Westpac：紐西蘭聯儲聚焦於宏觀審慎的環境

西太平洋銀行(Westpac)資深經濟學家Satish Ranchhod周三(8月30日)指出，紐西蘭聯儲主席惠勒在奧克蘭北方俱樂部發表題為「關於儲備銀行管理的反思」的演講，其言論大部分集中在宏觀審慎的環境，並強調現有貸款限制在近期不太可能放鬆。

核心要點：

對貨幣政策和官方現金利率(OCR)幾乎沒有什麼影響。

重點：

紐西蘭聯儲並不認為高貸款價值的貸款限制應該在這個階段進行返轉。

* 該講話指出了貸款價值限制必須返轉的條件。首先，紐西蘭聯儲需要看到金融穩定風險已有所緩解的跡象。第二，紐西蘭聯儲需要一定程度的信心，即貸款限制政策(LVRs)旨在解決的金融穩定風險不會在被移除時再次惡化。

* 對於第一個條件，惠勒指出，貸款限制的引入有助於降低金融體系的風險，銀行目前持有的槓桿率較低的抵押貸款和房價增長正在放緩。

* 然而，惠勒在第二個條件上指出，「如果在這個時候移除貸款限制政策，那麼房地產市場復甦面臨風險將。」

* 紐西蘭聯儲仍認為貸款限制政策將是暫時的，並指出他們最終的移除可能會在一定程度上限制金融穩定風險的潛在復甦。

惠勒重申，他認為引入債務與收入比將是對紐西蘭聯儲的宏觀審慎工具的有益補充。不過，他重申，在房地產市場繼續保持溫和的情況下，紐西蘭聯儲不會引入這樣的限制。對紐西蘭聯儲的工具箱來說，這樣的增加需要從財政部長簽字，但政治上的支持是很低的。

在討論貨幣政策的同時，我們不認為任何評論都暗示了來自紐西蘭聯儲立場的任何改變。(紐西蘭聯儲的最後一份政策聲明表明，OCR很可能在很長一段時間內保持在較寬鬆的水平。)值得注意的是，唯一提到改變OCR的問題是：如果全球經濟增長放緩，我們有一定的餘地來緩衝我們的經濟。

在通脹問題上，惠勒強調，近年來的低通脹水平與可交易的通脹有關，而後者在很大程度上超出了紐西蘭聯儲的控制範圍。

這篇講話重申了紐西蘭聯儲對紐元匯率水平的不滿。

「紐西蘭需要一個較低的紐元匯率來增加貿易通貨膨脹，並幫助實現更平衡的增長。」這是紐西蘭聯儲在8月份貨幣政策聲明中所發表的言論的重複。

惠勒將於9月辭去行長一職，並將由現任副行長斯潘塞接任，為期6個月。明年將任命一位新的行長。推遲任命的原因是紐西蘭的大選，該國大選將在9月23日舉行，就在行長離任前幾天。

金融市場的反應

在惠勒發表講話時，紐元和掉期利率都下降了。然而，這些下降很快被扭轉。