這一指標降至24年低點！會是暴風雨前的寧靜嗎

在法國大選平穩落幕之後，金融市場似乎進入了無力的狀態。美股主要股指周一（5月8日）收盤基本持平，同時衡量市場波動性的華爾街恐慌指數也降至二十餘年低點。

市場信心高漲，恐慌指數降至24年低點

周一有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所波動性指數（簡稱VIX）跌破10的整數大關，最低跌至9.7，創1993年以來的最低水平。恐慌指數位於低位意味著市場風險偏好情緒高漲。

在周日（5月7日）結束的法國總統大選中，中間派候選人馬克龍擊敗極右翼競爭對手勒龐當選，消除了2017年歐洲最大的政治風險隱患，也讓投資者更有信心，股市在短期內不太可能遭遇大舉拋售。

此外，近期公布的強勁經濟數據也增加了投資者信心。數據顯示，美國上市公司的季度利潤創下五年來最佳表現，且4月份美國新增就業人數21.1萬，超出預期。

值得一提的是，在VIX指數大幅下降的同時，截止周一，標普500指數和道指分別經歷了1964和1952年以來的最平靜周期，連續8個交易日的單日漲跌幅度均不足0.2%。

這一現象引發一些市場人士的擔憂，他們認為恐慌指數持續位於低位並不是什麼好事。前美聯儲理事Kevin Warsh表示：「VIX指數在9.5水平我不會覺得舒適，相反會擔憂。這或許意味著市場充斥著過度的自滿。」

瑞銀財富管理高級交易策略師Gerald Lucas則表示，持續的低波動性，就像目前的市場一樣，也許是風暴前的平靜。不過他表示，這種平靜狀態可能會持續很長時間。

上次出現這種情況時，金融危機發生了

對於目前的低波動率情況，高盛在最新的一份報告中警告稱，低風險規避期難以長久持續，投資者需要警惕未來3到12個月間的股指回落現象。

高盛跨資產策略師Ian Wright在報告中指出，自去年美國總統大選以來，全球股市出現飆升，各地區的股市回報表現強勁。

以當地貨幣計算，日經225指數在過去六個月里累計上漲20%、歐洲斯托克600指數同期漲16%、明晟全球指數漲12%、標普500和明晟新興市場指數的同期漲幅均為11%。

但儘管全球股市走高，但各個地區之間的股票回報相關性實際上已經下降至2000年來最低水平。Wright表示：「上一次這種相關性處於如此低位還是在2007年，就在金融危機爆發之前。」

那麼，這是否意味著金融危機真的逼近？高盛對此並不確信，但該行指出，相關性的崩跌「導致的問題是，我們是否預計相關性仍會保持在低位，或是我們是否預計股市將互為影響並變得更為步調一致，以及今後的環境將會變得怎樣。」

與此同時，花旗周一也表示，從該行的宏觀風險指數的歷史經驗來看，風險厭惡水平相對較低，隨之而來的是波動性攀升、美元走強、債券價格走高以及全球股市表現疲弱。

高盛：超配亞洲和歐洲股市，低配美股

高盛認為，儘管各地區之間的股市相關性從平均來說的確出現下滑，但在歐洲和日本等非美國市場之間，相關性則仍保持在較高水平。

因此，該行建議投資者超配未來3到12個月中的亞洲和歐洲股市，而低配同期美國股市。

與高盛持相似觀點的還有雙線資本創始人兼CEO、「新債王」岡拉克，他認為新興市場的漲幅將超過美國股市，並已經做多新興市場指數基金，做空標普500指數基金。

岡拉克還認為，如果事實果真如此的話，自己還可能會做出進一步的其他投資，當新興市場漲勢跑贏標普500后，那些活躍板塊也將會跑贏標普500指數。

另外，隨著市場將重新聚焦到歐洲正逐步改善的經濟增長前景，帶動投資者資金迴流，貝萊德認為歐洲股市具有吸引力。

不過德意志銀行則認為，目前再追進歐洲股票市場可能已經太遲了。該行表示，儘管過去幾周中大量資金開始流入歐洲股票市場，點燃了歐洲股票投資者的熱情，但是實際上歐洲地區此前表現亮眼經濟數據已經開始顯露疲態。

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