如果Pre-IPO公司都不值得信任 那這個市場就真的沒希望了

如果你是新三板參與者，你一定注意到了幾個危險的信號！

這其中，最震撼市場的是：兩年虧7000萬，年營收不到900萬的太爾科技在2017年6年13日發布上市輔導公告。

這個之外，還有幾個比較典型的案例，也讓市場憂心。

比如，2015年9月22日發布上市輔導公告的古城香業，扣非凈利潤連續三年出現下滑；

再比如，2016年5月，安達科技在貴州證監局進行ipo輔導備案登記，安達科技2016年年報顯示，公司股東劉國安、劉建波、朱榮華、李忠四人為一致行動人、公司實控人，本次減持前四人合計持有公司38.76%的股份。

這市場到底是怎麼了？

一 、

自打2016年下半年以來，ipo悄然開啟了加速模式，投資者紛紛將船頭調往了pre-ipo，生怕趕慢了一步。而集齊「上市種子庫」、「優質企業根據地」、「透明窗口」等名頭於一身的新三板，迅速在pre-ipo市場佔得一席之地，門庭若市。

與此同時，低迷已久的做市指數有了新的動向。從2016年11月1日1086.25點攀升到2017年3月29日1161.62點。

但隨著偽ipo被曝光及pre-ipo泡沫散去，做市指數又開啟了滑鐵盧模式，截止今日，做市指數報1065.88點，也就是說，不到三個月的時間，做市指數蒸發了近100點，又回到最初的模樣。

除此之外，部分新三板上明星擬ipo企業股價也迎來不同程度的下滑。

比如，致生聯發。截止2017年6月15日，致生聯發收報3.99元/股。最近兩個月，致生聯發股價下跌了近40%。

再比如，古城香業。截止2017年6月15日，古城香業收報4.57元/股。三天時間，古城香業股價下滑超40%。

當然，這只是冰山一角。不可否認的是，這些擬ipo企業股價曾在pre-ipo熱潮中迅速起飛，但轉身就出現了業績變臉等負面情況，將利好演變成了利空。

比如，好買財富。好買財富在2014年度虧損1532.24萬元，2015年開始扭虧轉盈，全年實現凈利潤3182.21萬元。扭虧后的好買財富馬上進行上市輔導，2016年2月，提交上市輔導備案資料。緊接著，好買財富上市前的「最後一輪」融資圓滿結束，實際募集資金總額高達5億元。

然而，就在好買財富2017年4月12日發布的2016年財報顯示，年虧損額高達9110.78萬元。

投資者也只能傻眼了。

與此同時，也觸及了投資者對擬ipo掛牌企業的信任。然而所有的情緒，都體現在了二級市場上了，比如直接拋票。

這個市場到底怎麼了？

掛牌公司是新三板最重要的參與主體之一，但有部分掛牌公司卻在pre-ipo熱潮中扮演著不光彩的角色，通過直接或間接的途徑釋放不真實、不靠譜的信息，比如：

1、董事長在接受專訪的時候，就突然穿插了ipo三個字母；

2、在公司財務狀況不達標的情況下，任性地遞交了上市輔導備案材料；

3、帶著三類股東說，我要去ipo了等等

就這樣忽悠投資者，你說投資者受不受傷？

二、

與滬深市場相比，新三板很年輕，真正意義上發展至今不到四年，然而這一路走來並不容易。

在入場a股門檻過高、估值較高的大背景下，新三板一經推出就被市場寄予了太多的期望，有人說，新三板是的納斯達克，還有說，新三板彌補了多層次資本市場的短板…

突然之間，公司開始蜂擁而入，新三板進入了高速擴容時代。就在2016年12月19日，新三板掛牌家數正式達到1萬家，一躍成為宇宙第一大板，截至今天，掛牌企業數量達到11301家了。

然而，這些企業在掛牌后發現，其實並不是這麼一回事。比如市場流動性跑不起來，融資又太難，頂層設計不完善，政策還不明朗等等，都可以列個長條清單了。

直到今天，這些問題還是存在。但pre-ipo概念的出現，「上市種子庫」的新三板開始得到了投資者的青睞，這也是新三板目前少有的亮點及突破點。

在短時間內，很大程度上改善了掛牌公司的「生活水平」，只要跟ipo沾點邊，那些沒有歷史交易記錄掛牌公司流動性也跟著跑了起來。還有部分標的公司股價蹭蹭往上漲，估值直接翻了好幾倍。

但在偽ipo企業的影響，極大程度上消磨了投資者對新三板的信心，三板做市指數的倒流就是一個很好的體現。

新三板走到今天真的不容易，掛牌公司們的訴求也亟待解決。作為新三板最主要的主體之一，偽ipo企業們應該有所反思。

而新三板市場另一大主體，投資者也擔有一定的責任。

出於財富增值的需求，投資者在pre-ipo公司二級市場瘋狂搶奪籌碼，在一級市場定增時找了各種關係入場，即便需要上百萬的介紹費。最可怕的是，pre-ipo估值泡沫正在形成。

也就在投資者熱情高漲的大背景下，pre-ipo市場開始演變成賣方市場，偽ipo公司也有了自己底氣。

就目前來說，a股有部分中小創股票已經跌到20倍左右市盈率，但是投資者在pre-ipo階段瘋狂搶項目，將擬ipo企業估值推得越來越高，有點擬ipo企業市盈率已在20倍以上，甚至有的出現了一二級市場價格倒掛的現象，已經偏離了正常的投資軌道了。