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美聯儲加息風暴來襲!市場焦點在這裡

全球投資者都在等這個消息。

北京時間6月15日凌晨,備受關注的美聯儲決議終於出爐,一如市場普遍預期,美聯儲決定加息25個基點,將聯邦基金利率目標區間上調至1%-1.25%,這也是2015年底以來第四次加息

議息會議內容

本次加息決策中,FMOC的9位委員以8:1的投票結果決定加息,明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利投票反對加息。

對於未來加息路徑,美聯儲預計2017年將再加息一次,並再次重申「預計經濟狀況將進一步支撐循序漸進地加息」。美聯儲再次強調,在一段時間內,聯邦基金利率可能保持在低於預期長期利率的水平,聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據顯示的經濟前景。

而對於市場普遍關注的縮表進程,美聯儲雖未給出具體開始時間,但明確表示將在年內啟動縮表,縮表起步上限為每月100億美元,並將每個季度擴大,直至國債削減規模達到300億美元,抵押支持債券(MBS)達到200億美元

在隨後進行的新聞發布會上,美聯儲主席耶倫的講話並未有太多亮點。與美聯儲聲明類似,耶倫再次強調將在未來幾年內實現2%通脹目標,並繼續表示「未來的經濟增長率將使美聯儲可以繼續以漸進式方式加息」,且這種加息方式是「有保障的、適宜的」

對於美聯儲縮表的問題,耶倫進一步表示,縮表進程將是漸進地、且大致可預計的,可能會持續數年。耶倫指出,縮表限額應當有助於避免利率波動,希望市場不會對縮表作出過多反應,縮表有點像「看著油漆晾乾」,應當在幕後悄悄地進行。

耶倫強調,美聯儲尚未決定何時開始縮表,也可能會相對迅速地實施資產負債表計劃。希望提前就資產負債表政策發出警告,以方便市場應對。

外盤走勢

美聯儲加息決議出爐后,美股短線小幅上揚,耶倫講話開始后出現跳水,納指一度跌近1%,但尾盤美股收窄跌幅,納指強勢收紅。

美元指數對美聯儲加息決議反應平淡,耶倫講話后美元指數震蕩回升,紐約匯市尾盤收復日內大部分跌幅。

美聯儲加息決定出爐后,現貨黃金走低,耶倫講話進一步施壓,現貨黃金由1275美元/盎司上方一度跌破1260美元/盎司,日內波幅超過1%,紐約市場尾盤小幅下跌。

美債收益率大跌。美國10年期基準國債收益率跌6.9個基點,至2.1377%,一度跌至20161110日以來低點2.103%30年期美債收益率跌8.2個基點,至2.7805%,一度跌至119日以來低點2.765%2年期美債收益率跌2.0個基點,至1.3432%5年期美債收益率跌5.3個基點,至1.7268%

美聯儲聲明全文

自FOMC今年5月召開會議以來所收到的信息表明,就業市場繼續增強,今年迄今經濟活動一直都在溫和上升。就業增長自年初以來有所慢化,但平均而言一直都很穩健,失業率下降。最近幾個月里家庭支出改善,企業固定投資繼續擴張。按12個月基礎衡量的通脹最近下降,跟不計入糧食和能源價格的指標同樣在某種程度上低於2%。整體而言,以市場為基礎的通脹補償指標仍保持在較低水平;以調查報告為基礎的長期通脹預期指標則基本保持不變。

FOMC正在依據其法定使命來尋求培育最大就業和物價穩定。FOMC繼續預計,通過逐步調整貨幣政策立場的方式,經濟活動將以適度步伐擴張,就業市場狀況將在某種程度上進一步增強。近期而言按12個月基礎計算的通脹預計仍將在一定程度上低於2%,但就中期而言將持穩在FOMC的2%目標附近。經濟前景的近期風險看似大致平衡,但FOMC正密切通脹形勢的發展

