MI交易 | 全民投機炒作股市的時代一去不復返！

作者：米筐君

已獲授權轉載。

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市場真實全景圖

近期美國股市創出歷史新高，歐洲股市、香港股市也均創出一年半新高，但國內A股卻走出了獨立行情。

近兩個月以來，A股再度陷入全面下跌態勢。但上證50大部分個股、白色家電龍頭（美的、格力等）和白酒行業龍頭（茅台、五糧液、洋河等）卻走出獨立上漲行情，而各大板塊指數基本跌穿年初點位，特別是創業板指數更是在5月11日跌破了2015年9月2日股災所創下的1779.18點的前期低位，創下了21個月以來新低。

次新股板塊更是泥沙俱下，半年的時間整個板塊下跌幅度近50%，絕大部分個股腰斬，成為股市重災區。

▼上證50指數

▼深次新股指數

▼創業板指數

與此伴隨的就是A股總市值開始大幅下滑，從4月初的近54萬億元跌至最新5月31日的51.3萬億，市值縮水達到2.7萬億元。

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白馬龍頭股的上漲是筆者從元月就撰文所推薦的，這幾個月演繹成漂亮50和危險3000。那股市下跌的原動力在哪兒？

兩個方面：

第一方面，自2015年11月底恢復新股IPO以來，A股上市了近500隻新股，累計IPO募資規模有近3000億，而這些個股在未來三年將陸續解禁超過一千億股，按照目前的股價粗算的話，待解禁市值當量在3萬億左右。而目前在市場沒有明顯增量資金入場的預期環境下，潛在的大小非解禁股的拋壓預期就成了懸在市場上的達摩克利斯之劍。

而另一方面，監管層主導的金融去槓桿已經持續較長一段時間。政策方面的高壓監管在投資者心理預期上也造成很大的負面干擾。

特別是近期證監會全面叫停資管通道業務，上證指數在端午節前兩次衝擊3120點而未站穩。從盤面上看第二次衝擊后的第二天，市場成交量出現萎縮。很多資金在監管層的強力監管之下持續被動撤離了股市。

而從另外一個角度看，被監管層叫停的資管通道業務中大部分資金是投向了非標準化的業務方向，過去很多銀行的違規資金通過通道進入到股市和房地產，尤其是大頭的房地產。

但一旦叫停資管通道，前期非標進入房地產的資金規模會被大幅壓縮，但對銀行業存款規模和貸款規模會造成較大影響，從而提高整個社會的融資成本。

而這會間接傳導到股市，使得資金面趨緊，導致增量資金進場無望，而存量資金不斷流失，這就造成目前市場資金面偏緊的格局。

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再來解讀一下證券市場最近的一件大事兒：

5月27日證監會發布修改後的《上市公司股東、董監高減持的若干規定》，新規對於上市公司大股東、IPO和定增前入股的特定股東、以及董監高等減持行為進行了進一步的規範，從減持方式、數量以及信息披露等方面加強了對大股東等減持行為的約束。

隨後，滬深交易所相繼發布《上海證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》、《深圳證券交易所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》。

減持新規到底是幹嘛的？一句話，就是讓大股東、董監高和IPO上市前的限售股想減持更加麻煩、周期更長！

這個政策對股市短期是會有利好，但長期利好有限。

如果要全面認清這事兒，還得從頭來分析。

過去很多公司通過上市造就了一大批的富豪。當然，筆者是支持IPO的，好的企業，創始團隊和前期投資人就應該賺到錢。但是IPO以後，這些被造富的原始股東問二級市場怎麼要錢，用劉主席的話說吃相是否難看，這事要跟市場、跟投資者說清楚。

特別是一些公司通過財務造假上市，這就更可惡了。雖然這已經不是什麼秘密了，但對於這些上市公司來講，違法成本過低，大量垃圾企業上市，一上市業績就變臉，股價暴跌，受害的還是全體股民。

即便是正常上市的公司，大小非低成本拿到的原始股，一上市幾十、上百倍的利潤，解禁期一到，瘋狂減持，這種行為就不合理。

筆者一直認為，長遠來看，股市的池子還不夠大，要裝更多的公司在A股這個池子里。IPO是國家的頂層戰略，市場要堅持發新股。而股市本來的作用之一就是給企業融資。但不是讓你大小非、限售股一解禁之後拿著錢就撒丫子不幹跑了。這是有問題的。

所以限制減持這個政策是一個遲到的政策。通過限制減持、限制定增等限售股的措施，減少這些群體集中拋盤造成的市值流失，這是正確的。畢竟大小非利用目前不健全的政策因素形成本身上市公司的高估值，獲得了遠超企業實際價值的回報。

對於大小非董監高來講，不是不能有回報，但是很多上市公司動輒上百倍的市盈率，這個回報對大小非董監高們來講，太多了！

而大小非們減持套現完后，很多人都離開了市場不再回來，更不乏有大量上市公司的核心骨幹持股員工套現后直接拿錢辭職拍拍屁股走人。這是完全不利於市場和公司健康發展的，留下的只有懵逼的股民。

所以，我們要正確看待和理解證監會的減持新規。

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筆者曾多次講到，的股市，估值太高，現在股市中位值的市盈率是六十多倍，哪怕再跌回2500點，我們的整體估值依舊很高。

所以減持新規，在長期來看，會導致上市公司IPO前投資方對資本市場估值的預期下調，從而壓低市場的整體估值。

所以減持新規對市場長期來看，是有利於市場恢復到理性、健康的常態。

對於優質公司來講，降低減持比例，延長限售期時間並無大的影響。好公司的業績會持續穩定增長，只要業績好，就能持續的向市場融資。

而靠財務造假，炒概念等垃圾公司，不會再有風投關注，慢慢被人遺棄。

這就是筆者多次講的，未來永遠是白馬股和科技股的時代！全民投機炒作的時代將一去不復返！

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