飲食帝國之野望 膳源（01632.HK）搶攻中日台

膳源控股(01632.HK)於2016年11月29日在聯交所正式掛牌, 集團在香港經營22間越棧品牌餐廳, 是香港的東南亞全服務式餐廳領域擁有的越式餐廳數量最多, 即是越式餐飲股的龍頭。

一、超牛新股 公開發售超購115倍

說到香港的打新, 有點小知識需要知道, 香港新股可以分為公開發售以及國際配售兩種認購的渠道, 公開發售以散戶投資者為主, 國際配售以專業投資者或機構型投資者為主, 香港新股的回撥機制是根據以下比例:

IPO 認購反應 回撥予公開發售比例

超購15倍(但不超過50倍) 30%

超購50倍(但不超過100倍) 40%

超購100倍或以上 50%

根據這個招股結果, 在回撥機制下, 散戶與大戶持有量平分秋色, 一般來說, 散戶反應熱烈, 股價表演在首幾個交易日會十分好。而膳源控股在這個時期, 股價曾一度爆炒至17.5元, 較招股價上升近8倍, 先聲奪人, 很明顯大戶向市場散戶大派紅包, 同時有大戶在市場大手吸籌, 敢入場拿紅包的散戶基本上全部都能贏大錢, 可算是近年來的超牛新股。

獲大手吸籌 故事應有續集

在港股市場上, 一旦持股量超過五個百分點後, 便需要向聯交所申報持股量, 正常一個投資者, 絕對不會輕易超過五個百分點, 否則便要向市場公開自己的買賣紀錄, 這是一個很不明智的選擇, 但是在膳源由高位回調的那一刻, 大戶宣布在市場上以每股的平均價16.629增持膳源至5.06%, 究竟這人何方神聖, 敢在如此高位地增持公司股份, 未來還有沒有更多的布局, 近日膳源股價突破新高, 小羔羊認為公司第二波大漲即將來到。

二、新品牌進軍中日台 目標進入深港通

近日膳源股價突破上市新高, 市場傳聞膳源即將大規模擴張生意, 分別在中丶日丶台三地以加盟店形式大開分店, 旨意迅速搶佔三地越色餐飲業的龍頭地位。這種模式的確可以快速發展, 未來就要看能有多少家分店正式加盟。

要成為深港通標的股份其實不容易, 最低門檻也要過往12個月平均市值超過50億元, 作為次新股的膳源, 若果以深港通為目標的話, 未來市值還有再大幅上漲一倍或以上, 在未來9個月的時間能夠維持得到, 這絕非容易的事, 以50億市值為例, 假設公司的市盈率20倍的話, 需要2.5億的盈利目標, 假設公司加盟費是100萬元, 需要250家加盟店, 若加盟費約50萬的話, 則需要只要500家加盟店, 如此類推:

加盟店 加盟費

1,000家 25萬

500家 50萬

250家 100萬

125 家 200萬

三、餐飲股熱炒10倍有先例

在研究膳源這公司之前, 小羔羊已對餐飲股份有點認識, 在港上市的餐飲股份中, 對上一隻大牛股就是味千, 這家以日式餐飲品牌成功打進市場, 股價由最低的1.15元升至歷史高位的17.12元, 最高峰時市值近200億元, 餐飲股熱炒起上來時, 股價爆升十倍也不是大問題, 始終由於的市場相當龐大, 的確能容下多家餐飲巨頭。

特色品牌成中資收購對象

說起品牌收購, 最令小羔羊津津樂道的是當年百勝餐飲收購小肥羊(968)成為外資進軍的第一槍, 其後還有知名奢侈品品牌LVMH收購翡翠拉麵小籠包等。不過近年來餐飲業併購形勢有所逆轉, 主要由資金出海, 2014年有聯想控股長(3396)旗下的弘毅投資以近百億收購英國披薩品牌「Pizza Express」丶馬雲霸氣收購肯德基丶到近期中信股份(267) 以161.41億港元收購麥當勞中港52%股權, 小羔羊相信只要越棧成功做大做強, 這個餐飲品牌將落在中資手裡。

四、結語

膳源控股是比較罕有能大幅倍升的次新股, 剛好踏上中資出海收購潮, 同時間公司亦有做大做強的心, 看趨勢預計公司未來會成為深港通標的股份。2017年港股成功突圍而出的白馬股份各具特色, 相信會陸續而來, 希望能總結膳源的經驗, 找出更多具潛力的倍升股。