唐敏：世界和中國原油市場發展

前言

昨天「要資訊」2017年中期商品策略報告會圓滿落幕，我知道你意猶未盡，我也知道你想要什麼！

原油資深專家唐敏先生，在會上做了題為《世界和原油市場發展》的主題演講。講解了世界原油貿易和的原油產業現狀，同時對未來上市的原油期貨以及存在投資機會進行了解讀。下面，我們就來簡要回顧一下唐敏先生的報告內容。

01

能源－石油－煉化產業鏈

1. 從原油來說，價格的變化有兩句話：成本決定價格長期走向，供需決定價格的中短期情況。

2. 未來世界原油價格的走勢要看美國和俄羅斯的關係，關係好原油價格上漲，因為俄羅斯經濟會變好；關係不好美國會大量生產原油，打壓油價，增加壓力，油價下跌。

3. 原油的分類

按類別分為輕質原油、中質原油及重質原油；目前整個全球原油越來越趨近於重質化。

02

世界能源與石油發展現狀

世界一次能源分類消費量整個發展變化：

1.煤炭在2010-2014年，消費量相當大，隨著煤炭消費比例下降，全球煤炭價格一蹶不振。

2.原油消費量相對比較穩定。

3.中東和非洲增速較快，亞洲是0.7%，為什麼亞洲經濟好，能源增速卻那麼慢呢？是因為能源消費相對滯緩。

4.2016年世界部分國家一次能源消費結構可以看出，清潔能源消費持續增長，但煤炭消費佔比較大。

5.2015年世界剩餘油氣資源量：俄羅斯較多，美國資源量沒有排入前十，陸地量較多，海上較少。

6.全球供需情況：2014年至今俄羅斯原油月度產量出現平滑以後再增加的趨勢，這裡反映的信息是，俄羅斯的原油產量在增加，意味著經濟不好，即使油價很低，卻還是不得不現采來平衡經濟。

7.美國活躍石油鑽井數，2014年較為平穩，從2015年起 油價上升，鑽井數下降，鑽井成本較高，財務報表數據不好；

8.鑽井數不反映真實開採量，隨著技術水平的提高，開採設備的優化，美國每口鑽井成本在降低，周期拉長；

9.原油庫存，美國總統川普說要把原油戰略儲備降低，如果實現，這會使得全球原油貿易量增加；的原油戰略儲備今年在減小，這個對原油價格也是一個很重要的影響因素。

10.全球煉廠產能總計，反映煉廠今後供需情況。從全球主要地區煉廠利潤圖可以看出，美國煉廠利潤率最高，開工率達到了90%，開工率70%，我們可以看哪些煉廠開工率和利用率較高，他們的產品將有很多空間，貿易可能會比較活躍。

03

能源與石油發展現狀

1.原油進口量在不斷增加，的本土生產原油下降，煉油產量小幅上升，增幅在減緩；能源消費增速為1.4%，而經濟增長6.7%，有些方面可能存在虛高；而煤炭的消費量下降了2%，石油消費量增長了2.8%。

2.能源消費結構，煤炭的比例從2000年到2016年。煤炭佔比下降了7%，石油下降4%，但是這只是比重的減少，原油的實際消費量還是在大大增加。

3.2016年原油進口量增加9.2%，原油進口比較活躍，汽柴油凈出口量增加了很多。現在有個觀點，現在全球原油貿易商和原油的製造商，都在設法把原油賣給，然後通過他們的貿易渠道以及金融機構幫助進口原油的公司轉出口，因為單單從原油進口的利潤不足以做市場競爭，只有做好原油進口和成品油的貿易，這才是原油貿易公司今後市場競爭能力提升的出路。

4.不同的油需要不同的煉油裝置來結合，中石油用的進口原油主要是與其老油田相關的重質油，而山東地煉也是重質油為主，所以在這方面的變化隨著裝置的改進慢慢改進，全球原油今後還是以重質油為主，上海原油期貨到底選擇什麼品種更加合理可能和別的原油市場有所不同。

5.原油產量在2016年和2017年下降，原油產量下降了7.1%，進口量在不斷增加，成品油的產量增加了2.4%。

6.原油加工能力在2015和2016年比較平緩，在2017年有所上升，預計今後兩年原油加工能力會進一步增加。

7.的成品油供過於求，成品油出口競爭力有待分析，若今後物流投資上去，環保要求更高，競爭力不太強，山東地煉也看到成品油供過於求，不打算進一步擴大煉油能力，除非有政策性的進出口配額等政策優惠。

8.去年到迪拜海灣化工協會了解，中東的所有煉化裝置都新裝置上去，開工率也越來越高，2018和2019年會有更多的煉化產品出來，中東、非洲、俄羅斯有新的貿易渠道值得關注。

9.擔心2017到2020年，煉廠的煉能裝置會進一步提高，成品油的消費增速是相對滯緩的，今後的成品油的貿易市場競爭會越來越厲害。建議：今後的幾年，煉油廠家以及貿易商是市場化程度越來越高，但是競爭程度也是越來越高，要注意風險防範。

10.成品油出口量增速很快，山東地煉出口更多要藉助三桶油，政策性的強迫出口相對會減少；

11.大膽的預測：目前的100多家的地煉，活躍的大概70多家，今後會有一個新的重組，有的關停，也會有一些新的龍頭企業，除了三桶油，可能還會有大的煉廠集團的出現。

04

上海原油期貨交易市場

1. 交割制度以及油的品種，含硫量屬於中等偏高，交易以中東和非洲為主。

2. 交割參與主體：

境外：跨國石油公司（BP、殼牌等）、大貿易商（嘉能可、摩科瑞、維多等）

境內：五大代理公司：貿易程度更高；大型貿易民企、 新進的貿易商、有國際貿易能力的地方煉廠。山東的地煉比較鬆散，在上海和新加坡都有分公司，國際化程度比較高。

3.原油損耗：控制損耗。

4.原油進口步驟和一般化工品一樣，多一個貼水，貼水細節比較複雜。原油進口都是大船，如果貨物交割銜接不好，成本會很高，需要仔細考慮如何控制。

建議：對於原油期貨，涉及的是整個的原油－煉油－煉化－化工－企業－個人－機構－－亞洲－全球，上海的原油期貨一定會引起很多重視，但是縱觀全球的原油市場，其實原油市場的成功也就是WTI，其他機構一半在新加坡，上海真的能有活躍的交易，因為原油的交易不是小機構的交易，帶有很多的壟斷性，在這方面的政策如何規範，大家要謹慎觀察，積極地了解。

5.打個比方，有些賓館集團，遊艇賽艇都需要成品油，都會密切關注，市場容量很大。

6.全球原油期貨市場：布倫特原油期貨，Oman原油期貨，普氏DuBAi ，WTI原油期貨，INE原油期貨。各期貨市場可以進行聯動，引起市場真正的影響力，上海原油期貨交易所會成為成品油交易，金融投資的中心。

7.原油涉及經濟的方方面面，與政治和經濟息息相關。

資料來源：唐敏，要資訊