6月鋼價還能不能漲？一篇文章告訴你！

5月30日

▍官方（協會）觀點

中鋼協：4月份，受鋼鐵產能釋放較快、鋼材出口大幅下降、原料價格下跌等因素影響，市場供需壓力有所加大，鋼價繼續回落走勢。5月鋼價雖有小幅回升，但在供大於求的基本面未有改觀的情況下，後期難以大幅上漲，將呈窄幅波動走勢。

中煤協：2017年以來煤炭經濟運行保持總體平穩的態勢，供應和消費略有增加，市場供需基本平衡，價格穩中趨降但處於合理區間，行業效益整體好轉。4月份煤炭消費進入淡季，消耗環比減少，供給繼續增長，主要用戶及港口存煤增加，價格開始逐步回落。

新華網：上周前期，由於成交表現尚可，價格延續漲勢。但是，價格過快上漲后，市場成交乏力，隨後鋼材期貨市場也開啟了跌勢，現貨鋼價連日出現回調。雖然目前鋼市庫存還處於相對低位，部分規格產品尚有缺貨現象，但是隨著節前補庫需求的結束，6月高溫梅雨季節的來臨，下游需求端的觀望情緒逐步增強，市場心態整體開始偏弱。

▍關於「黑色系期貨」

觀點1：5月黑色行情仍處於遠近月切換、宏觀與現實的博弈中，此前對盤面有壓制的金融監管在上周已有了改善，這意味著深貼水的修復阻力將減少，但同時黑色也即將進入相對的淡季階段，高利潤背景降低了螺紋供應缺口預期，總體來講反彈空間較為有限，關注鋼廠檢修是否超預期。

觀點2：黑色系近期的反彈邏輯與宏觀政策不無關係。市場預期，龐大的國際性基礎設施建設帶來的大宗商品需求，尤其是對螺紋鋼、線材以及其他鋼材的需求拉動是很大的。同時，黑色系的反彈也有其內在的產業鏈因素推動。主要動力仍然是來自基建需求的推動。

觀點3：在博弈中，持倉量新高的根基在於即時供需格局良好，起於資金層面加持。接下來，淡季需求難言繼續抬升，中間去庫、終端補庫、成交放量后，本周高位成交跟進或有難度。

觀點4：多頭的邏輯在於環保大督查、去中頻爐去地條鋼的督查、供給側改革的深入推進，鋼鐵行業限產成為常態。而空頭的邏輯則在於宏觀環境收緊、金融嚴監管、去槓桿等一系列動作，再疊加數輪房地產調控，需求達不到預期。

觀點5：可以做多螺紋鋼。近期的需求很好，工廠及貿易商由於前期的超賣，現在已經進入補庫難的階段，由於目前執行的項目都是去年獲批的，所以整個宏觀的影響面會推遲到2018年一季度，而對今年的行情並沒有實質性的影響。操作上建議激進的投資者可以配置螺紋鋼的裸多單，而穩健的投資者還是建議持有前期頭寸多螺紋鋼空鐵礦的策略。

觀點6：當前的螺紋鋼現貨利潤已經高到1000元以上，期貨也高達八九百，這種情況下鋼廠的盈利非常巨大，也證明了供給側改革對鋼鐵行業的正面影響。預計短期內這種盈利將持續，不宜急於做空鋼廠利潤。後期若螺紋鋼現貨價格出現滯漲，或者庫存不降反升等情況，投資者再考慮做空鋼廠利潤會更安全一些。

觀點7：從期貨投資角度看，目前黑色系主要矛盾是螺紋供應的短缺，其他品種如鐵礦、焦炭、焦煤、熱卷等並沒有突出的供需矛盾，其中鐵礦仍處於增產周期，主流礦山和國內礦山在前期高利潤下都有一定增產，進口量維持高位，港口庫存繼續回升。而去年的明星品種焦煤，今年隨著「276政策」的退出，國內原煤供應有所回升，進口回升較快，1-4月進口增速高達50%左右。所以，在目前的供需格局下，買螺紋空鐵礦、買螺紋空焦煤的操作仍然可以繼續持有。

