上投摩根：堅持多元化配置才是上策

經濟復甦已成為全球主要經濟體的主題詞，在GDP增長、通脹水平回升的背景下，無論是成熟市場，或是新興市場的權益類資產均迎來較好的發展。與此同時，隨著互認基金、港股通等資金流通管道的陸續建立，港股也成為2017年以來表現突出的市場。海外市場接下來如何投資？為此，《證券日報》記者採訪了上投摩根基金海外投資團隊。

據了解，上投摩根基金與摩根資產充分整合雙方優勢，先後推出2隻北上基金、3隻南下基金。截至4月底，2隻北上基金總規模超65億元，佔比北上基金總規模超八成。規模的快速增長源於穩定優異的業績表現，截至6月13日，摩根太平洋證券基金自2016年3月8日內地銷售份額上線以來，PRC人民幣對沖份額(累計)獲取了41.6%的投資收益，今年以來上漲24.79%。而摩根亞洲總收益債券基金自2016年1月11日內地銷售份額上線以來，PRC人民幣對沖份額(累計)獲得了12.60%的投資收益，今年以來上漲5.63%。

雖然環球經濟還沒有恢復到金融危機以前的水平，但經濟持續復甦的趨勢已十分明顯。

在美國，經濟保持強勁復甦，就業率提升，通貨膨脹率回升，這也使得「縮減資產規模」成為當前美聯儲政策舉措的重要目標，日本、歐洲的貨幣政策也在發生轉變。許長泰表示，逐漸退出量化寬鬆已成為全球主要經濟體的共識，但如何退出、以什麼樣的速度退出則成為考驗各國決策機構的重要因素。

退出貨幣寬鬆將對固定收益投資帶來什麼影響？摩根資產管理亞洲定息投資總監張冠邦表示，在美聯儲6月14日加息之後，年內預計還有1次加息機會，但加息節奏會與經濟增長的情況相結合。對此，張冠邦表示，在加息及經濟環境不確定的情況下，堅持多元化配置才是上策，建議投資者靈活調整固定收益策略，減緩加息可能造成的風險。

「靈活管理久期、收益率曲線及貨幣持倉，以適應加息背景下市場的可能波動，可以適當關注一些受加息影響較小的BBB級債券與高收益債券」，張冠邦表示，在經濟復甦背景下，權益類資產的投資價值提升，投資者也可以關注一些與股票相關係數較高的可轉換債券，提升整個組合的彈性。

而摩根資產管理新興市場及亞太股票組別客戶組合經理卞策表示，歷史經驗表明，在美元幣值相對穩定時，新興市場權益類資產的表現往往較為強勁。尤其是當前亞太股市盈利上調動能強烈，過去五年來首次出現盈利預期上調跡象，且估值低於過去12年的平均水平，具備不錯的吸引力。此外，隨著A股國際化的加速，A股預計也能從全球經濟復甦、國際資金流動中獲益，吸引更多的資金流入。

上投摩根國際業務投資總監張淑婉表示，在整個經濟向好的背景下，亞洲權益類資產2017年以來表現較強，但從估值角度看，目前亞洲市場的估值水平還處於歷史中樞，並沒有明顯偏高。而新增資本的持續流入，使得港股等市場仍有較強支撐。從長遠來看，內地投資者對於港股的配置需求才剛剛起步，而基金互認機制更為內地投資者更加便利地配置港股提供可能。