資本圈加速「吃藥」

2016年，中共中央、國務院發布了「健康2030」規劃綱要，將推進「健康」建設升級至國家戰略，今年的政府工作報告也明確把推進「健康」建設作為一項重要任務。市場人士認為，對資本市場而言，一旦「健康」上升為國家戰略，十萬億級產業投資盛宴將隨之開啟。

在此背景下，3月23日，由懷新企業投資顧問股份有限公司(懷新投資)主辦的2017年新三板醫藥投融資研討會在深圳召開。會上懷新投資副總經理、上市公司輿情中心首席分析師彭松就《醫藥企業證券化路徑探討》發表主題演講。

彭松認為，證券化對企業發展非常重要，一是增強資產的流動性，是財富的象徵，二是有更好的融資渠道及資金髮展平台，三是為更方便的股權激勵安排，四是品牌實現的過程。

證券化的路徑可分為國內市場和國外市場，國內市場包含新三板、A股併購(借殼、被併購)以及發行IPO。據上市公司輿情中心監測數據顯示，截至2017年3月22日，新三板醫藥企業共678家，做市轉讓111家，創新層的醫藥企業69家。

提及國外市場，彭松指出，從最近三年的趨勢來看，海外市場的相對競爭力比較低，最核心的一點是估值的差異，這也包括的企業在海外市場未獲得充分且全面的認識，如邁瑞、葯明康德等，而2015年葯明康德的私有化回歸也被業界認為是中外資本市場對同類型企業的估值差所造成。

在證券化路徑的比較中，彭松從價值層面、主觀選擇、時間角度、規範性和行業競爭趨勢等五個方面具體分析。

從價值層面來看，目前IPO對企業來說價值更高。據公開資料顯示，今年以來，發審委已經審核了102家企業的首發申請，其中，90家獲得通過，10家被否，2家暫緩表決，通過率為88.2%；在主觀選擇中，要考慮是否會選擇短期退出；從時間維度來分析，併購最快，借殼次之；從資產證券化的路徑來說，規範性是非常核心的一個因素，公司的規範性水平如何將會直接影響時間進度。

每一個企業都應考慮證券化的時間以及如何進展。同時，在行業競爭趨勢中，彭松提出，在各個細分行業內，證券化進程若是有一家公司啟動，其他各家也須跟上，否則可能會面臨淘汰。如幾大快遞企業「爭先恐後」的上市潮，對於業務結構相近、競爭激烈的快遞同業公司來說，紛紛選擇上市也是互相影響的結果，否則等待時間越長，失去市場的先機也越快，落後於同業的差距也將越大。

在企業證券化路徑的選擇中，據輿情中心統計數據顯示，截至2017年3月22日，共有17家新三板企業實現轉戰A股IPO；曲線上市失敗一年後，拉卡拉轉戰創業板再謀IPO。自2016年3月22日至2017年3月22日，新三板資本運作企業共有3家，分別為北陸葯業、海翔葯業及葯明康德。

此外，針對醫藥行業政策、投資機會和未來的發展趨勢，來自深創投、天風證券、高特佳等專業機構的代表也分別就從一級市場看醫藥行業的投資機會、從二級市場看醫藥行業投資熱點及近期醫藥政策和投資方向等議題進行了講演。分析認為，最新版國家醫保目錄公布后，各項細則將不斷公布，行業即將邁入政策落地期，或催化出醫藥行業多重投資機會。