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資金面「一松就收」 央行逆回購順勢大幅縮減

資金面「一松就收」 央行逆回購順勢大幅縮減

⊙記者 王媛 ○編輯 陳羽

緊繃的資金面略有放緩,昨日央行逆回購投放規模便順勢大幅縮減,顯示央行對當下資金面可控的信心。23日,央行僅在公開市場投放了300億元的逆回購,較本周三縮量逾六成。

業內人士稱,在穩健中性的貨幣政策基調下,央行進行大量資金投放這种放松方式難以出現,更多則是進行精準調控。若季末流動性繼續超預期緊張,不排除央行啟用臨時流動性便利等多種工具的可能性,來平滑季末流動性波動。

資金面緊張局勢稍緩

「經歷了本周這一波資金面緊張,白髮多三根。」昨日,某券商資管債券交易員表示,由於本輪資金面緊張來的比較突然,市場上因資金緊張而結算失敗的事件不少,違約等「交易摩擦」事件屢有發生。

不過,從上周五開始的銀行間市場資金面趨緊,雖然令不少機構交易員神經緊繃,近日緊張態勢已有所緩解。據交行昨日發布的銀行間市場流動性指數顯示,22日該指數為-26.86,顯示銀行間市場資金面狀況已回歸「正常」。

昨日銀行間存款類機構隔夜期限的質押式回購利率報2.69%,較前日下跌2.62個基點。國利貨幣指出,23日銀行間市場資金面先緊后松,資金面緊張程度較前日有所緩解。午盤后,資金面全線寬鬆,7天期限以內的短期資金需求均得到了滿足。

資金價格緣何緊,又因何而松? 表面上看,申購光大轉債資金解凍和大型商業銀行「出錢」,被視為資金面短期緩解的最主要的短期因素。不過,儘管資金面稍微「鬆了一口氣」,但距季末尚有時日,在一些市場人士眼中,MPA考核仍將擾動資金面,季末資金面緊平衡預期難改。

華創證券固定收益團隊認為,臨近季末,MPA考核將令大型商業銀行「捂錢惜借」的現象越來越多,銀行為考核達標會增加資金備付,因此,後續跨節資金將更加緊張。

央行對資金價格波動容忍度提升

從近期央行在公開市場操作思路來看,雖然季末臨近,但公開市場凈投放資金量也有限。昨日央行僅開展了300億元的逆回購操作,7天、14天、28天期品種各100億元,較前日縮減逾六成,顯示央行無意通過公開市場凈投放資金。

資金面一有好轉,央行便立刻減少了逆回購操作量。昨日300億元的逆回購操作量可謂「杯水車薪」,不僅體現出央行對目前流動性可控的信心,也被視為貨幣政策邊際收緊的延續。

對此原因,興業銀行首席經濟學家魯政委表示,今年年初以來,很多金融機構按照以往慣例在年初「衝量」,導致目前的融資增速一直高於央行的目標,比如1月份和2月份社會融資存量增速和貸款增速均超過12%,這也是央行貨幣政策邊際收緊最重要的原因。

「同時,經濟增速從去年四季度出現了一波回升,今年第一季度情況預計也不錯。」魯政委說,從靜態來看,經濟有所好轉也為貨幣政策邊際收緊提供了一定的空間。

資金價格的上行,被視為旨在確保「抑泡沫、去槓桿」進程的不斷推進。市場人士指出,央行對資金價格波動的容忍度也正在不斷提升。興業研究指出,央行提高逆回購利率等公開市場操作的一系列變化,令市場資金利率波動加大,央行對於資金價格波動的容忍度也在不斷抬升。而在資金價格大幅波動的環境下,機構行為正趨於保守,近期,全國性商業銀行與政策性銀行每月凈融出資金量已縮水一半。

「在當下資金面出現緊張之時,央行更多會進行精準調控,很難出現投放大量資金等全面放鬆的方式。」興業研究指出,但央行工具箱中還有不少工具可用來平滑流動性波動,若後續流動性繼續超預期緊張,不排除央行重新啟動臨時流動性便利(TLF)等操作工具。

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