萬達電影或重啟萬達影視併購 交易估值或調低

7月4日，萬達電影發布停牌公告稱，擬籌劃重大事項，該事項涉及影視類資產收購，預計本次重大事項達到《深圳證券交易所股票上市規則》規定需提交股東大會審議的標準，鑒於該事項尚存在不確定性，為保證公平信息披露，及維護投資者利益，公司申請停牌。對此，熟悉公司的專業人士分析指出，公司此次停牌應該是重啟此前中止的百億級萬達影視的併購，這符合萬達電影全產業鏈的發展計劃。不過，具體方案估計將會根據最新的監管要求進行調整，萬達影視整體估值水平或將調低。

籌劃併購正逢其時

去年5月，萬達電影宣布擬向萬達投資等33名交易對象發行股份購買其持有的萬達影視100%股權，各方協商暫定標的資產交易價格為372億元；同時，公司計劃配套募資不超過80億元，用於影院建設項目及補充流動資金。就在該次交易前，萬達影視以自身為主體對青島影投和互愛互動進行了整合。由此，萬達影視的業務拓展為境內電影製作及發行、境外電影製作以及網路遊戲發行業務。不過，同年8月，該筆交易「因證券市場環境發生較大變化」而中止，但此後公司方面多次表示將擇機重啟該項交易。

當時，不僅是萬達電影，暴風集團、唐德影視、華誼兄弟等多家影視類公司的併購重組案均遭到否決或面臨修改。

不過，情況在近期出現了變化，影視類上市公司的資本運作重又開始頻繁起來。6月，華錄百納披露其重大資產重組標的為上海嘉娛文化；光線傳媒、當代明誠等也相繼發布了與影視產業投資相關的公告。目前的過會結果亦顯示出併購重組正在回暖。在二級市場層面，沉寂多時的傳媒板塊近期在遊戲等子板塊的帶動下呈現出活躍之勢。而隨著暑期檔的來臨，傳媒板塊開始重獲資金關注。由此，對於萬達電影而言，其此番籌劃影視類資產收購可謂「正逢其時」。但上述人士指出，即使是重啟對萬達影視的併購，交易也並非對此前方案的簡單複製，而是會根據監管的最新要求做出修改，比如交易標的估值將有所降低。

契合公司發展戰略

值得一提的是，從整體發展上看，此時重啟對萬達影視的併購契合公司全產業鏈的發展戰略。前述人士表示，若此次將萬達影視納入上市公司，會進一步完善萬達電影擬打造的「電影生態圈」，完善公司的全產業鏈布局。

今年5月，萬達電影完成了更名，其背後是公司發展全產業鏈的業務布局，彰顯出公司打造電影生活生態圈的決心。公司總裁曾茂軍當時表示：「公司將打通上下游業務，實現全產業鏈發展，最終建成院線終端平台、傳媒營銷平台、影視IP平台、線上業務平台、影游互動平台等五大業務平台，實現萬達電影生活生態圈的構建。」由此，掌握了大量影視IP、製作資源和遊戲資源的萬達影視將是萬達電影生態圈的重要一環。

事實上，曾茂軍曾多次公開表示，併購萬達影視是公司發展戰略中的重要一步，公司方面更是透露出「對萬達影視的併購」是勢在必行。在今年的上海國際電影節期間，公司方面公開表示，萬達電影將不斷拓展版圖，並與萬達影視等強強聯手，開創IP全產業鏈開發的新模式。

一個細節更是透露出本次交易「分量」之重。公告稱，本次交易的「影視類資產」會達到「股東大會審議標準」，而萬達影視的資產規模顯然符合這一標準。另外，公司方面也曾表示，併購四五十家影院對其而言只是增加10%，不會構成重大資產重組。