期市收評：巨量資金博弈螺紋繼續沖高 膠、棉大幅回落

金融界網站5月18日訊 黑老大螺紋鋼重兵出擊增倉30萬，空頭打壓不住轉向了基本面較弱的鐵礦石等品種上，這些都表明了多空矛盾的激烈程度，PVC、塑料、PP重心午後再度抬升，錳硅延續強勢，棉花連續回落，橡膠再探前低。

截至收盤，pvc上漲2.95%，螺紋上漲2.54%，熱卷上漲1.7%，塑料上漲0.99%，黃金上漲0.95%，鐵礦石下跌0.85%。

鋼材：需求預期向好 鋼貿商看好下半年行情

去產能超預期刺激市場心理

2017年以來，市場之所以能夠如此快速的上漲，其中一個很重要的原因與去產能超預期的政策力度相關。在2016年去產能取得重大成果的基礎上，2017年被明確定位為「去產能深化之年」，尤其是對「地條鋼」毫不留情的「一刀切」，在很大程度上刺激了市場。國家發展改革委等部門5月12日發布的2017年鋼鐵煤炭去產能實施方案規定，2017年退出粗鋼產能5000萬噸左右，6月30日前，「地條鋼」產能依法徹底退出；加強鋼鐵行業有效供給，避免價格大起大落。這跟之前市場的預期相符。正因為如此，絕大多數鋼貿商都對後期表現出了十分樂觀的心理，他們在認可鋼材市場「短周期、大振幅」走勢的同時，均堅持市場會保持總體向上的認知。

北京吉兆年商貿有限公司總經理喬忠民在採訪中談到，今年年初的價格暴漲，很大程度上是受國家供給側改革的推動，中頻爐、「地條鋼」等落後產能的一刀切，不少於8000萬噸產能因此將被淘汰，加之今年的5000萬噸去產能任務還不包括地條鋼在內，使得市場預期十分樂觀。

北京榮成本元商貿有限公司總經理朱明爽認為，今年是鋼鐵行業去產能政策的深化之年，對於徹底清除「地條鋼」給出了「6.30」這個時間大限，政策層面的堅決態度使市場對後期價格有了良好的預期。

北京首鋼新鋼聯科貿有限公司總經理李文傑在談到今年市場行情時表示，如果說2016年大家對市場的上漲是將信將疑的，那經過一整年的震蕩向上，到2017年，大家基本已經確認了鋼鐵市場拐點已經到來，市場信心真正得以上升，因此今年還將繼續保持震蕩向上的走勢，且震蕩幅度還會加大。

北京住總科貿控股集團有限公司總經理張志表示，今年的鋼市行情受國家限產政策和期貨影響比較大，他對後期的市場行情表示看好，「市場比較平穩，好的行情還會出現」。

對市場來說，貿易商信心的恢復也意味著市場蓄水池的恢復，流通環節的購買力會有所加大，這也將進一步刺激市場的好轉。

聚烯烴中期調整或結束 該買了

聚烯烴下跌過程中，遠月並沒有對近月大幅貼水，PP甚至出現升水，顯示市場對遠期並不悲觀。聚烯烴期貨合約傳統上一直是遠月貼水格局，2011-2015年底聚乙烯一直是近月貼水現貨近10%，遠月貼水近月10%。出現這種格局。PP期貨上市以後也一直是遠月貼水格局。以前的市場出現這種格局核心在於遠期供給持續增加，而遠期需求不被看好。所以聚烯烴遠月以較大幅度的貼水來反映這種預期。

在最近幾個月的市場下跌中，主流的看空邏輯仍然是：遠期產能仍然在擴張，未來需求將要持續下滑。如果市場延續的是這種邏輯的話，我們應該看到01合約價格下滑幅度要大大超過09合約，形成09合約減01合約價差應該持續擴大，套利策略中買09空01應該能持續盈利。但實際情況並不是這樣，以PP月差來看，除了01合約剛上市期間09減01價差較大，隨後大部分時間價差都是持續縮窄的，甚至在期貨價格下跌的很長一段時間01合約都是升水09合約的，除了在4月底因05合約臨近交割有過短暫的09合約強於01合約，在交割因素結束后，01合約再次強於09合約。市場持續下滑的過程中，01合約卻升水09合約。

PE合約月差在趨勢上與PP較為類似，PE09合約當前還勉強能夠保持對01合約的升水，但09減01的價差仍然是持續縮窄的。這種月差格局說明市場對遠期市場並不是非常看空。

為什麼聚烯烴市場月差出現這種格局？我們的看法是2015年的價格底部是被市場探明的，當前我們看不到比2015年底更差的市場狀況了。2015年底PP最低價6000元/噸，LLDPE最低價8000元/噸，那時候的聚烯烴原材料價格是：原油價格在26美元/桶，甲醇價格在1600元/噸，動力煤價格在300元/噸。現在的情況是原油價格在WTI原油價格在50美元/桶附近徘徊，華東港口甲醇價格在2300元/噸附近徘徊，就更不用提供給側改革下非常強勢的動力煤價格了。當前的聚烯烴價格是神華華東PP 7500元/噸附近，神華包頭華北線性聚乙烯價格在8800元/噸徘徊。綜合比較上游各個原材料當前價格與2015年底的最低價，原油反彈了92%，甲醇價格反彈了43%，動力煤反彈了150%，而PP僅僅反彈了25.8%，PE反彈了10%。在這樣的價格體系下，沒有其他化工品的配合，遠月價格很難形成大幅貼水，因為短期而言看不到比2015年底更差的情況。