最大金主意興闌珊 VR行業尋求新出路

日前，記者從國際互動娛樂大會(CIGC)論壇上了解到，作為VR行業曾經最大的金主，多家上市公司表示，從去年下半年開始便已經停止投資VR.VR項目燒錢模式難以為繼，並普遍存在再融資難的現象，產業泡沫加速破滅。

不過，隨著包括央視春晚、CNN在內的新聞媒體開始引入VR直播，VR正在尋求新出路。業內人士表示，目前VR行業處於發展低谷，可知的利好主要是行業重心轉向VR內容製作，VR與垂直產業、場景的結合，以及VR核心硬體的價格下調趨勢。當核心硬體普及到一定程度，VR內容才會出現爆發。

最大金主意興闌珊

「VR是2015年年底到2016年資本市場青睞的項目。」三七互娛總裁李逸飛在接受證券報記者採訪時表示，「估值炒得很高、很虛，比如說某個十幾人的團隊，還沒有做出實際的產品，就可以有5千萬甚至1億的估值。」

2016年3月7日，三七互娛首次投資VR項目。公告顯示，公司下屬控制企業智美網路科技有限公司將使用自有資金向加拿大VR遊戲內容提供商Archiact Interactive Ltd。投資316.67萬美元，認購目標公司684.65萬股普通股，取得其增資完成後10%的股權。Archiact的投前估值為2850萬美元，其截至2016年2月29日的凈資產為虧損46.57萬美元。

同年7月8日，三七互娛下屬控制企業西藏泰富文化傳媒有限公司向VR遊戲研發商天舍(上海)文化傳媒有限公司投資1000萬元，取得其增資完成後15%的股權。截至2016年4月30日，天舍凈資產為410.09萬元。本輪融資，天舍完全稀釋后的投后估值為6666.7萬元(包含員工期權池)。

遊戲產業是泛娛樂產業鏈當之無愧的變現「領袖」，「遊戲+VR」的內容模式一度被業內人士寄予厚望。投資VR資產的遊戲上市公司遠不止三七互娛一家。

2015年11月4日，以色列一家初創型AR/VR平台公司WakingAPP宣布在C輪融資中從游族網路籌得430萬美元的資金，游族網路將藉此把AR/VR內容創建技術引進市場。2016年3月3日，崑崙萬維以400萬元的價格獲得VR硬體商北京蟻視科技有限公司1.07%的股權，認購蟻視科技註冊資本19.29萬元。

2016年3月，北京樂客靈境科技有限公司(樂客VR)透露，公司剛剛完成2500萬元A+輪融資，棕櫚園林和掌趣科技各領投1000萬元。工商信息顯示，樂客VR註冊資本為31.55萬元。證券報記者從一位接近樂客VR的人士處了解到，該公司A+輪融資后估值為2.5億元。

VR項目普遍存在高估值、經營狀況不佳等現象。三七互娛投資的天舍，2016年1-4月凈利潤虧損34.76萬元，2015年凈利潤虧損246.34萬元；Archiact2016年1-2月凈利潤虧損4.65萬美元，2015年凈利潤虧損62.2萬美元。

「這兩家公司現在仍然不盈利，收入還無法彌補研發成本。」李逸飛稱，「公司從2016年夏天開始就停止了對VR的投資。整個行業再融資壓力都很大。」證券報記者從崑崙萬維等遊戲上市公司處了解到，去年下半年以來，許多公司的VR投資都更為謹慎。

問題接踵而至

前兩年，資本推高VR產業熱度，也給一些公司帶來了實際的股價利好。

以暴風集團為例，2015年成立了北京暴風魔鏡科技有限公司，主營VR業務。2015年下半年，憑藉熱度空前的VR概念，暴風集團的股價走勢強勁，一度收穫29個漲停，股價曾經達到148.64元/股。易尚展示2015年4月24日登陸A股，公司主要業務由三部分構成：品牌終端展示服務、循環會展服務和虛擬展示服務。其股價也一度憑藉著VR概念一度上漲到314.68元/股。

這兩家上市公司在2015年業績表現都不錯。暴風集團2015年實現營業收入6.52億元，同比增長68.85%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.73億元，同比增長313.23%。易尚展示2015年實現營業總收入5.37億元，同比增長23.71%；凈利潤3945.49萬元，同比增長11.95%。

然而，隨著VR產業遇冷，不少公司的業績也在2016年遭遇變臉。還以暴風集團為例，公司2月27日發布的業績快報顯示，2016年公司實現營收16.47億元，同比增長152.61%；凈利潤約5300萬元，同比下降69.42%。有業內人士表示，公司本次虧損有很大原因是VR產業的降溫，以及2015年7月公司進軍互聯網電視市場后的「燒錢」行為。

在產業降溫的過程中，多家投資機構撤離。2016年3月28日暴風集團復牌，漲停打開一段時間后再次直接封死漲停板。當日就出現機構大筆拋售，五大交易席位共計賣出4.51億元，其中機構席位佔了前四，賣一位置出貨高達2.1億元，賣二位置賣出1.1億元。

VR產業的資本寒冬也在同期的一級市場上明顯體現。有統計數據顯示，2016年一季度，VR行業融資規模達8.16億元，共有18家創業公司獲得融資，二季度新獲得融資創業公司僅有5家。

VR產業盈利模式尚未形成，「燒錢」模式一旦失去了融資的補給，問題便接踵而至。2016年9月開始，國內VR公司倒閉、轉型、裁員現象頻發，這些公司多以硬體頭顯業務為主。有業內人士表示：「對行業預期樂觀造成資金過早燒凈，是裁員最直接的原因。」

尋求新出路

據了解，在《紐約時報》推出360度視頻平台「The Daily 360」后，現在CNN也推出了一個全新的沉浸式新聞欄目和平台，名為「CNNVR」，這一項目將會通過360度視頻報道世界各地的主要新聞事件。此前，央視春晚也首次推出了VR直播的形式。

近來，在消費升級的大背景下，VR加強與旅遊、教育、娛樂等細分產業的融合，尋找產業發展的新出路。

佳創視訊在「廣電+VR」方面有較多布局。公司自2016年3月份宣布與4個國家重點實驗室簽署「虛擬現實+廣播電視合作協議」以來，於2016年4月設立意景技術、與天威視訊簽署「虛擬現實+廣播電視合作協議」、與湖北廣電簽署「虛擬現實產業化合作運營協議」，於2016年5月與吉視傳媒簽署「虛擬現實+廣播電視產業化合作協議」。

分析人士表示，公司於近期展示的VR直播和VR點播技術在廣電網路的應用，以及VR視頻、全景視頻內容在廣電網路的播出等均屬於國內首創，國際上也未找到同類技術，具有國際領先水平，也是目前唯一一家能解決相關技術問題的公司。

李逸飛表示，任何一個行業的發展和前進都不是一條直線，而是弧線或者螺旋前進的方式，到了低谷就會重新往上爬。現在能夠看到的VR的利好，第一是整個行業開始沉下心來製作VR內容。「去年大家都在談估值，都在談融了多少錢。今年再接觸他們，發現他們更關注內容本身。」

第二個利好是一些核心硬體正在下調價格。「前幾天一家硬體公司剛剛調低了主流硬體價格，但仍處在高位，不具備成為家庭常用消費品的條件，但這至少是一個好的勢頭。也許半年以後，VR核心硬體的價格會進一步下降，逐步成為絕大多數人可以接受的家庭設備，到時整個VR內容才會出現大爆發。」李逸飛對於產業發展充滿信心。