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上半年酒類流通企業業績飄紅,「蹭熱點」背後模式弊端仍難解

2017上半年18家白酒上市公司業績亮眼,白酒行業回暖被普遍看好,這種利好也進一步傳導到酒類流通企業。數據顯示,發布2017上半年報的酒類流通企業1919、酒便利、名品世家以及發布2017財年年報的銀基集團幾乎均出現了營收、凈利的雙增長,毛利率也大幅提高。

然而,一直困擾酒類流通行業的問題仍然存在,企業普遍負債率偏高,現金流為負,而凈利潤方面,雖然有所增長,但很多企業仍處於虧損狀態,而在這其中,不同的流通企業又表現出各自不同的特徵。酒類流通行業目前處於什麼發展階段,不同企業的經營模式又有何利弊呢?

2017上半年酒類流通企業業績飄紅

白酒行業回暖的大背景下,流通企業也深受其益,數據顯示,2017上半年,1919實現營收17.05億元,同比增加52.55%,凈利潤-1517萬元,同比增加63.97%;酒便利實現營收3.07億元,同比增加41.29%,凈利潤-746.8萬元,同比增加65.27%;名品世家實現營收3.02億元,同比增加27.57%,凈利潤2036.6萬元,同比增加72.39%。只有銀基集團2017財年(截止到2017年3月的完整財務年度)的營收為15億元,同比增加19%,凈利潤為615.6萬元,而去年同期為1.3億元。

毛利率方面也是大幅提升。數據顯示,2017年上半年1919、酒便利、名品世家的毛利率分別為11.77%、20.37%、12.46%,與去年同期相比分別提高5.56、3.27、5.97個百分點。銀基集團2017財年毛利率為27.5%,比去年同期提高9.9個百分點。

對於酒類流通企業業績的全線飄紅,酒行業專家蔡學飛對商報記者介紹說,酒類流通企業業績回暖一方面受益於一線名酒品牌的回歸,這使得規模流通企業整體利潤提高,另一方面高端白酒產品升級明顯,拉升白酒行業的平均利潤,同時帶動流通企業利潤提高。

確實,酒類流通企業對高端白酒的依賴程度很大,財報顯示,銀基集團2017財年的銷售收入中,五糧液和茅台產品的銷售佔比超過九成,市場銷售大幅增長。此外,1919、酒仙網等平台普遍通過茅台、五糧液等產品來引流,增加客戶群體,這也導致前段時間飛天茅台的斷貨帶來1919和酒仙網的銷售額深受影響。

不過,即使酒類流通企業營收、凈利雙增長,但行業仍普遍處於虧損狀態。數據顯示,2017上半年,1919和酒便利的凈利潤分別為-1517萬元、-746.8萬元。

對此,1919集團董秘對商報記者表示,1919集團2016年首次虧損,主要因為規模快速擴張,近階段公司在發展戰略方面很注重速度、規模和市場佔有率幾個指標,新增門店數量大幅增加,與之匹配的機構、人員、系統、機制等方面都要進行持續的投入和升級,造成大量的前置成本。不過,今年上半年,公司進行組織機構調整,開店速度下降,虧損額也大幅下降,此外,公司壞賬準備新增很多,若不考慮這個因素幾乎實現盈虧平衡。

確實,財報顯示,2014年8月份1919在線下只有40家店,2014年底為73家店,2015年底迅速擴張到451家,2016年底達到881家,今年上半年為925家,擴張速度很快。2016年上半年首次虧損,虧損額為4331萬元,與之相比今年上半年的1517萬的虧損額反而是有所好轉。

蔡學飛告訴商報記者,酒類流通企業作為互聯網公司要不斷做大流量,擴大投資,並發展多元化業務,其經營模式決定其虧損為正常現象。不過,這個行業當前已經過了最初的高速發展期,而是進入了一個深度調整期,不再單純追求規模增加,而是同時注重規模、利潤雙指標,1919、酒便利等企業雖虧損,但虧損收窄就能加以說明。

不同經營模式的深度思考

而酒類流通行業長期的擴張決定其現金流狀況表現不好。數據顯示,1919集團2017上半年經營活動產生的現金流為-2490.7萬元,去年同期為773.2萬元,名品世家2017上半年經營活動產生的現金流為-3585.4萬元,去年同期為-4113.9萬元。

對此,1919財報解釋到,1919集團2017上半年經營活動的現金流為負主要因為預付茅台集團賬款1.42億元,並預付五糧液集團賬款1億元,使得經營活動的現金流出大量增加。

蔡學飛透露,對於酒類流通行業,大量的庫存成本和採購、物流開支等無法迴避,整體投入較大,而酒類流通企業近期又開展多個新項目,收購國外酒庄,尤其1919日前開拓了包括信貸等在內的八大業務模塊,現金流問題突出,必然為負。

不過,仍有反例存在,數據顯示,酒便利2017上半年經營活動產生的現金流為551.59萬元,而去年同期為-5503萬元,由負轉正。

資料顯示,酒便利於2016年1月初被聯想集團控股,而在此之前聯想曾收購孔府家、豐聯集團等多家酒企但都以失敗告終。

也許是前序教訓改變了聯想對酒便利的經營模式。品牌研究院研究員朱丹蓬對商報記者透露,面對前幾次的失敗,聯想此次對酒便利更多採用止血的方式,聯想高層曾透露,對於酒便利的經營模式更多考慮投入產出比這個考核指標,這種定位就決定了酒便利不會進行盲目擴張和布局,現金流自然較好。

這種不同的經營模式在資產負債率方面同樣有所體現。數據顯示,酒類流通企業的負債率普遍偏高,尤其1919截至2017年6月底的資產負債率水平為82.51%,去年同期為81.91%。與之相比,酒便利負債率較好,今年上半年的負債率為63.58%,而去年同期為60.49%。

1919集團董秘對商報記者透露,1919的高負債率是取決於其自身的運營模式,1919集團經營模式為線上線下完全一體,並以線下門店為核心,當前1919線下的925家店中有739家店為合作的第三方投資,佔比達到80%,1919在這些門店的商品、貨架、人員、系統等方面都投入了大量資金,導致其負債水平較高。

「而經營模式的不同又是把雙刃劍。1919固定成本大使得其負債高,但其強調19分鐘到達,服務相對較好,酒便利雖負債相對較低,但其硬體投入少,線下布點少,使得其服務體系、送達程度等方面又遠遠落後。」朱丹蓬如是說。

對於不同經營模式的評價,朱丹蓬認為,如果1919能順利解決其現金流問題,1919的發展模式將更有潛力,因為其線下的精細化服務及擴張能為其帶來大量的流量,長期來看,1919不僅可作為賣酒的平台,還可以經營其它增值產品,更加具有可持續發展的可能性。

說到現金流,1919面臨的現金流不足問題確實很可能制約其發展。資料顯示,之前酒類流通行業的佼佼者酒仙網就是因為新三板融資能力不足而不得不退市從而尋找新的融資渠道,同樣在新三板上市的1919今年上半年現金流已經為負,同樣面臨融資能力不足的問題,現金流問題能否被順利解決是決定其能否長期發展的關鍵。

而對於整個酒類流通行業的發展格局,朱丹蓬認為,目前,很多小型的區域平台都已經消失,行業的集中度有所提升,流通企業已經從跑馬圈地轉為沉下心做服務,盈利能力有所增強,未來這個行業結構將更加完善。

采寫丨商報記者 周子荑

編輯丨欣然



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