互金企業上市怪現狀：A股難於「上青天」，壞賬披露「參差不齊」

「變幻，風雲幾卷，亂世起驚瀾」，電視劇《琅琊榜》裡面的一句歌詞，頗能描繪如今互聯網金融行業的風雲暗涌——洗牌，退出，或是上市。

日前，P2P平台信而富向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO招股書，計劃在紐交所上市。一旦審核通過，信而富將成為繼宜人貸第二家赴美上市的互聯網金融企業。

值得注意的是，除了信而富之外，不少互聯網金融平台均加快了上市節奏。

A股難於「上青天」

在一輪融資的驅動之下，新的上市潮再度湧起。除宜人貸、信而富外，樂信集團、趣店等或將加入「赴美先發團」。

「A股之難，難於上青天。」有業內人士表示，A股上市難度太大，使得「紐交所」成為了不二選擇。

相比較「必須保持三年盈利」的門檻，紐交所放寬限制，除等待美國證券交易委員會審核外，對「企業必須盈利兩年」已經不是掛牌的硬性指標。

根據信而富股權招標說明書顯示，2016年信而富凈營收為5586.1萬美元，總運營支出為8921.5萬美元，現尚處於虧損狀態。信而富還表示，「未來可能會繼續虧損。」

有業內人士對互聯網金融新聞中心表示，信而富赴美上市，而非A股和港股，除了盈利問題外，互聯網金融行業整改尚未結束，政策上還未提出對互聯網金融平台IPO准入限制。

「我認為，企業發展到成熟階段后應該上市，上市是企業的成人禮。」拉卡拉董事長孫陶然此前表示。

蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言在媒體採訪時直言，在A股上市，首先要合規，現在行業的集中整治和整改尚未結束，很多平台在合規上都還有瑕疵；其次是持續盈利的要求，這在大多數平台來看，也是短期內難以完成的任務。

此前，人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼在接受羊城晚報採訪時表示，互金企業在A股上市對於企業發展來講，確實有很多有利的因素，比如境外市場變數較多，難以獲得較高的估值等。

壞賬披露「參差不齊」

對於互聯網金融企業來說，能夠成功上市是彰顯實力的最好方式，同時也可以在二級市場獲得低成本融資。

從目前上市情況來看，審計和信息披露問題成為困擾平台上市難的因素。

據了解，目前，鮮有互聯網金融平台披露不良貸款率。公開資料顯示，多數平台均未披露壞賬數據，僅有部分平台披露逾期率，在0.5%到3%之間。

互聯網金融新聞中心梳理髮現，目前各平台的信息披露水平參差不齊，有的平台信披機制較為健全，有的平台會通過更改計算方式、默許借款人延期還款等方式壓低壞賬率，甚至還有的平台拒絕披露敏感信息。

有業內人士指出，P2P平台的資金成本、運營成本、獲客成本一路水漲船高，最終附加到借款人身上的真實借款成本高達20%-30%左右，「加之的徵信體系不完善，借款人違約成本較低，因此P2P行業的真實壞賬率很難保持低位，5%-10%左右是較為合理的區間，這還不包括極個別進取型的高危平台。」

「今年的政府工作報告，將互聯網金融列入四大主要的金融風險點，」董希淼認為，「監管仍然會採取一些措施，把控金融風險會擺在更加突出的位置。」

誰將成為下一個？

日前，有媒體報道稱，互聯網金融企業首批「小分隊」或將於2017年內上市。據互聯網金融新聞中心不完全統計，截止2017年3月底，螞蟻金服、陸金所、眾安保險、京東金融、樂信集團、趣店等企業相繼傳出正籌備IPO。

近些年，螞蟻金服上市傳言不斷，甚至有消息稱其上市地點或定在香港。不過，2016年11月，馬雲接受媒體採訪時表示，「螞蟻金服確定會上市」，但具體時間地點尚未確定。

除了螞蟻金服外，2017年3月，陸金所方面表示，公司已做好了IPO準備，其地點可能選擇在香港。有觀點認為，陸金所2015年被曝虧損，無法滿足「連續3年盈利」的上市要求，而戰略新興板如今停滯，也給陸金所上市徒增變數。

在保險行業，眾安保險曾對外宣布，平台一直有上市計劃，但具體計劃還仍未確定。2017年3月，有消息稱，眾安保險計劃向投資者出售部分股權，集資100億元，並計劃在A股公開上市。據了解，眾安保險已達連續三年盈利且累計凈利潤不低於3000萬元的A股上市要求。

與眾安保險相比較而言，京東金融上市之路仍很漫長。2017年3月，京東集團簽訂關於重組京東金融的最終協議。業內認為，京東此舉是為謀求在A股上市。不過，京東金融尚處於虧損狀態，還未達到盈利標準。

除了A股和港股外，樂信集團、趣店等平台或赴美上市。此前，曾有消息傳出，樂信集團、趣店於農歷春節前後向紐約證券交易所遞交了上市申請。對此，上述兩家企業的給出的答覆均為「不予置評」。從宜人貸曾三次申請在紐交所上市來看，其申請難度尚未可知。

2015年12月，在經過兩次申請后，宜人貸成功登入紐交所，從其近兩年漂亮的業績展現了上市的威力。不過，宜人貸上市之路同樣布滿荊棘。2016年8月，在發布網貸新規后，宜人貸未披新規對其負面影響，遭美國律所訴訟，宜人貸股價一度累計下跌23.37%，市值蒸發約4.3億美元。