超七成醫藥公司一季報預喜

國家統計局昨日發布2017年3月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI環比下降0.3%，同比上漲0.9%；PPI環比上漲0.3%，同比上漲7.6%。

對此，方正證券表示，CPI處在低位表明通脹壓力不大，貨幣政策沒必要大幅收緊，而PPI處在高位表明企業盈利持續改善，這是典型的新周期黃金期。

從主要數據分類來看，3月份，醫療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比分別上漲5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合計影響CPI同比上漲1.44個百分點。在醫療保健方面，中藥價格同比上漲5.8%，西藥價格同比上漲6.5%，醫療服務價格同比上漲4.9%。

今年以來，除了政策利好不斷外，產品價格的回暖給醫藥企業貢獻了更多業績。截至4月12日，已有98家醫藥公司披露了一季報業績預告，其中，業績預喜公司家數超過七成，以振東製藥、紫鑫葯業、片仔癀、太安堂、等為代表的中藥類上市公司一季度凈利潤均有望實現同比增長。

民生證券認為，醫藥行業的防禦性和增長性為長期配置提供了較好的風險對沖，配置醫藥行業在當前市場中有較大可能取得較好的相對收益機會。

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山大華特：一季報業績超預期，顯著受益於新生兒數量增長

一季報業績高增長70%~100%遠超市場預期：公司公布一季報業預告，1季度實現歸母凈利潤7920萬~9320萬元，同比大幅增長70%~100%，且公司明確表述「業績增長原因來自：控股子公司達因葯業利潤增長所致」，而非其他非經常因素導致。公司一季報業績不僅遠遠超出此前市場較低的增速預期，也超出了預期。

預計和測算，公司一季報業績增速有望超出80%，超出8500萬，這相當於達因葯業一季度單季度凈利潤接近1.5億元，同比增長實現翻倍。

顯著受益於新生兒邏輯得到進一步確認和驗證：公司2016年年報於四季度集中確認較多費用而略低於預期，當時堅定不移發布《山大華特跟蹤報告：四季度費用高不改新生兒剛需帶來的收入逐季環比增長，新生兒收益邏輯並未破 壞確定性強》，在報告最後一段明確闡述：跟蹤到，2017年以來新生兒數據、建卡數據及伊可新終端銷售狀況不錯，預計，達因Q1收入環比去年Q4會有顯著增長，同比則更加顯著。而公司一季報業績高增長、達因葯業凈利潤實現翻倍，完全驗證了當時的判斷，公司顯著受益於新生兒的邏輯得到進一步確認和驗證事實上，2016年新生兒數量1847萬，且主要是從11和12月份開始新生兒數量才顯著增加，因此，2016年新生兒增長效應還未顯現，而2017年開始，預計新生兒數量將進一步增加，從今年一季度開始，預計伊可新的銷量將環比持續增長，且2018年還將持續，預計，公司未來兩年業績都有望實現高速增長。

上調盈利預測：由於公司一季度業績遠超市場預期和預期：考慮到隨著新生兒數量的增加和公司銷售渠道的進一步完善，伊可新銷量還有望環比增長，上調盈利預測，預計，公司2017/2018年實現凈利潤3.4/4.5億元（此前預測為3.0/4.0億元），且一旦達因葯業少數股東權益注入問題得到解決，公司報表凈利潤還將極大增厚。

雲南白藥：混改落地，迎接新發展

公司公告控股股東白葯控股完成工商變更登記，股權結構由雲南省國資委持有100%股權變更為由雲南省國資委與新華都各持有50%股權。

混改落地，迎接新發展。不考慮混改可能帶來的增量，維持靜態盈利預測2016-18EPS2.95/3.40/3.77元。白葯控股混改落地為公司實現激勵優化創造有利條件，經營更趨積極進取，254億增資也為公司外延提供有力支持。

混改落地，期待市場化改革。白葯控股完成股權登記，省國資和新華都各持50%：50%，預計新一屆董事會將由省國資、新華都和管理層組成，經營機制更趨市場化。高管團隊將由新一屆董事會任命，薪酬激勵有望市場化。管理考核機制優化，上市公司經營策略將有更大的進取空間。

品牌價值延伸，發掘資源潛力。公司優秀的管理能力在過去業績成長中已得到充分驗證，也積累深厚的品牌和渠道資源。目前在藥品、日化健康和中藥材資源領域，公司都儲備豐富的儲備。繼前十年的從無到有打造白葯牙膏的輝煌后，未來有望進一步推進藥品、健康品、中藥資源、乃至醫療服務的全產業鏈整合，實現二次騰飛。

加強資本實力，加速拓展大健康產業。新華都實業254億元增值到位，顯著增強了白葯控股的資金實力，可為上市公司外延併購整合提供有力資金支持。白葯控股也可作為上市公司培育新項目，拓展大健康產業鏈的孵化平台。

常山藥業：低分子肝素鈣確保業績增長

2016年業績快報實現營業收入11.18億元，同比增長22.1%；歸屬母公司凈利潤為1.74億元，同比增長11.49%，全麵攤薄每股收益0.19元，符合此前公布的業績預告。

低分子肝素鈣保持穩定增長，確保全年業績：公司是國內少數擁有肝素全產業鏈的企業，其中低分子肝素鈣注射液技術標準明顯高於國家規定標準，是公司核心產品，2015年實現收入7.07億元，占收入比重的77%，此產品主要用於預防和治療深部靜脈血栓形成，也可用於血液透析時預防血凝塊形成，具有廣泛的適應症。2016年繼續保持穩健增長，從而確保全年業績增長。

在研產品線豐富，未來前景廣闊：公司正在開發的藥品有枸櫞酸西地那非、透明質酸鈉、艾本那肽等藥品，枸櫞酸西地那非是治療勃起功能障礙的口服藥，2012年全球銷售超過20億美元，銷售額在10億元左右，是個重磅品種，目前正在葯審中心評審，今年有望獲批，若獲批則公司業績有望迎來新的增長點。艾苯那肽用於改善2型糖尿病患者的血糖控制，可與二甲雙胍類聯合用藥，市場潛力巨大。透明質酸鈉美容市場前景不容小覷，醫美市場值得關注。

投資策略：預計2016-2018年每股收益分別為0.19元、0.25元和0.33元，對應PE分別為42倍、31倍和23倍。