今天，港股集體閃崩！這是你要的未來嗎？

6月27日 張曉峰的第 428篇文章

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即使你不炒港股，今天也一定在各種群、自媒體、app客戶端里看到了港股閃崩的新聞。

截至收盤，今天港股的跌幅超過40%的股票有17個！

基本都是低價股。

以跌幅第一的集成控股為例：

股價崩跌的時點是今天上午11點。

圍繞下跌的原因，港交所站在了事件的最前排：

和之前A股的萬達、復星突發下跌事件一樣，後面一定有個所謂的謠言。

與A股不同的是，儘管港交所第一時間出來闢謠，但對這批股票的股價提升作用相當有限。

這個也符合曉峰對港股的一貫的看法，在一個註冊制市場上，在一個歷史上利用市場的遊戲規則肆意剝奪投資人權益的市場，泡沫一旦被戳破，是很難短時間翻身的。

關鍵是沒有漲跌停板制度，一旦出現市場買盤的流動性缺失，股票價格一瞬間歸零，這樣的案例可以說比比皆是。並且港股還有慣用的類似我們增發的高比例融資做法，以及跌到1分錢、合股，或漲高了拆股的做法，可以說港股這個被冠以自由市場名號的地方，才是非常適合老千橫行之地。所以，在香港，散戶大多不玩股票玩權證，因為根本玩不過莊家啊！

客觀地講，雖然我們一直覺得A股在制度建設上有諸多問題，但A股沒有仙股這件事情本身，已經在客觀上保護了普通投資人有20多年的時間了。

但很多人並不珍惜這個事實，而以講A股美股化、港股化作為目標，今天港股的崩跌再次給一部分人敲響了耳旁的警鐘。

那麼有人問，A股沒有退市，垃圾股遍地就對了嗎？

也許不對，但也許很對。

為什麼？在註冊制下有註冊制的上市公司資本市場的運營模式，審核制有審核制的做法，A股這麼多年通過不斷的併購重組，事實上將大部分投資人留在了市場中，保護了他們的市值。而一旦步入港股的今天，滿倉一個股票瞬間跌掉95%，那就是直接將投資者掃地出門，而且股價的下跌並沒有和造假之類的掛鉤，也就是說賠償也是沒有渠道的。

你希望A股的明天是這樣的嗎？

很多人天天大叫退市有理，真的是腦子有點秀逗的。如果這麼喜歡退市，可以去美股或港股一展身手，何必賴在A股呢？

當然，可能造假的上市公司的特徵還是要汲取經驗了，可以參見文末附錄。

回到A股，受港股的影響，今天走勢也出現了波動。

但最終也沒有收到什麼嚴重的影響，關鍵還是我們的遊戲規則和港股區別太大了。

曉峰還是那句話，如果我們的遊戲規則港股化，我們的中小投資人還不如去打打麻將，股票就不要做了，做對10個，抵不上進了一個仙股的坑，直接打回原形。

所以，請珍惜現在的A股，全世界也難找這樣的投資樂土了。別看別人的成份指數漲的好，基本和你沒啥關係，就像上證50，這輪行情和你有關嗎？

附：如何識別老千股？

1、公司更換審計師，不能按時出具財報，或者審計師乾脆辭任；

2、創始人以前有劣跡，雖然知錯能改善莫大焉，但是對這類公司最好遠離，如果公司董事會和管理層中混入了一些劣跡斑斑的人，這些公司你要遠離；

3、公司的毛利水平嚴重高於同行業水平，或者同行業公司都在遭遇低潮時，公司的業務卻依然繁榮；

4、公司聲稱所從事業務在行業內排名前幾位，但是現實中我們卻沒怎麼聽過，你至少應該諮詢公司所處行業的從業人員，以有效確認；

5、公司賬面現金充足，公司產品銷售增長率不高，但是公司卻頻繁且大規模的資本支出，當然，這裡面要分清公司是否在為未來做投資，但是頻繁而大量的資本支出仍要引起我們的警惕；

6、公司市值不大，高管的薪酬動輒千萬，即使公司股價低殘，管理層也願意配股融資，然後又以不合理的高價收購其他公司，以消耗掉公司的現金；

7、公司股價大幅下跌，甚至已經跌破每股現金值，但大股東既不增持股票，也未考慮將公司私有化退市，公司亦不回購股票；

8、公司的財報寫的雲山霧罩，似乎是管理層刻意讓股民看不懂，這類我們不懂的公司，從一開始就應該迴避；

9、如果一家公司本身的業務模式就是「融資—收購」，不斷依靠從市場融來的錢不斷收購，尤其是喜歡收購當下時髦的行業公司，這類公司你要留心；

10、公司與大股東之間關聯交易頻繁且數額巨大，關聯交易在多數時候就是欺詐的溫床；

11、大股東或老股東在公司上市后股票一解禁立刻套現；

12、公司上市很多年，賬面都挺好，但是沒什麼機構願意評論的，小心是老千股；

13、公司上市多年從未分紅或累計分紅很少，但幾乎年年配股融資，多數時候當市場已經不相信他們的時候，他們總能通過中小券商給下一撥投資人講一個新故事，然後配股成功，然後管理層再以各種名義把錢花掉；

14、公司市值不大，卻以「」、「亞洲」等誇張的名字命名；

15、如果一家公司上市N年，幾乎沒怎麼賺過錢，一個不知道怎麼讓公司賺錢的管理層，你怎麼能指望他為股民賺錢呢？這種公司，不管是不是老千股，直接迴避；

16、公司持續經年的配股、合股，即使偶爾年份賬面會顯示盈利，但很快因為各種資本支出花掉了，在投資一家公司之前，一定多花幾分鐘了解一下公司以往的歷史，尤其是歷年的盈利記錄、配股合股的記錄。通過配股與合股搶劫小股民的錢，是香港股市里老千股的一個特色，關於這一點，我在下一節還會詳細談到，總之，看到這類股，直接忽略，這類股以香港本地股居多，當然，大陸上市公司現在也在慢慢加入這個行列。

送給冬粉的一幅圖，是曉峰正在寫的新書的邏輯結構圖，此圖對於學習纏論的人來說會非常有幫助。