考慮到已實現和預期中的就業市場狀況及通脹,FOMC決定將聯邦基金利率的目標區間上調至1%到1.25%。貨幣政策立場仍將保持寬鬆,從而為就業市場狀況的進一步增強和通脹持續重返2%提供支持

為了判定聯邦基金利率目標區間未來調整的時機選擇和規模,FOMC將對有關其最大就業和2%通脹目標的已實現和預期經濟狀況進行評估。這種評估將把一系列廣泛的信息考慮在內,包括有關就業市場狀況的指標、通脹壓力和通脹預期指標、及有關金融和國際發展的讀數等。FOMC將仔細監控與其對稱的通脹目標相關的實際和預期通脹將有的發展。FOMC預計,經濟狀況的發展將可令其有理由逐步上調聯邦基金利率;在一段時間之內,聯邦基金利率很可能仍將保持在低於長期普遍值的水平。但是,聯邦基金利率的實際道路將依賴於未來數據所表明的經濟前景

FOMC將維持現有的政策,將來自於所持機構債和機構抵押貸款支持債券的本金付款再投資到機構抵押貸款支持債券中去,在國債發售交易中對即將到期的美國國債進行展期。FOMC目前預計將從今年開始實行一項資產負債表正常化計劃,前提是經濟形勢的發展大體上符合預期。該計劃將減少證券本金付款的再投資以逐步降低美聯儲的證券持有量,在FOMC附錄的「政策正常化原則和計劃」(Policy Normalization Principles and Plans)中有所描述。

2017年6月美聯儲FOMC委員利率點陣圖一覽

美聯儲2017年6月經濟指標預期和3月預期對比(剔除3個最高和3個最低預估值)

耶倫講話要點

升息前景方面,耶倫仍然預計FOMC循序漸進地加息是有保障的。在未來數年,美聯儲循序漸進地加息可能是適宜的,但政策並沒有預設的模式。對於本次決定加息,耶倫稱,加息體現出美國經濟取得進展。

縮表方面,耶倫指出,預計今年將開啟縮表進程,一旦時機合適,美聯儲將讓資產負債表正常化;縮表進程將是漸進地、且大致可預計的;設定縮表限額有助以避免利率波動;暫時無法確定資產負債表的長期規模;縮表進程可能在數年之後結束;縮表計劃的目的是避免市場緊張;希望市場不會對縮表有過大的反應。

通脹方面,耶倫稱,留意到通脹率低於2%這一事實;制定2%這一通脹目標是經過深思熟慮的;美聯儲留意到外界對於通脹目標的看法;將確保政策到位以幫助通脹達到2%;最新CPI數據顯示,數個核心通脹率數據疲軟,未來將持續關注;通脹疲軟可能是受到暫時的因素影響,不要對少數可能是噪音的通脹數據反應過度

經濟增長方面,耶倫指出,美國經濟增速似乎已經反彈,家庭開支已經得到若干基本面的支撐,商業投資已經繼續擴張,繼續預計經濟將溫和擴張

耶倫指出,美國經濟已經朝著目標繼續取得進步。全球經濟走強,幫助美國出口改善,失業率溫和地低於長期性水平的中值,勞動參與率保持穩定,這是一個正面現象。

耶倫指出,美國勞動力市場已經非常強勁,失業率並非明顯地低於對長期性水平的預估。商業信心和家庭信心仍然相當強,但薪資增幅保持在低點。

對於個人任期,耶倫說,她完全有意做滿這屆任期,未與川普討論未來任期,希望儘早進行美聯儲理事提名工作。

年內是否更多次加息?

