期債盤整格局仍將延續

□本報實習記者 黎旅嘉

7月26日，期債市場延續弱勢。10年期國債主力合約T1709收跌0.28%。分析人士表示，公開市場操作連續呈現中性對沖顯示貨幣政策依然不松不緊，月末前流動性偏緊壓抑市場情緒，在當前消息面較為清淡的背景下，短期內期債盤整格局料將延續。不過考慮到債券市場已經盤整一月有餘，後續或將做出方向選擇，建議投資者密切關注資金面和監管政策動向。

債市弱勢下跌

昨日，央行進行了1300億元逆回購操作，完全對沖1300億元逆回購到期，連續第二日實現零投放零回籠，再度彰顯了貨幣政策不松不緊的基調。

在此背景下，期債市場低開低走，整體表現疲弱，至收盤時，中金所國債期貨合約均以下跌報收。其中10年期國債期貨主力合約T1709早盤低開后窄幅震蕩，但午後跌幅明顯擴大，最終報收94.85元，下跌0.27元或0.28%。與此同時，5年期國債主力合約TF1709報收97.525元，下跌0.125元或0.13%。

現券市場方面，收益率出現一定程度上行。10年期國債活躍券170010尾盤成交在3.61%，全天上行2BP。10年期國開債活躍券170210尾盤報收4.21%，全天上行1.63BP。

國泰君安在研報中表示，從現券收益率來看，10年期國債在3.55-3.6%、10年期國開債在4.15-4.2%區間的震蕩已經超過三周時間。從近期市場運行特徵來看，對於利空和利多因素，市場已經「麻木」，投資者的反應也變得有些「鈍化」。

機構仍看震蕩

市場人士表示，把周期拉長，昨日期債雖然走跌，但仍是本輪盤整行情的延續。需要注意的是，市場最終還是會選擇方向，近兩日行情相較前期也已開始出現變化。在多空交織的背景下，新的行情隨時有可能發動，但趨勢性行情短期較難形成，短期市場料仍將震蕩。

國泰君安表示，當前多數投資者對未來利率的方向雖仍處於「看不清」的狀態，但長端利率最終還是會選擇一個方向突破。一方面，從去年10月至今，該發酵的利空因素均已「一一亮相」，市場很難再找出「像樣」的超預期利空。另一方面，在最近兩個月信用債收益率下行過程中，所有的利好因素也基本被計價，收益率繼續大幅下行的理由似乎也不充分。

招商固收認為，在當前略為清淡的消息面下，債市情緒的改善需要一段時間，「震蕩盤整」或許也是在為下一波行情「蓄勢」。央行再次提出「降低社會融資成本」，如果外部環境不發生大的變化，債市的年內「底部」在6月份已經出現，因此可以不必過分在意市場短期的「小打小鬧」。