觀點8：從利潤結構來看，受供需缺口影響，短期行情仍由螺紋主導，價格仍有繼續向上修復的需求，利潤在短期內有慣性走高的可能。長線來看，後期電弧爐產量釋放疊加地產周期結束需求預期弱化，使高利潤難以持續運行，因此策略上可關注後期做空軋鋼利潤的機會，入場點可關注庫銷比拐點。

觀點9：6月份之後，終端需求進入淡季、社會庫存將逐步企穩上升、宏觀偏空等因素影響作用將逐步顯現，拖累螺紋鋼價格回落，下方2800線支攆或再次接受考獫，市場可變，仍需高密度關注供給端政策的不確定性影響。

觀點10：近期螺紋鋼持倉量持續創新高表明多空出現了較大分歧。一方面，4月份國內粗鋼、生鐵產量再創歷史新高；另一方面，監測顯示：鋼廠庫存和市場螺紋鋼庫存均呈下降趨勢。從側面反映了下游需求良好，同時，鋼鐵去產能打擊地條鋼尚在進行時，成為做多的主要理由。

觀點11：螺紋鋼大概率還是寬幅震蕩行情，「上有頂、下有底」，螺紋鋼1710合約的核心波動區間是【2800,3500】。之所以說它上有頂，主要是從需求層面考慮的，比如旺季向淡季的轉換、資金面的壓力、房地產調控等；說它下有底，主要是從供給層面考慮的，比如鋼鐵去產能、環保限產等。所以今年的鋼鐵市場主要是政策市、震蕩市。因此，操作方面建議繼續按照區間震蕩的策略去做，高拋低吸，最好輕倉。套利方面，從歷史統計數據來看，螺紋1710和1801的價差高達300以上時是有些不太合理的，可以重點關注一下。

▍關於「鋼價反彈、看漲」

觀點1：鋼價反彈主要有2個原因，一是資金監管方面，短期央行明確表態競爭性監管節奏放緩；二是庫存偏低，之前317地產調控對市場需求預期的下修后，產業鏈庫存超調，至目前各品種已經出現缺規格斷貨情況，在庫存極低的情況下只要需求平穩就會帶來價格極大彈性。

觀點2：由於持續的去庫存導致目前產業鏈庫存快速下滑，尤其是螺紋鋼庫存本周已經低於去年同期水平，個別市場出現缺貨等現象，此種情況下，一旦市場情緒好轉之後，價格的上漲極易引起貿易商囤貨惜售，並進一步放大鋼價上漲的彈性。

觀點3：4月份國內粗鋼日均產量創下新高，同時需求端有所放量，國內鋼材市場供需兩旺，部分規格的市場資源出現局部的短缺，市場信心有了一定的恢復。短期內，國內鋼價還將延續上漲的態勢。

觀點4：過北方環保之後，當前供需關係處於相對弱平衡態勢當中，加之鋼廠普遍上調下旬售價，市場到貨成本上移，黑色商品處於較為利好的大格局。綜上而言，鋼市或將延續強勢表現，不過，高位成交或將觀望，漲幅收窄，建議以套現為宜。

▍關於「鋼價盤整運行」

觀點1：當前黑色商品仍處於反覆震蕩行情當中。成交方面，市場採購積極性多數溫和偏弱，資源高位成交更是有所鬆動，出貨量環比相對下降。近日長江一帶伴有降雨，梅雨季節即將來臨，這將對終端消費形成抑制。綜上分析，在無重大多空消息刺激下，全國鋼價或將盤整運行。

觀點2：從成交面來看，受價格回落影響，成交也備顯乏力，終端用戶更是以謹慎觀望為主。不過，當前部分規格缺貨以及庫存壓力減緩對價格存有支撐。短期來看，預計現貨市場價格將在高位盤整，關注期貨市場是否能夠企穩。

觀點3：端午小長假來臨，節日氣氛逐漸濃郁，成交活躍度大大下降，終端採購按需操作。節前鋼價經歷先揚后抑的走勢之後，其操作相對較為謹慎，至少漲跌意願相對減弱。綜合而言，當前供需仍面臨一定壓力，特別是需求端將進入高溫梅雨季節的抑制，預計，節后鋼市價格走勢或盤整運行。

