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不懼結構性泡沫 VC/PE重金加碼基因測序

不懼結構性泡沫 VC/PE重金加碼基因測序

華大基因上市在即,基因測序一時間成為市場討論焦點。記者統計發現,近兩年來,已有超百家VC/PE參與了基因測序企業的投資,包括多家知名VC/PE。分析人士認為,基因測序作為新興行業,市場前景廣闊但不成熟,結構性泡沫仍存,VC/PE加碼仍需謹慎。

VC/PE掘金基因測序

7月5日,華大基因申購,按照一般規律推算,不出意外的話,大約半個月後,華大基因將正式登陸創業板。

作為基因測序的龍頭企業,華大基因IPO備受關注。其招股說明書顯示,從2014年5月以來,華大基因先後8次引入外部機構投資者,新增投資機構42家,涵蓋了多家在生物醫藥領域投資比較活躍的VC/PE,包括深創投、蘇州軟銀、北京國投、上海雲鋒、中小企業基因投資等。

年初以來,貝瑞和康借殼*ST天儀和華大基因IPO掀起了一波基因測序投資熱潮。據記者粗略統計,近兩年重金加碼基因測序的VC/PE機構已經超過百家,包括巨頭淡馬錫、軟銀、紅杉、深創投等。

IT桔子數據顯示,去年12月,燃石醫學完成3億元B輪融資,投資方包括紅杉、濟峰資本、招銀國際、聯想之星,目前其估值已經達到30億元;今年5月,明碼科技完成7500萬美元B輪融資,投資方為淡馬錫、雲鋒基金等多家知名投資機構;今年7月,嘉檢醫學完成數千萬元A輪融資,投資方包括冪方資本、中大創投、廣東醫谷、千杉投資、奎木投資。

艾瑞諮詢研報顯示,2014年以來,國內的基因測序市場獲得爆發性增長,尤其是2015年,無論是投資筆數和投資金額都創下新高,從投資輪數來看,以天使輪和A輪投資為主。

上海證券研報顯示,近幾年來基因測序市場飛速發展,從2007年的7.94億美元增長到2015年的59億美元。預計未來幾年依舊會保持快速增長,2020年將達到138億美元,年複合增長率為18.7%。

結構性泡沫仍需警惕

近年來,基因測序備受投資機構青睞,但作為新興行業,發展仍處初期階段,市場環境還不完善,估值技術、政策等方面存在一系列風險,泡沫並未消除。

以貝瑞和康借殼*ST天儀為例,2015年底,海通興泰、尚融寧波、中信錦繡、鼎鋒明德致知等7家投資機構參與了貝瑞和康的D輪融資,用近3億元的價格獲得貝瑞和康3.26%的股權,若以此計算,貝瑞和康的估值接近100億元,遠超後來43億元的借殼價格。

「一二級市場倒掛現象,根源還是當前股權投資市場供求結構的變化。總體上優質標的比較稀缺,尤其是在生物科技等新經濟領域的明星企業,通常都有許多機構爭搶,因而估值水平自然很高。」北京一大型私募人士對記者表示。

一般來說,如果借殼后股價飆漲,VC/PE擇機退出,獲得理想投資收益的幾率仍然很大;但如果漲幅較小就可能出現浮虧,甚至踩雷。

易居研究院智庫總監嚴躍進認為,對於一二級市場的估值差異應謹慎對待,有些泡沫需要擠壓,類似基因測序等前沿技術需警惕估值風險,必須考慮其在後續商業化運作中價值是否足夠大,是否可以獲得市場的認可。

華大基因在招股說明書中也提到,隨著第二代測序技術的快速發展,基因測序行業特別是國內成熟產品和服務的競爭變得愈發激烈,基因測序企業面臨競爭加劇風險;此外,還包括行業監管政策變化風險、新產品研發失敗風險。尤其是新產品研發風險,由於基因組學應用行業具有技術水平高、發展變化快的特點,如果公司在投入大量研發經費后,無法研發出具有商業價值和符合市場需求的產品,將給公司的盈利能力帶來不利影響。

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