任澤平：A股短期受美國加息擾動 中期結構性牛市不變

方正證券任澤平團隊今日發布周報，維持A股中期結構性牛市判斷，認為主攻方向在周期股價值股。

報告提到，美國非農超預期加息已無懸念，美國原油增產致油價大跌。國內PPI創新高CPI仍低，出口延續復甦內外需改善。美國經濟周期正從復甦走向過熱，經濟周期正從過去長達6年的衰退走向經濟L型下的小周期復甦(實際GDP增速L型、名義GDP增速U型).

我們維持中期A股結構性牛市判斷，與2014-2015年主要是分母估值驅動不同，2016-2017年主要是分子業績驅動，圍繞中游崛起、低估值真成長和改革三大主線展開。由於主要是分子業績驅動，當前市場的主攻方向在周期股價值股，並不存在風格切換到風險偏好驅動，低估值真成長是價值投資思維的擴散。雖然短期受到美聯儲加息預期、沖關阻力點位等擾動，但中期經濟基本面改善持續的時間和力度超預期。債市最困難的時期已經過去，機會仍需要等待。