觀點4：隨著時間的繼續推移，對於部分品種來說鋼材的需求也即將進入一個淡季，處於自身謹慎考慮也不排除有較多的商家選擇鬆動出貨維持低庫存的可能。綜合而言，預計節后國內鋼材市場價格或以弱勢震蕩運行為主。

觀點5：上周鋼價快速上漲之後，下遊客戶對高價接受意願不高，周中需求急速萎縮，現貨價格再現弱勢。目前來看，本周市場庫存、鋼廠庫存繼續下降，短期價格尚有支撐，但高位需求表現不佳，同時端午節中市場多小幅補貨，一定程度緩解資源緊缺現象，預計本周國內鋼價或偏弱震蕩運行。

觀點6：從目前情況來看，節前補庫在市場預期之中，所以市場並未因此而急於拉漲價格，商家普遍較為謹慎，主要因素在於前期高價終端無法接受。另外，節后鋼廠資源將陸續抵達市場，市場庫存將得到一定補充，故商家對節后普遍持中性態度，預計短期國內鋼價震蕩運行。

觀點7：從生產企業方面來看，目前市場資源方面消化明顯，加之鋼坯方面的表現尚處於震蕩狀態，因此對於市場保持的挺價心態並未有明顯的鬆懈。不過隨著時間的繼續推移，對於部分品種來說鋼材的需求也即將進入一個淡季，處於自身謹慎考慮也不排除有較多的商家選擇鬆動出貨維持低庫存的可能。綜合而言，預計節后國內鋼材市場價格或以弱勢震蕩運行為主。

▍關於「鋼價下行、看跌」

觀點1：5月上旬末，重點鋼企鋼材庫存量1368.4萬噸，較上月同期下降4.2%，較上年同期下降1.0%。在房地產、基建投資平穩增長支撐下，4月下旬以來下游需求旺季放量，促使鋼材庫存出現持續下降。5月中旬，鋼鐵業供給端進一步收縮，近一個月內庫存降幅非常明顯。6月淡季供需壓力或再度加大，預計後期鋼材價格震蕩后將進入回調格局。

觀點2：鋼材市場淡季來臨，大型鋼廠紛紛下調5月份出廠價格，因而在廢鋼等鋼鐵原料採購上，堅持「控量壓價」方針。從目前國內廢鋼市場面臨的形勢來看，5月、6月份及下半年，整個廢鋼市場可能還將繼續在疲軟、低迷的態勢中徘徊，價格處於震蕩下行通道。

觀點3：雖然目前市場庫存處於低位，市場仍有部分規格缺貨，但隨著節前補庫需求的結束，6月高溫梅雨季節的來臨，下游觀望情緒逐步增加，市場心態也整體偏弱，而供應端仍維持較高產量。綜合來看，節后供需壓力進一步加大，預計現貨市場價格多弱勢回調。

觀點4：從五月中旬到現在，鋼價開了掛地飆漲，「原材料價格不斷下跌，但成品現貨價格卻不斷上行，鋼廠實現暴利豐收，目前建築鋼材螺紋鋼的毛利已達到1163元/噸，千元盈利讓人看得發怵。進入6月份，高溫天氣、麥收季節即將來臨，工地停工較多，在需求支撐力度不夠的情況下，鋼價難以維持高位狀態。

▍關於「淡季、需求、庫存」

觀點1：需求上看，雖然房地產的銷售增速有所下滑，但房地產的新開工面積仍處於上升趨勢，地產庫存低位下，房地產商拍地熱情不減，所以螺紋鋼的需求短期也看不到大幅下滑的跡象。後期螺紋的行情，主要還是在高利潤刺激下，供應上能否有新的增加，比如新增的電爐產能和其他鋼材品種鐵水流向螺紋。

觀點2：在大部分「地條鋼」清除之後，前期的中頻爐產能所產生的空缺，經過近兩個季度的「真空」后，或由部分合規停產高爐產能和轉爐產能填補了市場空缺。三季度的鋼市淡季或又是一次降價的開始，三季度的淡季很可能是2017年真正的淡季。

