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捉妖記:5年漲30倍的利亞德還能追嗎?

捉妖記:5年漲30倍的利亞德還能追嗎?


利亞德是最近幾年資本市場最耀眼的明星之一。連續三年利潤翻番,股價5年漲了30倍。亮瞎眼的數據,眼花繚亂的收購,讓人對這家企業又愛又恨。愛的是股價連續上漲自己也想分杯羹。恨的是自己看不透這個企業,不敢貿然下手。

看利亞德的全景表,營收每年大幅增長,利潤更是連續三年翻倍,但一些人看到公司經營現金流,便感到不安,一直抓著這個問題不放,我想很多高速成長企業都有這個通病。財報很重要,但財報只是判斷企業的基礎,更要看企業的未來布局。火車快不快,全靠車頭帶。我用LED行業兩個有雄心的企業家不同的布局來講企業的成功與失敗,看利亞德的成功之處在那裡。

關於利亞德的董事長李軍。一個很有雄心壯志的企業家。讓我想起了我以前公司的老闆,另外一個雄心壯志企業家,以前LED行業燈飾界的霸主,稱為燈帝,被評為亞洲50位科技人物。跟馬雲,馬化騰,李彥宏。柳傳志,張瑞敏,一起上榜。這麼牛逼的人物,他很早就看透LED行業的發展的趨勢,並賭上了他的一切布局這個行業,但他的夢想卻沒有實現,今天來看,他的夢想被另外一個企業家利亞德董事長李軍實現了,同樣看透行業趨勢,不一樣的布局造就了不同的人生。

作者也是LED行業的人士。對這個行業也是比較了解,我以前的公司,前幾年也是很牛的。公司有遍布全世界的銷售網路,32家分公司。2007年香港上市,市值超百億,10年台灣上市,被稱為LED燈飾界的航空母艦。

總體布局

公司從霓虹燈起家,隨著後來led出現,老闆看到了巨大的商機,布局全產業鏈,這個是什麼概念呢!從最高端的LED晶元(很多企業沒那個技術),封裝,燈珠到下游的應用,商業照明,景觀照明。舞檯燈(收購)激光燈,裝飾燈,再到包裝,模具,材料等等。公司工廠遍地開花。揚州,蘇州,上海,越南等等。以老闆的想法,全產業鏈通吃,不給別人留活路。看看老闆的野心有多大。如果這個布局真成功了,想象公司市值有多大。10年老闆接受記者採訪時說:公司市值三年內做到五百億。

利亞德總體布局

我們看利亞德,顯示屏細分領域,單點突破。原創的led小間距,在這個基礎上,搞一系列併購。比我以前公司做法聰明,利亞德的做法是聯盟,圍繞自身優勢做產業鏈布局。內生外延讓公司高速增長。因為是民營企業資本不夠,搞聯盟抱團,跟三聚環保一個性質。這點非常厲害,學習了馬雲,以小博大,這是非常聰明的做法。

景觀照明布局

原老闆高瞻遠矚,很早就看透這是一個千億以上的大市場。跟老闆開會,就教育我們要重點抓這個,這關係到公司未來,公司花重金成立區事業部,布局各個城市,成立分公司,辦事處等,也取得一定成效,公司是奧運會,世博會供應商。但公司發現就是突破不了瓶頸。一個很大的原因景觀照明客戶是地產,酒店,政府工程。這些客戶並不是產品好,報價便宜就能拿到單,需要有很強的背景才行,而公司處在偏遠的城市。又不善長跟政府部門溝通,結果強龍不壓地頭蛇,訂單老是被人搶去,結果公司敗下陣來。

利亞德景觀照明布局

反觀利亞德布局,利亞德本來就在天子腳下北京城,李軍又經常受到國家領導人的接見,前幾天總理還說要支持利亞德。公司接連收購有背景有資質的(地頭蛇)地方照明公司,金達照明,中天照明,萬科時代,普瑞照明,君澤照明等。布局全國完成,並提出幸福城市這個概念,直接成為景觀照明龍頭,市場佔有率全國第一,而且公司布局的是輕資產模式。因現在照明產品產能是過剩的,都是前幾年大躍進造成的苦果,大把的供應商,就是缺客戶。客戶這塊可是利亞德的強項。一般景觀照明這塊訂單金額都比較大,對公司業績提升很快,公司近幾年業績爆發的看點就在這一塊。

利亞德另外一個板塊文化旅遊,這是公司聲光電發展到一定階段的產物,市場前景很大,公司布局也快,茅台水舞聲光秀、銀川文化城水舞聲光秀,茅台《天釀》國酒文化主題展演等,後面還會有一系列的項目,這也是公司以後一個很大的利潤點。