重要經濟數據表現不佳將影響年內更多次加息。

1.美國5月CPI環比意外下降

北京時間6月14日晚間公布的數據的顯示,美國5月CPI環比降0.1%,預期持平,前值升0.2%;同比升1.9%,預期升2%,前值升2.2%。美國5月核心CPI環比升0.1%,預期升0.2%,前值升0.1%;同比升1.7%,預期和前值均為升1.9%。

分析稱,美國5月CPI與核心CPI均不及預期,其中核心CPI同比創下2015年5月以來新低,表明物價偏離美聯儲目標的風險進一步上升。年內是否更多次加息則可能受制於潛在通脹是否能夠出現回升。

2.美國5月零售創去年1月來最大降幅

同一天公布的美國5月零售銷售環比降0.3%,創2016年1月來最大降幅,預期持平,前值升0.4%;零售銷售(除汽車)環比降0.3%,預期升0.2%,前值由升0.3%修正為升0.4%;零售銷售(除汽車與汽油)環比持平,預期升0.3%,前值由升0.3%修正為升0.5%。

美國5月零售銷售環比降幅錄得一年以來最大,主要原因是機動車購買量及可支配支出下降,不利於第二季度經濟增長加速的預期。汽油、建築材料及食品服務業銷售增幅不明顯。亞特蘭大聯儲預測今年經濟增速為3%,但核心銷售月率數據表現有所走低,料將影響第二季度經濟增速。

3.非農就業人數遠不及預期

美國勞工部6月2日公布的數據顯示,美國5月非農就業人數新增13.8萬,預期18.2萬,前值由21.1萬修正為17.4萬,3月由7.9萬修正為5.0萬;5月失業率4.3%,創十六年新低,預期4.4%,前值4.4%;勞動力參與率62.7%,預期62.9%,前值62.9%。

美國5月非農就業人口數據大幅低於預期主要受製造業、政府機構以及零售行業裁員的影響,數據表明非農就業人數在過去12個月從18.1萬的均值水平大幅下滑,這意味著,儘管失業率跌至16年低位的4.3%,但美國勞動力市場正在失去動能。增速放緩加大了市場對經濟健康的擔憂。

白宮已開始物色下任美聯儲主席

除了現有經濟數據引發市場擔憂情緒外,耶倫能否連任,也影響接下來加息的進程。

據華爾街日報報道,美國白宮將開始尋找下屆美聯儲主席人選,川普心腹、高盛前總裁科恩將主持這一行動。耶倫的任期將於明年2月結束,川普在今年4月份接受採訪時並沒有排除耶倫連任可能。

本次加息對國內市場有何影響

加息風暴重磅來襲 ,對股市有何影響?看看這張圖:

其一,考慮到美國經濟弱周期和聯儲危機後偏「鴿派」的特點,此輪加息途中很可能出現政策反覆。

其二,全球經濟弱復甦和避險情緒激增的背景下,長期美國國債還是很好的避險資產,因此加息對資產長端價格影響有限。

其三,由於很大一部分加息預期已經反應在了市場價格裡面,如若加息靴子落地,預計市場反應也不會過激結合流動性及基本面目前情況,中信認為6月債市存在波段機會,10年期國債收益率的頂部中樞3.6%仍在。

貨幣利率會跟進走高嗎

在上一次美聯儲凌晨加息后,央行在當日早間即上調了包括逆回購、MLF等在內的貨幣市場利率十個基點。但目前市場利率持續走高、二季度MPA考核臨近,貨幣利率會是否跟進走高?

華創證券認為,在匯率形成機制引入逆周期因子的提振下,在岸和離岸人民幣對美元雙雙大漲,雖然近期人民幣的強勢上行難以從根本上扭轉貶值預期,但作為央行的未雨綢繆之舉,有助於在國內經濟動能放緩和美聯儲縮表臨近之際釋放貨幣政策的騰挪空間,央行或不再追隨美聯儲再度上調逆回購和MLF利率。

持有類似觀點的還有平安證券。該機構在研報中表示,前期央行的公開市場操作與MLF投放,已釋放出明確的維護年中市場流動性穩定的政策信號,認為短端利率持續攀升的局面將有所緩解;而在當前經濟走勢轉弱的背景下,長端利率幵不存在繼續上升的較強動力。

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