老鄭說匯：美5月「非農」數據爆冷 下周加息概率仍大

上周五美國公布的5月官方非農數據極為疲弱，美元遭遇市場的大舉拋售，創下新低點。不過美國經濟指標雖然不佳，但美聯儲下周加息的機會仍很大，只是下半年進一步加息前景存疑。本周市場焦點將轉向英國大選及歐央行利率會議，由於上述兩件事的不確定性都比較強，投資者一般應多看少動。

美國5月失業率下降

上周五美國勞工部公布了5月非農就業數據，結果出人意料地疲弱。當天美元指數大跌0.58%至96.659點，創去年10月以來新低。

具體數據如下：美國5月新增非農就業人數為13.8萬，大幅不如預期的增加18萬。此外，4月及3月數據均有所下修。美國5月失業率由4月的4.4%降至4.3%，為16年來最低水平，但就業參與率由62.9%降至62.7%，所以幾乎完全抵消了失業率下降這一利好。其餘數據顯示，美國5月平均薪資環比增長0.2%，不如預期的增長0.3%。

在美國5月非農公布前一天，美國公布的ADP私營部門就業數據不錯，但在這之前的美國數據多為不佳。總而言之，這份非農數據是明顯疲弱的，這雖然不足以打消市場對美聯儲6月加息的預期，卻足以影響市場對美聯儲下半年另一次加息或「縮表」的預期，所以美元仍然是利空的。

市場情緒是極難預計的，其實美國另有些不合情理的事，這就是VIX指數始終較低，可最近幾月風險事件是明顯比較多的。總之，投資者須尊重市場走勢，不能過分逆勢操作，否則風險會較大。

加息不僅取決於經濟指標

美聯儲加息意願不僅僅取決於經濟指標，也與美元本身走勢相關，甚至與美股走勢相關。

具體而言，當美元比較疲弱時，此時加息已不太可能妨礙美國的出口競爭力了，所以縱然經濟指標弱了些，但美聯儲仍可能更傾向於加息。相反，當美元不斷創新高時，即使美國的經濟指標強，美聯儲仍有可能拖延加息。

當美國股市走勢十分強勁時，美聯儲加息決策也可能不過分依賴表面上的經濟指標，因為美聯儲明白資產泡沫過大也是種風險。最近美股三大股指又創新高，市場VIX風險指數卻很低，所以美聯儲加息應有利於泡沫更緩慢地擴張。另外，政治因素也會左右美聯儲決策。

綜上所述，投資者對美聯儲加息意願的觀察決不可停留在經濟指標本身，要不然就很難理解美聯儲動向，進而在實盤操作中很容易掉入被動境地。

目前市場對美聯儲9月繼續加息的預期下降，但仍對12月加息抱有預期。至於「縮表」，有認為9月起縮表的，有認為12月縮表的，甚至有人相信會於明年才縮表。

正因為有上述分歧，所以下周美聯儲會議政策聲明才十分重要。因此，雖然這次美聯儲加息沒啥懸念，但美元走勢仍可能劇烈波動，投資者應謹慎以對。

歐元短期難迎大漲

由於經濟指標較好且政治不確定性下降，近期歐元表現良好，但本周一有些回吐。歐元上周上漲0.90%至1.1281美元，本周一同上時間歐元暫跌0.38%至1.1239美元。

周末倫敦再度發生恐襲，ISIS宣稱對此負責，此事其實也會影響了市場對歐元區的風險觀感，市場或多或少也會對歐元區的安全問題產生些擔憂，而這顯然會不利於歐元。還有，近期法國檢察官對馬克龍的總統競選負責人Richard Ferand經手的金融交易進行調查也增添了政治不確定性。

歐央行本周議息會議幾乎可以肯定，會是按兵不動的結果，但會否調整措辭仍難以確定。假如歐央行將措辭調整得更為積極樂觀，提前上漲過的歐元也不見得能續漲多少，可萬一措辭沒啥變化，歐元多半就會大幅回吐。市場對這些因素一時也無法看清，故周一歐元的獲利盤有所湧現。

從技術層面看，歐元可能也稍稍不利，因為目前歐元兌美元圖形正處於2015年8月高點與2016年5月高點連線附近，而且是首次測試此阻力線。

從一般的技術分析原理來說，重要趨勢線在首次測試通常會有效，所以投資者一般不宜預期歐元會在短期內繼續大幅上漲，激進者或可嘗試做空。