一季報業績超預期 貴州茅台打出穩價組合拳

針對普通飛天茅台一批價達到1250元/瓶以上，與公司規定的1299元/瓶的零售價幾乎無差距的市場過熱情況，貴州茅台24日起推出「增量」大招，同時出台嚴格的價格管理規定，對多家違規的經銷商進行嚴厲處罰，以穩定市場。

4月24晚間，貴州茅台公布2017年一季報。公司2017年一季度實現營業收入139.13億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤61.23億元，大超業績預告及市場預期。

繼續鐵腕穩價

自3月初以來，飛天茅台價格不斷上漲，臨近公司要求的1299元/瓶的零售價警戒線。4月21日，茅台集團專門召開專題會，將「管控茅台酒價格」列為公司「重大事件」，董事長袁仁國強調，價格必須穩住管好，措施落實必須說到做到。

有報道稱，為穩定市場價格，4月24日起，飛天茅台將增加每天的市場投放量。從此前的每天40噸，增加到每天70多噸；1個月後，將逐步增加到每天90噸左右，但全年計劃總量保持不變。同時，為了進一步穩價，在全年總量不變的前提下，茅台還將在渠道投放量上予以調整，對直接面向大眾消費者的商超、電商體系增量，還將加大每個省自營公司投放量，讓自營公司以1199元/瓶的價格銷售給普通大眾。

對此，招商證券認為，茅台公司發貨節奏恢復正常，有助於茅台酒價格降溫，緩解茅台酒投資需求及經銷商囤貨，同時增加直供渠道，有助於真正的消費者以合理價格購買到茅台酒。

白酒營銷專家晉育鋒向證券報記者表示，之前每天40噸的投放量難以滿足市場需求，欠貨情況較為嚴重。此次茅台調整每日投放量，有助於緩解欠貨。據了解，茅台酒2017年的計劃供應量為2.68萬噸，若全年的計劃量不變，摺合每日供應量約70噸左右。晉育鋒指出，每天90噸的市場投放量不會是常態，能夠調製出的成品酒數量是由成熟基酒數量來確定的。雖然每天的投放量將增加一倍，但專家指出，茅台一批價或將在現行價格上維持一段時間，新的變動預計要到2017年下半年。

除了使出「增量」大招，茅台也加大了對違規擾亂價格體系的經銷商的處罰力度。根據媒體報道，4月25日一天內，茅台營銷公司接連下發兩道文件，針對16家貴州違約經銷商以及60餘家全國違約經銷商進行通報並追究責任。其中，茅台營銷公司發布的對60餘家違規經銷商的處罰通報指出，查實部分經銷商存在串貨、向電商平台供貨等違約行為，對私自向電商平台供貨、跨區域銷售、擾亂市場秩序等行為的經銷單位進行處罰，處罰方式包括暫停合同辦理、扣保證金、減扣2017年計劃量最高至30%等。

晉育鋒表示，茅台最近查處違規極為嚴厲，各地經銷商大多都還是比較遵守既定的價格體系的，在此之下，茅台一批價即使有波動，短時間內也不會太大。

一季報超預期

貴州茅台一季報顯示，公司2017年一季度實現營業總收入139.13億元，同增增長35.73%，其中酒類收入133.09億元，同增增長33.24%，歸屬於上市公司股東的凈利潤61.23億元，同增增長25.24%。

公司曾於2月21日發布了2017年一季度主要經營數據預測，當時預計收入128億元，同比增加25.38%；歸屬於上市公司股東的凈利潤58.7億元，同比增加15.92%。與這份業績預告相比，貴州茅台一季報可謂大超預期。對於一季度超預期增長，公告分析稱營業收入增加主要是本期銷量增加。

安信證券認為，一季度貴州茅台收入增速較快，主要是發貨節奏較好，收入確認轉為正常，同時系列酒銷量大幅增長。

中信證券分析指出，貴州茅台2017年一季度末預收賬款189.88億元，較上一季度環比仍增加14.47億元，體現了在茅台一批價不斷上行背景下需求銳增，經銷商熱情高漲。供給緊張，缺貨嚴重，導致預收款不斷走高。

此前，有投資者就預收賬款和消費稅率問題質疑貴州茅台隱瞞利潤，茅台回應稱，這主要是2016年茅台酒、系列酒消費群體擴大，引發供需不平衡，經銷商從打款到提貨需要兩個月甚至更長時間。對於消費稅的差異，安信證券針對2017年一季報分析指出，消費稅率的差異主要體現公司發貨節奏的控制意願，2017年第一季度母公司營業成本低於合併報表，扭轉了2016年第四季度母公司營業成本大幅高於合併報表的情形。白酒消費稅徵收和母公司營業成本確認關係直接，2017年第一季度營業稅金率14.18%，較2016年第四季度的16.21%明顯降低。