嘉盛集團-嘉盛集團：為何說美元可能成為Jackson會議最大的贏家

市場忽略央行口頭干預

周二早些時候，泰國央行表達對投機者推高泰銖的關切。但因為市場一直願意忽略央行僅三言兩語就可推低某個貨幣的能力，泰銖的走勢其實並沒有受到實質影響。澳洲聯儲的情況也是這樣。澳洲聯儲一直鼓吹，如果澳元強勢威脅通脹率的話將入市干預以推低澳元，但這並沒有妨礙6月以來澳元成為G10中兌美元第二強的貨幣。

歐洲央行也在最新的政策會議記錄中提到歐元過強的風險，但對歐元的影響曇花一現。在瑞典克朗兌美元年初以來漲逾13%之後，瑞典央行可能延遲加息。即使通脹率超過2%，瑞典央行也要出手阻止克朗走強。英國央行保持鴿派立場，即使提前於2018年某個時候加息的前景，也未能幫助英鎊擺脫年初以來兌美元走勢最弱的G10貨幣的地位。

G10貨幣逐底競爭

外匯市場當前充斥著急於口頭打壓各自貨幣的央行行長，但市場基本予以忽略並且聚焦兩件事。第一，推高歐元、澳元和瑞典克朗的、正在改善的經濟基本面。第二，G10貨幣的逐底競爭促使一波資金湧入新興市場貨幣，使得墨西哥比索、捷克克朗、塞爾維亞第納爾和莫三比克新梅蒂卡爾成為2017年迄今兌美元表現位列前五強的貨幣。

貨幣戰爭：新興市場反擊

泰國央行周二的評論暗示，新興市場將不會坐視本國貨幣上漲到威脅經濟的水平。這可能開啟貨幣戰爭第二場，或許不利於今年下半年的外匯市場。

JacksonHole：不要期待德拉吉給出驚喜

回到JacksonHole。市場做好準備迎接各國央行口頭打壓本國貨幣。所以，任何「強硬」言論都可能給市場造成大波動。焦點將在歐洲央行行長德拉吉和美聯儲主席耶倫。我們相信德拉吉將謹言慎行，不會透露任何結束資產購買計劃的信息。他可能承認成長加速，但可能表示擔心通脹水平，甚至可能重申對歐元高估的關切。

耶倫則不同

我們認為耶倫值得關注。她作為美聯儲主席的任期很可能在明年1月到期，因而可能冒險。耶倫可能利用JacksonHole大會，解釋美聯儲為什麼在通脹遲滯之際願意加息。她支持在低通脹環境中加息的言論，可能被視為強硬，從而可能利多美元。

我們對美元的看法

因此我們認為，這次JacksonHole大會最可能的結果是美元重拾上漲走強的趨勢。那麼，美元可以漲多高？我們覺得，耶倫任何強硬的評論就足以至少推高短線美元。如下圖所示，美元指數在守住93.10支撐大關之後啟動了漂亮的漲勢。守於其上，打開了上漲空間，目標95.00、50天均線、96.80–1月低點到8月初高點的38.2%回檔位。300點的漲幅聽起來或許很多，但如果主要央行的行長中唯有耶倫沒有口頭打壓美元，則美元多頭可能站出來。

圖表1:

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