基美影業復牌暴跌 定增被套

■本報記者 劉思希 北京報道

停牌近兩年後，「新三板第一影視股」基美影業(430358.OC)難逃補跌命運。

6月14日復牌基美影業股價一路下跌，最低曾跌至2元/股，最高跌幅達55.65%，當日總市值也迅速縮水至8.84億元。6月16日，股價報收於3.46元。

資料顯示，成立於2008年的基美影業，主要從事進口買斷片的協助推廣，從而獲取相應的票房分成，該項業務也為基美影業貢獻了絕大部分的營業收入。2013年12月10日，基美影業在全國中小企業股份轉讓系統正式掛牌。

作為掛牌最早的影視公司之一，基美影業共計融資10.2億元，成為新三板融資最多的影視公司，遠超第二名嘉行傳媒的4.84億元。但遺憾的是，2015年7月基美影業在一波停牌大潮中以「擬籌劃重大資產重組」為由停了牌，業績也大不如以前。如今復牌後市值嚴重縮水。

定增者悉數被套

值得注意的是，無論是海外併購，還是成立影視基金，基美影業都算得上出手闊綽，不過據其2016年年度報告顯示，公司營業收入1.04億元，較上年同期減少46%，主要是公司部分上映影片的電影票房表現未達預期，相關國內版權收入有所減少；凈利潤為虧損2.65億元，去年盈利3633萬元。

即使這樣，基美影業似乎並不缺少金主。同年11月4日，基美影業發布公告，通過銀行申請授信、委託貸款及向公司大股東關聯交易的方式分別籌資8000萬元、2000萬元及5000萬元，共計1.5億元的短期融資金額。而在2015年，基美影業還完成了3輪定增募資，共計募資10.21億元。

然而，3.46元/股的基美影業，也成為新三板二級市場估值最低的影視公司。而估值直接體現到公司的凈資產中了。截止到2016年末，基美影業的每股凈資產為3.27元/股。

記者注意到，此次破凈也令前期參與融資的機構悉數套牢。據統計，基美影業上市以來共進行了4次定增，累計募集資金10.96億元。從發生過定增價格來看，分別為25.72元、19.25元、23.80元、8.33元。按照當前價格3.46元計算，經除復權后，前4次參與進來的定增者均被套牢，其中也包括了天星資本等著名投資機構。

針對新三板企業復牌暴跌的現象，聯訊證券曾發布研報指出，新三板復牌企業出現大跌甚至暴跌情況，與近半年來新三板市場的不景氣密切相關。部分企業的重大資產重組未能成功也影響到了相關投資者的投資信心，而新三板的利好未能充分釋放也是導致投資人拋盤的一個原因。

「新三板最近幾個月也走出了過山車的行情，很多企業股價破發也是受大勢的影響。」天星資本的一位投資人員分析，由於新三板交易不活躍，成交量小，容易出現不同交易者對股票估值與客觀價值產生較大的偏差的情況，流動性不足容易導致股價失真。從長遠看股票最終會反映其真實的價值。

國際化步伐過快

對於基美影業而言，幾乎是一夜成名。2014年基美影業以營收增長218%，凈利增長556%，而一舉躥紅國內電影圈，只是此時的基美影業靠的是撿漏「買斷片」，取得不錯的成績。

目前，在國內電影市場上，進口片分為兩類，一類是分賬大片，指好萊塢製作，中外同步發行，而外方經過票房進行分賬。在這類影片每年限額34部，且只有中影集團旗下的中影股份和華夏電影有此類影片的發行資質。而另一類則是所謂的「買斷片」，俗稱「批片」，通常是比國外滯後幾個月或半年的時間上映的影片，因票房不好，國內公司可以以較低的價格買斷影片在大陸發行收益。而基美影業就是以此切入進口片的發行領域。

