發行利率持續攀升 同業存單重回「量價齊升」

繼上周同業存單發行利率突破5%的點位之後,本周同業存單利率持續攀升。統計數據顯示,截至13日,發行時票面利率在5.5%及以上的同業存單已有15隻。其中,福建海峽銀行發行的3年期同業存單票面利率達5.56%,創今年以來發行利率新高。

伴隨同業存單價格上升的是發行規模重新放量。上周(6月5日-6月11日)同業存單發行量達到4963.5億元,創下近11周新高,凈融資額為1344.6億元,結束了此前同業存單凈融資額連續6周為負的狀況。

本周同業存單凈融資額仍保持擴張。截至昨日發稿時的數據顯示,本周(6月12日-6月18日)將有5185.5億元同業存單發行,凈融資額為2680.1億元。

「在半年末的特殊時點上,金融機構資金壓力普遍較大,疊加MPA考核等多重因素,流動性壓力推動同業存單發行量和價格上了一個台階。」 招商銀行(SH600036) 資產管理部高級分析師劉東亮告訴上證報記者:「對於銀行而言,當前首要保障流動性。」

多位業內分析人士指出,導致當前同業存單「量價齊升」的主要原因是跨季資金需求增加以及大量同業存單到期待續。在票面利率最高的20隻同業存單中,1月期同業存單數量佔75%,發行主體多為農商行和城商行。

與此同時,機構對同業存單的配置需求也出現回暖。 招商證券(SH600999) 固收研究團隊表示,據其了解到的微觀情況顯示,機構對同業存單的投資需求出現了大幅回升。同業存單放量是流動性邊際出現改善的重要信號,中小銀行的「存單缺口」有望大幅縮窄,從而減輕資產端去槓桿的壓力和負債端利率上行的壓力。

然而在此之前的5月,同業存單發行規模曾整體大幅縮水。上清所數據顯示,5月同業存單託管量大幅減少3904.8億元。從發行規模來看,5月同業存單到期償還量為1.565萬億元,而總發行量僅有1.2317萬億元,僅為3月發行量的60%。

對於5月份同業存單發行「量縮價升」的情況, 中信證券(SH600030) 固收研究團隊認為,隨著金融去槓桿的推進,金融市場利率(同業拆放利率)高企,甚至與同期貸款基礎利率出現倒掛。同業存單發行利率隨行就市,水漲船高。基於發行成本及監管壓力的考慮,銀行主動縮小了同業存單發行規模。

其實,監管壓力是同業存單5月發行規模縮水的重要原因之一。銀監會此前發布的46號文要求,各銀行業金融機構應在6月12日前上交自查報告,包括「是否通過大量發行同業存單,甚至通過自發自購、同業存單互換等方式來進行同業理財投資、委外投資、債市投資,導致期限錯配,加劇流動性風險隱患;延長資金鏈條,使得資金空轉套利,脫實向虛」。

不過,當前同業存單尚未納入MPA考核,使得銀行在季末有了緩衝餘地。「目前同業存單還未計入『同業負債』,僅是算在『應付債券』里,還沒納入考核管理中。」劉東亮解釋,目前發行放量的部分原因也是因為規模不受考核限制。

對於未來同業存單發行利率走勢,劉東亮認為:「通常資金最緊張的時點是6月末前的第二、三周,度過這個節點,資金情況會出現好轉,因此目前的漲勢不會持續太久。但如果新的監管政策釋放,導致流動性壓力增大,不排除機構會以更高的成本發行。」

而在發行規模方面,「過了6月末之後,發行量是否上升主要取決於流動性的情況,如果7月份重演4月份的情況,那麼發行量有可能上升。」劉東亮說。