觀點3：當前，螺紋鋼利潤為近十年高位，地條鋼退出進一步加劇了長材強板材弱格局。上海鋼聯資訊總監徐向春透露，當前鋼材現貨利潤超過1000元/噸，期貨虛擬利潤超800元/噸，由於利潤太高，後期必將有所收窄。要警惕供應壓力正在加大，同時經濟趨弱疊加季節性淡季，6月份鋼價出現調整的概率較大。2017年國內鋼材市場震蕩是主旋律，要關注庫存變化。成也庫存，敗也庫存！

觀點4：隨著需求淡季的來臨，鐵礦石港口庫存一直維持在1.3億噸以上，而國外礦山持續不斷的發貨，僅從價格上來講，鐵礦石市場可能會「雪上加霜」。不過，當前國內因投資增加的需求還將持續，鐵礦石真正的熊市，可能最早會在三季度末、四季度的時候顯現。

觀點5：短期來看，本周鋼材庫存還在下降，市場資源偏少格局依然，下游也有節前備貨需求，商家多陰跌為主，不排除會出現反覆震蕩行情。但中期來看，當前鋼材高利潤難以持續，6月鋼市供需壓力或再度加大，期貨看空者居多，鋼價有下行壓力。

觀點6：就需求方面而言，當前房地產新開工數據穩中向好，PPP以及基建持續拉動鋼鐵消費。同比來看，今年春節后螺紋鋼消費與去年基本持平，進入二季度后總體略有增長。目前社會庫存降幅仍較明顯，鋼廠庫存持平，終端採購依然活躍，表明需求略有提高。已初步呈現較為明顯的淡季不淡特徵。

觀點7：受制於當前港口現貨十分充足，鋼廠無補庫意願，按需採購為主的基本面影響，鐵礦石繼續跟漲的動力不足，且臨近6月，外礦發貨壓力加大，短期港存或繼續攀升，內礦復產情況也較好，隨著淡季的真正來臨，鐵礦的需求下降，鐵礦供需失衡將愈發嚴重，鐵礦基本面將繼續惡化，預計鐵礦石後市將回歸偏弱震蕩走勢。

觀點8：近期鐵礦石價格領跌市場，螺礦期價比值走高錄得歷史高位。從庫存數據來看，港口庫存高企，連續刷新歷史新高，供需結構相對寬鬆。從供給端來看，外礦供給壓力不減，國產礦也在高利潤的催化下處於較高開工率，供給量穩定增加；從需求端來看，國內高爐開工在去產能及環保限產等因素影響下面臨瓶頸，品味結構化問題的影響也基本被弱化，供需矛盾應是當下黑色產業鏈中最為突出的一個品種。

觀點9：從供給的角度來看，短期內進一步提高螺紋鋼供給量的空間有限，在需求穩定的情況下對螺紋鋼高位運行形成了支撐，但價格不會無限延伸。此外，監測數據顯示，截至5月19日螺紋鋼庫存已連續13周下降。目前對於螺紋鋼價格走勢來講，最影響價格走勢的因素從根本上還是供求關係。

觀點10：鐵礦石從供需角度來看，在供給端，中高品位礦出現明顯增量后結構性問題解決，當前內外礦雙增，壓力明顯。在需求端，鋼廠高爐開工接近上限，對原料端需求難有增量，補庫動力不足，鐵礦石流動性堪憂。從期貨盤面來看，鋼材期貨的強勢品種螺紋鋼持倉量持續創新高，多空交織，分歧加大，處於高位震蕩態勢，預計在螺紋鋼沒有突破前期高點前，鐵礦石維持區間震蕩的概率較大。

觀點11：市場庫存數據顯示，在節前補庫需求下，庫存持續下降，對市場價格存有支撐。不過對於後市，市場觀點略有分化，多數商戶認為在限產結束后，隨著鋼廠陸續復產，後期資源集中到貨，將會對價格形成壓制。短期來看，現貨價格或窄幅盤整運行。

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