今年首例股權質押爆倉！女富豪撬35倍槓桿收購，還不起債用爆倉兌現？

7月24日晚間，洲際油氣發布公告，其質押給長江證券的8680萬股被強制平倉，也就是說，今年首例股權質押爆倉而被迫平倉的情況出現。其實，控股股東廣西正和有很多方法可以避免強制平倉，結果都沒有實施，因此，一些投資人懷疑控股股東乘機減持。

今年是二八行情，小市值因子不奏效，股災一個接著一個，反而是藍籌股持續上漲。在中小創不斷下跌的過程中，也牽扯出更大的危機，大股東、控股股東股權質押的爆倉風險。

7月24日，今年首例股權質押爆倉而被迫平倉的情況出現，洲際油氣控股股東廣西正和在昨日晚間發布公告，其質押給長江證券的8680萬股被強制平倉。廣西正和擬在6個月內減持8680萬股股票，占公司總股本的3.83%。

其實，控股股東廣西正和有很多方法可以避免強制平倉，結果都沒有實施，因此，一些投資人懷疑控股股東乘機減持。實際上，洲際油氣實際控制人許玲2013年以35億元獲得公司控制權，其中24億元支付對價的中科荷蘭油氣居然是個空殼公司。

事實上，為了融資便利，大股東通常將手中的股票質押，作為擔保獲得資金。然而，一旦公司股價持續大幅回落，就會引發強制平倉風險。通常情況下，股東為了保住股權，會選擇補充質押物或者籌措資金的方式解決。

此外，也有上市公司通過停牌的方式自救。洲際油氣也曾於7月21日停牌，不過，在停牌兩個交易日後，就於7月25日復牌了。

由於控股股東在上市公司地位特殊，其股權質押爆倉通常會對公司經營和信息披露造成影響。7月25日，洲際油氣開盤大跌，截至收盤報4.84元，下跌7.28%。

根據公告顯示，廣西正和持有洲際油氣6.65億股，占上市公司總股本的29.38%。目前，廣西正和已將99%的股票質押。強制平倉意味著大量股份拋售，通常會導致股價大跌，這將使廣西正和更多的質押股票面臨爆倉風險。

廣西正和99%的股票已經質押，此次遭強制平倉的股份只佔其持股的13.05%。如果股價持續下跌，不斷觸碰警戒線，可能會引發被動平倉的連環爆炸。從這個角度看，廣西正和的做法是得不償失的。

根據iFind數據顯示，質押給長江證券成本為8.09元，預警價格為4.85元，平倉價格為4.20元。而很多質押交易的平倉價格甚至更高，其中，廣西正和在中信信託質押的最多。今年1月份質押1.06億股，平倉價格為4.52元，3月份質押6994萬股，平倉價格為4.2元，去年12月，質押1.89億股，平倉價格4.97元。

正因為強制平倉會遭遇諸多不確定性風險，控股股東在面臨股權質押爆倉風險時，大多數會選擇補充質押物、籌措資金，以及出售其他資產的方式以解燃眉之急。

由於廣西正和99%的股票已經質押，因此無力繼續提供質押擔保物，不過，它可以籌措一筆保證金來避免強制平倉。

更有意思的是，此次股票質押發生在2016年8月4日，約定在2017年8月3日進行贖回。也就是說，再過不到10天時間，廣西正和就可以將公司股票贖回。廣西正和完全可以籌措資金進行贖回，之後再將股票質押還回部分資金。

實際上，在A股大股東質押爆倉風險愈演愈烈的時候，第三方提供資金的業務也發展起來。一位業內人士表示：「只要是上市公司控股股東，即使沒有任何股權用於質押或抵押物，5000萬元的流動資金可以隨時提供。但如果有更多的資金需求，則需要提供抵押物。」

由於前期中小創股價大幅回落，同時證監會發布減持新規，導致股票流動性降低。因此，券商為了防範股權質押業務風險，一方面下調質押率，另一方面上調質押利率。上述做法只能暫時讓廣西正和擺脫爆倉危機，卻增加了資金使用成本。

乘機減持？

大股東、控股股東持有的原始股成本非常低廉，股價再怎麼跌，他們都有得賺，股票質押被強制平倉正好提供了一個減持的理由。

這不得不提起洲際油氣實際控制人許玲拿下上市公司的手法。她通過香港中科以35億元收購香港正和100%的股權，交易對象是當年福州的地產界大亨陳隆基，香港正和又擁有廣西正和100%的股權，廣西正和正是上市公司洲際油氣的控股股東。憑藉收購香港正和，許玲間接控制了洲際油氣。

35億元收購對價中，許玲100%控股的香港中科僅僅拿出1億元現金，24億元以許玲100%控股的中科荷蘭石油11%的股份作抵，另外10億則以承接債務的方式支付。

之後洲際油氣定增31.2億元，用於收購哈薩克馬騰石油公司。洲際油氣原稱正和股份，收購完成後，上市公司也轉型為能源公司。

進入國際能源市場，為在海外開採和探測石油似乎是令人激動的，而真實的業績卻很殘酷。2014年、2015年和2016年，洲際油氣營收分別為13.87億元、 12.61億元和12.06億元。凈利潤分別為0.85億元、0.65億元和0.43億元。這三年公司營收和凈利潤年年下跌，業績遠遠不及預期。

許玲收購的金額大部分以中科荷蘭石油股份作抵的，而這家公司註冊資本僅為1美元。根據2014年經審計財務報告，中科荷蘭石油資產總額9.62億元、資產凈額-1.12億元、營業收入0、凈利潤-8249.46萬元。

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