美聯儲內部分歧公開化 兩位高官表態「針鋒相對」

面對明顯改善的就業市場和依然疲軟的通脹數據，美聯儲內部存在著關鍵分歧，這也是高盛眼中的「美聯儲雙重困境」，這一矛盾在周五的兩位聯儲官員講話中展現的淋漓盡致。

本周五聖路易斯聯儲主席James Bullard在納什維爾講話時延續了一直以來的大鴿派立場，他認為通脹和通脹預期意外下滑，有理由懷疑通脹率是否重返美聯儲目標，FOMC能在加息問題上「等待並觀察」美國經濟的走勢。

數月以來，他一直堅稱美國經濟陷入了2%的增長漩渦，幾乎沒有跡象表明失業率進一步下滑會明顯地提升通脹率。

「鑒於通脹疲軟，美聯儲能等待並觀察財政、稅收或監管政策可能的變化將如何影響經濟增速。」 Bullard今年沒有投票權。

與此形成鮮明對比的是，克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester直截了當地表示，經濟基本面相當好，美聯儲該撤走部分寬鬆措施了。Mester是2018年FOMC票委，今年也沒有投票權。

「若未能及時加息，將意味著美聯儲通脹目標和就業目標未達成，並造成衰退。」她並不認為美聯儲滯後於形勢，近期通脹數據比並未改變她的看法，依然預計美聯儲將循序漸進地加息。

Mester還表示，「不希望損害我們在達成通脹目標方面的公信力，但我覺得人們對一兩份的數據報告有些反應過度了。」

雙重困境

華爾街見聞此前介紹過，通脹和就業的分歧是美聯儲遇到的最新謎題，導致美聯儲在進一步收緊政策問題上面臨更大的兩難。

過去幾年，高失業率一直是美聯儲的頭號關注對象，但目前美國的失業率已經降到了4.3%的水平，大多數美聯儲官員幾乎都已經確信，所有想要工作的美國人都能夠得到工作。這也是美聯儲加息的主要原因。

儘管失業率達到了美聯儲想要的水平，但通脹卻並不配合。美國4月PCE物價指數同比1.7%，3月PCE是1.9%，也就是說，自3月會議以來，核心PCE同比增速還降低了0.2個百分點。

疲軟的通脹數據引發了部分人士的擔憂，他們認為如果通脹沒有回升跡象，美聯儲目前的緊縮節奏可能是錯誤的決策。但美聯儲主席耶倫似乎並沒有把此事放在心上，她認為當前數據有噪音，並稱「不要對少數可能是噪音的通脹數據反應過度」。

耶倫相信，通脹疲軟可能是受到暫時的因素影響，通脹最終會上升。

上次會議的點陣圖顯示，2017年年底將再有一次加息，聯邦基金目標利率在1.25-1.5%。2018年三次加息，聯邦基金目標利率在2-2.25%。與此同時，美聯儲還有意在今年開始縮表。

9月縮表可能性大增

自從耶倫6月表態「可能會相對較早實施縮表計劃，縮表可能會在利率正常化結束之前進行」后，市場對首次縮表的時點預期大為提前。

高盛、摩根士丹利和RBC都預計美聯儲將在9月宣布縮表，10月實施，12月再次加息。

Bullard昨日也重申美聯儲應當開始縮表的倡議。他認為，在美聯儲縮表期間，利率可能只會面臨微弱的上行壓力。

在時間和規模上，他提到實現資產負債表正常化可能需要耗時五年甚至更久，FOMC可能會在9月份縮表，他贊同將資產負債表規模降至2萬億美元以下。