作為一家國內影視公司，而實際上，基美影業一直走的都是「國際化」的道路。記者注意到，在2016年9月底，基美影業曾發布公告，公司100%控股公司FF Motion Invest Co.Limited擬投資約6000萬歐元(摺合人民幣約4.5億元)認購歐羅巴公司1142.85萬股股份，認購完成後，FF Motion持有歐羅巴公司發行后總股本的比例約為27.89%，成為其第二大股東，基美影業董事長高敬東將出任歐羅巴公司董事。

歐羅巴公司是由全球知名導演、編劇及製片人呂克貝松於1999年創立的電影公司，代表作品有《超體》、《颶風營救》系列、《玩命速遞》系列及《的士速遞》系列等。未來擬推出的作品包括了《星際特工》系列和《超體2》等。

基美影業與歐羅巴公司的「聯姻」其實早有苗頭。資料顯示，基美影業在2012年便曾與歐羅巴電影公司簽訂了3年的戰略合作協議，成為歐羅巴在的獨家合作夥伴。2015年5月，基美與歐羅巴續簽5年合作協議。

不過，國際化步伐也拉長了基美影業的投資戰線，僅與呂克·貝松的科幻片《星際特工·千星之城》被爆出2億美元的投資，甚至超過《星戰7》成為法國最貴電影而震驚法國電影圈。

據悉，在法國一部電影的平均投資額為400萬歐元，約合3000萬人民幣。而僅在《星際特工·千星之城》，基美影業就投資5000萬美元，成為目前參與投資額最高的國際電影。

此部電影被看做基美影業走向國際化的大製作，並且在業內也有聲音稱之為「用重金砸出的國際化」，一邊是20億即將要發行的片單，一邊又是連續5則籌錢公告的發布，無疑不透露一點：再沒有資金挽救，辛辛苦苦布局的國際化之路恐怕就要打個問號。

資金鏈吃緊

據了解，在「十部九虧」的電影市場，電影轉型路上的基美影業屢屢失手讓其正面臨著資金鏈斷裂的風險。

基美影業在2016年11月頻頻發布的借貸公告揭示了其資金周轉不靈的處境：

2016年11月4日，向 招商銀行(SH600036) 上海分行申請8000萬元綜合授信額度，原因是為經營活動和業務發展需求解決流動資金。

2016年11月4日，與股東高敬東簽訂借款協議，交易標的為累積不超過人民幣5000萬元的借款，為了補充公司運營資金。

2016年11月4日，深圳市招銀前海金融資產交易中心有限公司擬以自有資金通過 招商銀行(SH600036) 股份有限公司上海分行向基美影業提供不超過2000萬元的委託貸款，主要用於公司定向的電影發行費用。

但是，據相關人士透露，關於2000萬的委託貸款項目，雖然招銀前海金融資產交易中心在早期和基美影業有過溝通，但是最終並未落地。

2016年11月21日，控股股東高敬東增持公司股票，擬增持金額不超過1000萬人民幣。

2016年，無疑是基美影業的多事之秋，不僅面臨電影投資巨虧、資金鏈承壓猜想，其董秘王曉倫也在年底離職(現任王媛)，雖公告表示是個人原因，但與基美影業現階段的發展受阻或不無關係。可以說，基美影業在2016年的失利決定了其在2017年戰略布局的重構，以及再度進擊電影市場的決絕。

記者多次致電基美影業董秘辦，對方電話無人接聽。

在民生證券分析師陶冶看來，隨著攜資本便利的上市影視企業紛紛啟動全產業鏈布局戰略，2017年，影視行業將迎來新的整合，隨著行業集中度的提升，新一輪的洗牌將不可避免。

不過在開源證券研究所分析師李文靜看來，在「脫虛入實」的大背景下傳媒行業短時間難有起色，但經歷了長時間的估值修復后，部分細分行業的低估值個股已具備一定的投資潛力。加之當前票房已觸底反彈，電影行業正在逐步回暖，仍可以值得關注。