7月數據最新出爐，中國經濟真的進入到「新周期」了嗎？

2017年的多空對決，似乎比任何一年都來得激烈。而「新周期」概念在經濟學界引起了激烈的爭辯，吵得不可開交。

經濟究竟會不會有新周期，答案是肯定的，但這個新周期絕非經濟界目前討論的所謂的進入反彈的周期。

最近公布的7月經濟數據全面不及預期，關於「新周期」的爭論再度四起。

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7月經濟數據全面回落！

茅台大漲的背景，是經濟數據的全面回落。

8月14日，國家統計局發布了7月份國民經濟運行成績單。統計局數據顯示，

7月規模以上工業增加值同比 6.4%，增速創今年來新低，預期 7.1%，前值 7.6%。

7月社會消費品零售總額同比 10.4%，增速創今年1-2月份來新低，預期10.8%，前值 11%。

1-7月全國房地產開發投資同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。

1-7月城鎮固定資產投資同比 8.3%，不及預期的8.6%，前值 8.6%。

1-7月民間固定資產投資同比名義增長6.9%，增速比1-6月份回落0.3個百分點。

地產方面：

1-7月全國房地產開發投資同比增7.9%，增速連續三個月放緩，1-6月增8.5%；

商品房銷售面積同比增14.0%，創2015年以來最低增速；

商品房銷售額增18.9%，增速回落2.6個百分點；

房企到位資金增9.7%，增速比1-6月份回落1.5個百分點。

7月的經濟數據，至今已經公布的包括：PMI、進出口數據、CPI、工業增加值、投資（固定資產投資、房地產投資）、消費，經濟數據全面回落、均大幅低於市場預期，揭示經濟動能高峰已過。

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何為「新周期」？

我們先來普及什麼是「新周期」。

「新周期」是一個新造詞，理論的空白使得這個詞缺乏統一定義，成為「任人打扮的小姑娘」。

「新周期」一般指的是經濟已經進入了趨勢性的復甦。

功夫財經認為，我們理解的「新周期」起碼有三個內涵：

第一，新周期必須有新的動能，經濟增長動能的轉換是判斷新舊周期的關鍵，就此而言，這個轉換過程還遠遠沒有完成；

第二，新周期必須有新的產業，也就是判斷「新經濟」在經濟總量中所佔比重，儘管「新經濟」方興未艾，但還難以替代過去的「舊經濟」；

第三，「新周期」需要新的國民財富的分配結構，需要啟動消費所必須的收入結構，這個過程還很漫長。這三點也不是新東西，而是供給側改革著力需要完成的任務。

廣發宏觀郭磊認為，要討論經濟增長，首先需要區分的是經濟的趨勢性（trend）和周期性（cycle）。

國家統計局新聞發言人毛 盛勇表示，對「新周期」這些概念，包括這些概念的理解，沒有太多的研究。實際上核心的問題有兩個，就是怎麼看當前經濟和下一步的走勢。

從未來中長期來看，從發展空間和潛力、增長韌性、要素供給條件、改革創新紅利不斷釋放等多個角度來看，中長期經濟應該有條件維持中高速增長的水平。

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我們到底處於周期的什麼位置？

看到了相同的數據，卻感受到了不同的周期，我們到底處於周期的什麼位置？

天風證券宏觀團隊宋雪濤認為，我們處在長周期（金融周期）的趕頂期，中周期（產業周期）的底部回升滯後期，短周期（商業周期）的頂部回落滯後期。

在談論周期時，應該先統一好定義和假設前提，然後再看：到底是經濟結構變了，還是我們感受到的時滯不同。

7月經濟數據全面不及預期，九州證券全球首席經濟學家鄧海清直陳：「新周期論」實屬「後知後覺」。此輪經濟「周期歸來」真正啟動於2016年初，目前來看，經濟動能的高峰已過，7月數據全面回落反映經濟高點已現。

海通宏觀姜超表示：7月經濟無論是內外需求還是工業生產均拐頭向下。地產銷量大幅下滑、庫存周期步入尾聲、財政收支矛盾凸顯、以及高基數效應來襲，都意味著下半年經濟依然面臨較大下行壓力。

對於這一波緣起於資源商品漲價的「經濟新周期」概念，國金策略表示：國內經濟「只有老故事」。

對於A股市場「資源周期品」的股價表現，主要是政策因素所致，一是環保核查，二是供給側改革，都是在談「供給收縮」的邏輯，而非需求端的新周期啟動，由此我們歸結於「老故事」。

不過，即便基本邏輯已經被證實「往事不可追」，周期股當天仍在蹦躂。

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7月經濟蟄伏，周期股卻無視利空

儘管8月14日上午公布的7月宏觀數據不及預期，黑色系期貨大跌，鐵礦石主力合約收跌，滬深兩市仍迎來上漲行情。上證綜指縮量攀升0.9%報3237.36點；創業板大漲近3%逼近1800點；中小板漲2.7%創逾一年最大升幅；深成指亦升逾2%，報10519.8點。

周期股危中有機！

國金策略則表示，周期幻滅，成長階段性受益。市場聚焦的一個核心矛盾點，將會是「供給側收縮、環保限產政策」與「金融監管、經濟去槓桿、貨幣中性、高基數來臨」之間的對抗。

明：本文僅供參考，不構成投資建議，如有問題請後台留言，謝謝！@今日話題

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