「靚麗業績+股東增持=股價飆漲」會否重演？看阜豐集團力挑三高峰

原料價格持續下降+潛力業務放量發力，作為味精行業絕對龍頭的阜豐集團(00546)，憑藉華麗增長的中期業績，大幅回調后僅蓄力兩月就再次迎來股價飆漲。

「靚麗業績+股東增持=股價飆漲」的歷史會否重演?

營收毛利雙增+行政、財務費用雙降，阜豐集團凈利潤實現暴增。2017年8月22日，阜豐集團發布中期業績公告稱，公司於2017年上半年實現營收62億元人民幣(單位下同)，同比增長12.7%;其中毛利大幅提升31.7%至14億元，整體毛利率大幅提升3個百分點至22.4%;同時疊加同比減少5000萬元的行政開支，和同比減少7000萬元的財務成本，公司最終實現股東應占利潤6.43億元，同比暴增83.4%。

受益於華麗增長的業績，公司股價在前一波回調后修正不到兩個月，又開始了上沖之勢。

公司股價歷史上的三次高點幾乎在同一水平，此次的上沖意義可謂巨大。智通財經APP了解到，公司此前已經有一波近220%漲幅的大行情，而行情開始點就出現在股東和董事高管們，突然開始的頻繁增持。

據披露易信息了解到，公司大股東於2016年5月17日開始突然增持公司股票，整個5、6、7月份多次看見大股東或者公司董事高管的增持記錄。伴隨著大股東瘋狂增持，公司股價突然於2016年7月18日放量拉升近15%，至此公司擺脫了持續一年的下跌趨勢。

行情來源：富途證券

不久之後，公司迎來了靚麗的中期業績，毛利率的大幅增長和近27%的凈利潤增長，成為公司盈利回升重要的信號，也是此後近220%增幅行情的重要支撐。

2017年3月21日，公司宣布整體毛利率還在持續上升，全年凈利潤實現同比增長112%至11億元的歷史新高。這也使得公司股價繼續衝刺歷史新高，但結果並未看到公司股價創造歷史，等來的是公司折價7.5%配1.4億股的消息。4月21日當日公司股價直接下挫12.33%，成交額高達9.74億港元。

至此，公司這一波自低點1.98港元/股沖至6.34港元/股高點的行情，已經畫上句號，公司股價第三次倒在6.5港元附近的平台，開始掉頭而下的大幅回調之路。

而隨著阜豐集團7月26日的盈警公告，和8月22日靚麗業績的正式公布，公司股價在經歷不到兩月時間的橫盤后，又開始了上沖勢頭。同時，智通財經APP還注意到，公司第二大股東於7月26日開始了大手筆的增持，公司高管鄭豫也在買入公司股票。

這又一次的靚麗業績配合股東增持的上漲，儼然像一副要衝擊歷史高點的態勢，它的挑戰究竟能否成功呢?關鍵還是要看公司業績增長的後續支撐。

寡頭格局中的絕對龍頭，後續業績仍有較強支撐

行業寡頭格局基本穩定，阜豐集團佔據絕對龍頭地位。公司主營業務中，最主要的是氨基酸業務佔比達到近95%，剩餘的5%是黃原膠業務。

公司的主營業務可分為三大陣營：一、氨基酸中佔比近一半的味精業務，穩定為公司貢獻最大量的凈利潤;二、氨基酸中的蘇氨酸及高檔氨基酸業務，是公司未來業績增長的最大看點;三、黃原膠業務，行業景氣度底部回升將為公司貢獻大量業績。

其中，味精業務三家寡頭產量佔據全球的90%以上，阜豐集團是絕對龍頭;蘇氨酸前三企業市場份額達到80%以上;黃原膠市場中，阜豐、中軒生化及梅花生物三大寡頭產能佔全國的80%。可以說，公司已處於穩定寡頭格局中的龍頭地位。

原材料價格下降+銷量增長，味精業務穩定提供大量業績。智通財經APP了解到，作為公司最主要原材料的玉米顆粒，其價格持續下跌至低位運行，使得公司成本大幅下降。因此，雖然公司味精價格價格有所下滑，但受益於技術改造后的產、銷量增加，以及原材料成本的下降，味精業務貢獻的利潤依然較為穩定。

同時，玉米低價短期內有望持續。2017下半年將進入臨儲玉米持續拍賣、新季玉米上市，國內玉米市場供應相對寬鬆，而8月份之後深加工行業將逐漸進入傳統檢修季，玉米需求量減少，因此，年內的玉米價格依然有望保持低位運行。

而味精行業三寡頭的穩定格局，表明公司味精業務將在未來持續穩定地貢獻業績。

高速增長的蘇氨酸及高檔氨基酸業務，是業績增長主要看點。得益於2015年底蘇氨酸順利擴產，公司2017年上半年蘇氨酸銷量達到7.6萬噸，同比增加61.7%，期間平均售價小幅下跌6.4%，使得上半年蘇氨酸實現總營收6.31億元，同比增加51.6%，是公司上半年業績快速增長的主要原因之一。

而高檔氨基酸產品上半年實現營收4.56億元，同比增長44.6%，其中近年來高速增長的支鏈氨基酸市場潛力可謂巨大，對應運動營養品的藍海市場，具有巨大發展空間。

底部回暖的黃原膠業務，有望貢獻不俗的業績。由於過去幾年的激烈市場競爭和石油行業整體價格疲軟，黃原膠價格持續下滑，行業整體虧損嚴重，開工率明顯不足。2017年以來黃原膠全球市場需求開始恢復，公司上半年該業務實現營收3.32億元，同比增加10.6%。寡頭格局下黃原膠產能或進一步出清，景氣有望逐步底部反彈。

估值仍在合理區間，公司衝擊新高具備較堅實基礎

截至2017年9月8日，阜豐集團股價為5.66港元/股，對應市值為144億港元，綜合考慮業績情況，公司2017年市盈率有望將到9倍以下，仍算在合理區間。

綜合來看，基於公司具備持續低成本帶來的盈利回升，和業績增長性較強的業務認為，此次公司股價上沖是擁有堅實的基本面支撐，並且在股東高管增持信號下，公司面對三座股價歷史高峰，確有一戰之力。

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