王衛首富夢受阻，"快遞股"炒作盛宴或告一段落

3月份第一個交易日，「深市第一股」順豐控股漲停開盤，臨近尾盤獲利盤蜂擁而出，順豐控股開板跳水，五連板終結，截止收盤，報70.00元/股，漲4.79%，市值定格在2929億，仍穩坐深市市值第一，但王衛的身價有所下跌，按照2016胡潤百富榜計算，昨日王衛身價已超騰訊創始人馬化騰，今日一度逼近馬雲，離王健林僅一個漲停板的距離，若明天再漲停，王衛將成為新首富，但目前來看，王衛的首富之路或許就此終結。

回顧順豐控股的股價火爆之路，自2月21日起公司股價從40元附近快速拉升，7個交易日內共斬獲5個漲停板，累計漲幅83.47%，股價創出歷史新高。但在基本面沒有出現很大變化的情況下，順豐股價的連續大漲，引發了人們對順豐股價虛高的討論。

流通盤小吸引遊資炒作可能是這輪股價暴漲的直接原因。近3000億元高市值的背後，目前上市公司流通股本卻僅佔總股本的3.18%，2月28日的交易數據顯示，當日的總成交量約為1263萬股，交易額約8.36億元，但卻足以使一家市值超過2700億元的上市公司牢牢封上漲停板。

在股價連續拉出幾個漲停后，資金獲利出逃的痕迹逐步明顯。近3個交易日，除深港通專用席位繼續大額凈買入外，遊資和機構開始逐漸小額出貨獲利出逃，連續3天出現在龍虎榜買一或買二席位上的國海證券股份有限公司濟南歷山路證券營業部開始逐漸出貨，連續兩天大額凈賣出。2月28日順豐控股的龍虎榜顯示，除一個深股通專用席位現身買入榜外，買賣雙方剩餘的其他9個席位均為遊資，其中，買入前五名席位合計買入金額僅為8128.41萬元，遠低於賣出前五名席位合計2.56億元的賣出總金額。申通快遞、韻達股份當日的龍虎榜，情況也與順豐類似，其中韻達股份前五大賣出席位均為機構，申通快遞則有一家機構現身賣出榜。相同的邏輯也出現在韻達身上，韻達股份今日股價巨震，收盤接近跌停。龍虎榜顯示，賣出韻達股份金額最大的前五席位均為機構專用席位，共拋售2.28億元，前幾天散戶資金接盤主力凈流出封板的局面已被打破。

但股價被炒高后，順豐的業績與其當前的股價似乎難以匹配。2月23日，順豐控股的業績快報顯示，合併報表的營業利潤和歸屬於上市公司股東的凈利潤分別達到163.60%和279.65%，但這是未剝離商業板塊前的數據，2015年9月，順豐控股以股權轉讓的方式將主要從事商品銷售及代理業務的商業板塊相關資產和業務剝離，剝離后順豐控股持續的主要經營業務為速運物流綜合服務業務，若在2016年度數據中剔除2015年1-9月商業板塊的財務數據，其營業利潤增速下降至44.2%，凈利潤增速下降至112.51%。且順豐控股業績快報中顯示，在扣除非經常性損益，2016年凈利潤由41.8億，下降至26.43億元，至於這筆占凈利潤約36.8%的非經常性損益，順豐至今未作出具體說明。對比同是行業老大的萬科，目前歸屬凈利潤是順豐的2倍，所以順豐目前的業績維持2000多億的市值顯得有點吃力了。

從整個行業趨勢來看，快遞行業自身有估值回調的壓力。國金證券認為，目前行業供不應求的情況逆轉，快遞業務量連續6年50%以上的高速增長或難以為繼，但未來3年內，受電商帶動、微商崛起以及移動端的滲透，預計快遞行業依舊將維持30%以上的高增長。據此判斷，靠業績高速擴張支撐的高估值將面臨回調。同時，快遞行業的競爭不再僅限於行業內部，還面臨電商的衝擊，如京東、蘇寧、阿里等電商正在自建物流，目前「三通一達」和順豐皆完成了上市，實現了在資本市場的跑馬圈地，未來如何抵擋行業對手和電商對自身地盤的侵蝕還有待考察。

前景可期，但需價值回歸

就順豐單個公司來看，如果不看遊資炒作推高股價，其確實有較好的基本面，順豐目前積極布局物流新業務，轉型綜合物流服務商，在不斷豐富快遞時效產品線的同時，積極布局冷鏈運輸、重貨運輸等物流市場新業務，向全產品線積極擴張。未來，順豐有望向國際快遞巨頭看起，轉型成為一家綜合物流服務提供商。

從整個行業來看，將受益於行業高增速和國家政策支持，在業界看來，行業高增速以及國家針對快遞行業的大力支持為中小型企業獲得了生存空間。申萬宏源研報表示，整個快遞行業未來5年內複合增長率仍在30%以上，仍將有大量中小型企業進入快遞行業。

總的來說，從短期來看，市場對順豐的追捧，很大一部分原因是順豐控股目前與總市值形成鮮明反差的流通市值，但市場會逐漸趨於理性，包括順豐在內的快遞概念股將會價值回歸。