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南下資金撐起港股牛市,警惕無業績股,尤其是美圖

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"今年以來,滬港通南向資金529.7億元人民幣,北向資金為105.22億元,前者為後者的5倍多。從資金流向角度來看,近期南下資金有望進一步增加,未來仍將成為支撐港股牛市的重要因素。不過,未來對於香港股市而言,業績仍為最重要因素,一些業績持續欠佳的股票漲勢也難以長久。"

在20日午後股價突然跳水后,港股市場近期「明星股」美圖公司在21日股價再度大跌8.64%至14.6港元。至此,美圖在3月初一度被許多投資者傳頌的美好前景突然黯淡,「估值低因而具有潛力」變成了「沒有盈利估值根本無從談起」,「看好經營前景從而吸引資金流入」變成了「內地資金炒作」。

當日有港媒消息稱,香港證監會在美圖上市至今,至少三次致函券商索取歷史記錄,情況十分罕見。港交所發言人稱,對此消息不予置評,不知道消息來源。美圖公司也對證券報記者回復表示,「美圖目前並未收到監管機構對上述調查相關的聯繫,因此我們不作任何評論。」

部分投資者還擔心,美圖的股價崩塌引發的恐慌可能會影響一些與美圖近期走勢相似的明星股,甚至可能影響港股大市。但接受證券報記者採訪的港股專家多數認為,從資金流向角度來看,近期南下資金有望進一步增加,未來仍將成為支撐港股牛市的重要因素。一些風險較高、且股價已經有崩塌跡象的個別前期牛股的確值得投資者警惕,但許多行業還有經營業績上佳、具有基本面支持的「小鮮肉」股值得關注。

機構資金成流入主力

分析人士指出,由於資金持續流入,總體上看好港股的論調並未發生改變。只是對於部分此前漲勢過高卻缺乏基本面支撐的股票需要投資者甄別和警惕。

實際上,今年以來,港股實現了多行業板塊、個股普漲的局勢。Wind統計顯示,年初至今,恆生11個分行業指數均實現上漲。其中,恆生地產建築業指數、恆生資訊科技業指數、恆生原材料指數、恆生工業指數今年以來累計漲幅均超過15%,分別達到20.9%、19.08%、18.84%、16.99%。

其中漲幅高的個股更是遍布各個行業。恆生地產建築業成分股中,有5隻個股漲幅超過50%,9隻個股漲幅達到40%至50%;恆生資訊科技業指數成分股中,有3隻個股漲幅超過60%;恆生原材料指數成分股中,有1隻個股漲幅超過100%,2隻個股漲幅在50%左右。其它分行業指數中也有不少漲幅超過30%,表現十分搶眼。

市場人士指出,低估值優勢是香港市場能夠受到眾多機構投資者關注的重要因素之一。最新數據顯示,恆指市盈率和市凈率分別為11.9倍和1.11倍,恆生國企指數分別為8.3倍和0.93倍。相對較低的估值水平,增強了其對市場的吸引力,也是恆生國企指數漲幅相對更高的重要原因。

興業證券研報指出,保險、基金、銀行等機構資金將是內資流入香港的主力,配置需求的潛力巨大,港股低估值藍籌股對險資吸引力更大。

AH溢價指數持續走低

分析人士指出,南下資金持續流入是支撐港股的重要因素,未來其仍將發揮主要作用。

最新統計顯示,今年以來,滬港通南向資金529.7億元人民幣,北向資金為105.22億元,前者為後者的5倍多。特別是本月南向資金133.15億元,而北向資金為凈贖回21億元,資金明顯呈現南下趨勢。

從3月3日以來,滬港通中的港股通結束了2月幾個交易日的凈贖回狀態,重新回到資金凈流入狀態,並且多個交易日資金凈流入金額達到10億元人民幣以上,從3月17日開始的三個交易日資金凈流入金額更是連續穩定在20億元人民幣左右,凸顯出資金青睞港股的狀態並未出現根本改變,此前暫時的資金凈流出可能更多是受到外圍股市調整影響。

進入3月以來,AH溢價指數持續走軟,體現出港股的相對強勢。Wind統計還顯示,分行業來看,兩地上市的公司中,金融和可選消費行業的溢價降幅最大。而公用事業、材料、能源和工業AH溢價降幅較小。滬港通和深港通中,南向資金買入金額最多的標的,也以金融、地產和消費為主。

摩根士丹利分析師預計,伴隨新經濟行業盈利上升,全球金融風險下降,預計未來12個月約有190億-300億美元資金流入港股。

瑞銀證券維持今年南下資金將以保險等機構投資者為主的判斷,稱內地資金南下可能是推動港股近期相對A股表現強勢的重要原因之一。南下資金推動AH溢價迅速收窄,這一態勢對今後南下資金配置具參考意義。行業AH溢價變化以及買入金額最大的股票顯示,近期南下資金投資偏好與以保險和公募基金為代表的機構投資者相近。

無業績支撐股票需警惕

業內人士指出,未來對於香港股市而言,業績仍為最重要因素,一些業績持續欠佳的股票漲勢也難以長久。

有媒體21日報道稱,港交所近日罕有地向部分券商發信,索取透過深港通交易的美圖事務歷史記錄,包括參與買賣的客戶資料。消息稱,港交所甚少向券商索取交易紀錄,而索取深港通紀錄就更加罕見。

南華金融集團港股高級策略師岑智勇接受證券報記者採訪時表示,美圖公司並沒有盈利,因此根本難談「估值」,持續的暴漲可能主要是由內地資金炒作,外資可能也有買入。目前從各種數據和跡象看,美圖散落在外的籌碼已經非常少,主要股份集中在機構手中,因此股價大起大落是很有可能的,並不令市場意外。

實際上,美圖在去年12月就已經成為市場焦點,當時其儘管巨額虧損,但仍順利登陸港股市場,並在上市首日成為港交所僅次於騰訊的第二大互聯網公司。在隨後的3個多月時間裡,美圖股價鮮有亮點,直到今年3月,在9個交易日股價漲幅就將近80%。對於其此前上漲的主因,市場人士指出,除內地遊資湧入外,被與美國同行Snap相提並論,以及涉獵電商平台人工智慧等都被市場視為利好因素。近日,港股通標的股調整,美圖公司、IGG等被納入名單,隨後相關個股便開啟持續上漲。

分析人士強調,美圖將於3月24日發布業績報告,市場預計其仍將延續虧損狀態。此外,美圖與美股Snap其實並非高度相似,市場炒作行為禁不起更深層次的推敲。此前美圖招股書顯示,其2014年、2015年及2016年上半年30個月內,累計虧損高達61.8億元人民幣,僅2016年上半年,美圖就虧損21.9億人民幣,較2015年上半年13億元的凈虧損額擴大69.2%。

瑞信最新研報就指出,預計美圖2018年收入才會首度實現盈利,比美圖在招股書中提到的「2017年內實現盈利」可能將延遲。



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