盈利能力逐步回升 高毛利率股有「錢」途

盈利能力逐步回升 高毛利率股有「錢」途

上游財經—重慶商報記者 李揚帆

隨著2016年年報的不斷披露，一些高毛利率上市公司開始逐步拋頭露面，而市場也對這些「盈利有術」的上市公司給予了積極的關注。業內人士指出，在宏觀經濟與A股市場保持相對平穩的背景下，市場對上市公司盈利能力的重視程度將越來越高。

214家公司攀上「暴利線」

據上游財經—重慶商報數據中心統計，截至4月13日，滬深兩市已有1704家上市公司發布了2016年年報，相關公司在報告期內總計實現凈利潤約2.16萬億元，同比增長3.85%，而在整體業績回暖的背後則是上市公司盈利能力的復甦。

統計數據顯示，在排除金融類上市公司后，已公布2016年年報的1655家上市公司在報告期內的整體銷售毛利率為30.15%，較2015年上升約1.02個百分點，其中廣匯物流、金利科技等930家公司2016年的銷售毛利率較2015年有不同程度的增長，貝達葯業、吉比特等214家公司的銷售毛利率更是站在了50％這條「暴利線」的上方，其中貝達葯業2016年的銷售毛利率更是高達96.83%。尤其值得一提的是，舒泰神、恆生電子等90家公司的銷售毛利率不僅在2015年、2016年一直穩定在50％上方，同時銷售毛利率呈現逐年走高的積極態勢。

就具體行業而言，酒店、生物製藥、餐飲、旅遊景點、醫療器械、釀酒、移動互聯網服務、軟體開發七大板塊的整體銷售毛利率超過50%，其中酒店是整體毛利率最高的板塊，已公布2016年年報的嶺南控股等7家酒店類上市公司的平均銷售毛利率達到89.84%，較2015年提升8.2個百分點。農業、家用輕工等11個行業板塊2016年的整體銷售毛利率雖然未達到50%的暴利線，但也都較2015年增長了5個百分點以上。

「暴利」基因各不相同

平安證券投資顧問柴喆指出，分析生物製藥、互聯網服務等行業形成暴利的原因，發現它們通常都掌握著定價權和經營性壁壘的優勢，如生物製藥企業雖然存在研發周期長，前期投入高等問題，但產品一旦開發成功，形成專利技術，投放市場后即可依仗產品稀缺特性等優勢佔據賣方市場的有利地位。而「暴利」公司的經營性壁壘則主要體現在三個方面，一是具備自然壟斷資源的公司，如旅遊景點類上市公司；二是品牌消費品，如名酒等提供差異化產品的上市公司；三是技術在國內具有獨特優勢、對客戶群體黏性較大的上市公司，比較典型的當屬互聯網服務類上市公司。

申銀萬國投資顧問譚飛則表示，隨著投資拉動型經濟的調整、經濟結構逐漸轉型，因科技創新、核心知識產權形成的技術壁壘開始成為上市公司賺取巨額利潤的法寶，這是生物製藥。醫療器械、軟體開發等新興產業公司盈利能力不斷攀升的主因。同時相對於傳統行業，輕資產的新興行業在經濟波動周期中所承受的產生營銷成本相對較低，其主營市場大多處於成長上升期，市場需求持續放大，相關上市公司的定價自主權較高，故而其銷售毛利率能快速上揚。

當然，也不是所有的高毛利率行業都是依靠定價權和壁壘實現「暴利」，比如酒店行業之所以毛利率較高主要原因是經營成本比較低，再加上很多酒店折舊基本完成，從而營造出較高了毛利率空間。

部分高毛利率個股值得關注

一般而言，毛利率顯著提升說明公司所在的行業處於復甦期或景氣持續上升期，這也使得具備「暴利」特徵的公司也更容易得到市場資金的關注。據上游財經—重慶商報數據中心統計，年報毛利率在50%以上的214家上市公司的股價3月份以來已整體上漲3.78%，明顯優於同期上漲1.79%的滬深300指數，樂凱新材、粵高速A等23家「暴利」公司股價在此期間上漲了20%以上。

申銀萬國投資顧問譚飛表示，毛利率反映了企業產品初始獲利能力，如果公司的毛利率顯著高於同行業水平，說明公司產品附加值高，或與同行公司比較存在成本優勢，市場競爭力強，如果符合這一條件的個股的股價前期沒有遭受過分炒作，那將是震蕩環境下比較好的布局標的。一般而言，如果毛利率和凈利率水平相當，那麼輕資產經營的上市公司無疑其股東回報水平更高，建議投資者在近期還是以生物疫苗、信息技術等板塊中的高毛利率個股為主要關注對象。

平安證券投資顧問柴喆則指出，投資者需辯證地看待上市公司毛利率的變動，如果上市公司的營業收入出現大幅下滑，即便毛利率再高，其利潤增長也很難保證高速，甚至反倒還有出現下滑的風險，因此在具體操作時，還需結合上市公司的資金周轉率、負債率、業績增速等財務指標來綜合判斷其成長性，建議投資者更應關注那些2016年業績增速不低於30％、負債率明顯低於行業平均水平、毛利率與凈利率基本相當、因行業景氣提升或公司產品競爭力加強而使得公司毛利率在最近3個季度內持續上升的高毛利率個股。