了增強戰略轉型計劃執行的效果，Vallourec將在2017年4月份開始調整全球架構：將全球分區重劃為4個，即北美、南美、中東和亞洲、歐洲和非洲；還將成立2個新的業務部門，即負責產品線開發和科研創新的「創新和研發部（Development and Innovation）」，以及負責優化生產策略和增強成本控制的「技術和工業部（Technology and Industry）」。

預計2017年市場有望恢復

進入2017年，美國和加拿大頁岩鑽井活動正在恢復，石油和天然氣公司在連續兩年減少鑽探投資后開始增加投資。當前，國際油價已超過50美元/桶，天然氣價格超過3美元/百萬英熱單位，同時，鑽井效率的提高和鑽井材料（包括設備）相對較低的成本也支撐了市場復甦。此外，歐佩克（OPEC）和一些非歐佩克國家在2016年底達成的削減原油產量以加快供需平衡和減少過剩庫存水平的協議，增強了市場各方對維持當前石油價格的信心。

在其他地區，油氣勘探和生產投資仍然相對疲軟。在近海地區，運營商雖然有部分項目仍在繼續，但大多是執行2015年之前批准的投資計劃，即使新的投資計劃中投資額會有所增長，但在2017年也難以對管材需求產生明顯影響。因此，預計投資水平將連續第三年下降。陸上鑽采投資相對穩定，如哥倫比亞等市場需求預計將開始復甦。

基於北美客戶的更高需求以及東半球國家訂單的增加，Tenaris預計今年銷售量將穩步上升。雖然北美洲的管材價格開始上漲，但全球平均售價的增長將受到東半球價格的阻礙。Tenaris預計2017年第一季度EBITDA將跟隨2016年第四季度的趨勢實現穩步增長，下半年生產開工率升高將使固定成本進一步攤薄，推動盈利逐步改善。

Vallourec也預計2017年美國油氣市場將有顯著好轉。在世界其他地區，國際大石油公司在新項目投資和管材需求方面都難以看到起色，但獲取訂單隻能依靠這些公司，因此，管材價格可能仍低於2016年初的水平。其他業務預計繼續遭受低需求和價格競爭的煎熬。基於匯率預測和市場環境分析，Vallourec計劃在2017年將EBITDA提高0.5億歐元~1億歐元。

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