金融工作會議對新三板的N點啟示

第五次全國金融工作會議7月14日至15日在北京召開。

這次會議比以往四次會議的規格都要高。以往是總理主持，這次是總書記親自挂帥，「頂格」高配。

原因在哪呢？一是最近一些年金融業發展太過迅速，金融行業積累了大量泡沫，是時候需要給金融業定個調子；二是，在當前的經濟發展中，金融業越來越顯示出其對經濟建設的重要性，有必要給金融業提升地位；三是，金融業發展已經顯示出一定的風險性，地方債務、房地產泡沫以及金融空轉等等，都需要中央在最高層面樹立統一的監管框架和決策依據；四是，當前金融監管已經出現跟不上金融發展的腳步，特別是在人事方面，單靠國務院主導，不能夠全面提振金融業發展。

上述種種原因，促進了此次金融工作會議的高規格實施。

站在新三板角度，儘管此次金融會議沒有出現新三板的字樣，但字裡行間，會議的各項決策又和新三板有著莫大的關係。

我們先來看看總書記指出的重要原則：

第一，回歸本源，服從服務於經濟社會發展。金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點，全面提升服務效率和水平，把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節，更好滿足人民群眾和實體經濟多樣化的金融需求。

這一點是最基本的。金融服務支持實體經濟是本屆政府一以貫之倡導的。而新三板是最有效的支持實體經濟發展的資本市場，特別是對中小微企業的支持。目前在新三板市場已經掛牌了1萬多家企業，這些企業或多或少獲得了融資以及證券化，一定程度了掛牌企業的價值得到體現。

從長遠來看，新三板的支持實體經濟的功能遲早會得到決策層的認可。

第二，優化結構，完善金融市場、金融機構、金融產品體系。要堅持質量優先，引導金融業發展同經濟社會發展相協調，促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率、保障風險可控。

目前而言，企業融資依舊是間接融資佔主導，直接融資的比例相對較低。單單通過A股市場來提高直接融資比例比較困難，上市數量總體有限，但依靠新三板，直接融資比例有望快速提升，融資的便利性以及融資成本也會降低。

第三，強化監管，提高防範化解金融風險能力。要以強化金融監管為重點，以防範系統性金融風險為底線，加快相關法律法規建設，完善金融機構法人治理結構，加強宏觀審慎管理制度建設，加強功能監管，更加重視行為監管。

這一條強調的是功能監管和行為監管，針對的是金融機構，特別是針對當前出現的金融混業發展現狀提出的。當前的分業監管和金融機構事實上的混業經營產生一定監管空白和監管盲區，有必要從功能和行為上進行監管細化。

具體到新三板，比如「三類股東」問題，就涉及到證監會、銀監會以及保監會之間的監管協調，需要一個明確的監管定義。同時，2017年新三板的監管有過之而無不及，通過嚴格監管，新三板市場的泡沫逐漸擠壓乾淨。

第四，市場導向，發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。堅持社會主義市場經濟改革方向，處理好政府和市場關係，完善市場約束機制，提高金融資源配置效率。加強和改善政府宏觀調控，健全市場規則，強化紀律性。

市場導向，是新三板發展的基本原則，將新三板定位於股權投資市場，也是將社會資金引導投資於中小創企業，提高資源配置效率。

此次會議明確設立國務院金融穩定發展委員會。強化央行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責，落實金融監管部門監管職責，並強化監管問責。地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下，按照中央統一規則，強化屬地風險處置責任。

金融穩定發展委員會是2013年設立的「金融監管協調部際聯席會議」的升級版，以前是鬆散型協調，沒有正式的協調機制，這次是明確了委員會的主體形式，統籌協調，統一監管。是對當前分業監管的有效協調，是基於人事、權事基礎上的高層協調。這對於新三板來說，涉及幾個監管部門之間的協調，有望獲得有效的成果。

會議強調，要改善間接融資結構，推動國有大銀行戰略轉型，發展中小銀行和民營金融機構。要促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能。要建設普惠金融體系，加強對小微企業、「三農」和偏遠地區的金融服務，推進金融精準扶貧，鼓勵發展綠色金融。要促進金融機構降低經營成本，清理規範中間業務環節，避免變相抬高實體經濟融資成本。

無論是對於中小銀行和民營銀行，新三板都是一個良好的發展平台。目前大量的中小銀行登陸A股不太現實，但掛牌新三板沒有數量限制，中小銀行完全可以通過掛牌新三板實現資本證券化。通過新三板做大中小銀行規模，更好地服務中小微企業。

當然，在整個金融行業，新三板只是很小的一塊內容，其權重遠不如A股，更不要說是銀行、保險以及貨幣政策和金融開放等等。但新三板的發展對於實體經濟的促進是有目共睹的，對完善資本市場體系是至關重要的。也是落實此次金融工作會議各項原則的基礎性市場。

樂觀而言，在本次金融工作會議之後，新三板多項「待字閨中」的政策有望得到落地。