智能顯示布局

老闆這塊也有布局,成立了顯示屏事業部,也發了很多功夫。無奈競爭太激烈。上市公司都有好幾家做顯示屏的。包括利亞德。這塊一直成效不大。老闆則重金投入了晶元行業!這是個無底洞,也是他的死穴,競爭對手可是三安光電,台灣億光,木林森,價格戰打的太慘烈。

利亞德智能顯示布局

顯示屏這塊兒是利亞德的強項,也是公司的根基。公司原創的led小間距,又趕上行業大爆發!這塊對公司業績有很大貢獻。2017年利亞德集團首次奪下全球LED影像顯示屏市場佔有率冠軍。受惠於強大的客戶基礎,利亞德全球市場佔有率為14%,躍居龍頭。但大家對led小間距不要太崇拜,這個技術含量並沒有我們想的那麼高。因為間距的大小要靠燈珠才能實現。也就是與上游晶元廠聯合開發才能創新。所以這個門檻並沒有那麼高。像上市公司洲明科技也在忙著做小間距,只要能買到燈珠,買到貼片機就可以生產。利亞德很早知道這個趨勢,開始布局AR領域,收購了一系列企業。國際知名的NP,參股的孚心科技,黑晶科技等等。把小間距led屏當一個基礎設施,來發展AR。這一點很牛,別的企業很難模仿。未來應用在交通,教育,政府,主題公園等等。但這一塊兒發展沒有這麼快。還沒有到行業爆發的時候。只是技術儲備。好在公司現在也不靠VR這塊吃飯。

很多人對利亞德的收購不理解。認為將來可能會產生很多壞賬遇到風險。但大家要看一下利亞德的收購是圍繞自身的優勢布局,做戰略協同。而不是像某些企業亂彈琴。比如被小間距電視取代的拼接大屏上市公司GQY視訊。公司主營業務下滑嚴重。開始併購做機器人。講了幾年機器人的故事!沒有一點成果。現在又開始說併購網路行業。這種不是耍流氓嗎?

原公司管理

老闆獨裁管理,很辛苦,事必躬親,不相信人(每次開會,我們都開玩笑說上朝了),由於公司全產業鏈布局。所有材料都可以在公司內部完成,舉個例子,公司自己開的模具都有一個倉庫,導致公司患了大企業病,大家相互扯皮,導致生產效率下降。沒有外面小企業靈活。

利亞德管理

利亞德收購很多公司,但公司並不獨裁管理,而是推行「事業合夥制」,懂得放權。把各個企業,員工當合伙人,提高成員創新積極性。這個就厲害了,上過班的都知道。當你受到尊重,並感到前途有奔頭時,你的幹勁是不一樣的。

市值管理

原公司到處跑馬圈地,搞了大量的固定資產。存貨。因為市場環境變化,原來LED火的就像現在的新能源汽車,大家一窩蜂湧入這個行業。最後只能打價格戰,導致公司利潤連年虧損,公司市值一落千丈。股市融資渠道被堵死。只能去銀行借款發展,大家都知道銀行業從來不是救死扶傷,雪中送炭。而是釜底抽薪,企業有一點風吹草動立馬凍結你的現金,很多公司都是因為現金流斷倒閉。公司最後無奈被收購,一代有野心的企業家,被迫離開了自己一手創辦的企業。

反觀利亞德,搞輕資產模式,搞合伙人制度,股權激勵,業績連年增長。

根據公司2017-2019三年規劃,爭取2019年市值達1000億(這個有點難)。這個既可以說是公司對自己未來有信心,也有一部分做市值的成份,民營企業資源少。需要利用好上市融資這個平台。公司也不希望股價被低估,這對原股東有利。李軍跟賈躍亭是一個套路,區別是賈躍亭餅畫太大,公司利潤跟不上。導致樂視網股價危機。而利亞德就不同,既能畫大餅,又給能投資者吃到,這個就很牛。

公司估值:利亞德現市值345億(包含收購NP增發的12億),公司17年一季度凈利潤增長100%-120%,利亞德預估17年凈利潤11-13億,增長70%-100%,我們取中值12億,現價對應17年市盈率28.75倍,這個市盈率相對公司歷年平均市盈率偏低(40倍左右),根據公司規劃,18-19年利潤增長50%左右。現在看起來公司性價比還挺高的。

利亞德講的故事,不管你們信不信,反正我信了。本人已下注,輸了我就是那個愛聽故事的蠢貨。贏了我就是那個眼光好,高瞻遠矚的投資人。唉,原來自己才是最好騙的。

本篇只是研究,據此買入,賣出後果自負。
@今日話題
$利亞德(SZ300296)$$樂視網(SZ300104)$

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