美聯儲內部似乎達成了一致意見 多數美聯儲官員支持今年晚些縮減資產負債表

現貨之家4月8日訊：2017年4月5日，美聯儲發布了2017年3月14日至15日FOMC會議紀要。會議紀要中最主要的內容之一是多數美聯儲官員支持在今年晚些時候開始縮減龐大的資產負債表。

原文表述為：「由於經濟繼續符合預期進行擴張，多數與會人員認為，FFR逐漸升高將會持續，因此今年晚些時候改變再投資政策是合適的。」FOMC關於縮表時間的最新表述與筆者在今年3月上旬發表的文章《美聯儲縮表進程及未來央行貨幣政策展望》中對美聯儲縮表預期的時間完全相符。目前FOMC對當前經濟的復甦情況較為滿意，1-2月勞動力市場表現良好，GDP在第一季度繼續擴張，CPI也持續上升，逐漸接近2%的目標通脹水平。因此，從目前經濟復甦的情況來看，2017年年底進行縮表是完全可能的。

在縮表的方式方面，美聯儲內部似乎達成了一致意見。與美聯儲在2014年9月發布的《貨幣政策正常化原則和計劃》中的內容相一致，期初依然會採取停止再投資的方式進行縮表，並且一旦縮表開始會同時停止再投資國債和MBS。遺憾的是，美聯儲依然沒有披露縮減的速度以及規模。可以預見，一旦美聯儲啟動縮表，將不可避免的在很長一段時間內會給全球金融市場帶來較大影響。有鑒於此，筆者近期將撰寫美聯儲縮表系列文章，詳述美聯儲縮表的前因後果、可能的影響及對策。本期首先講述美聯儲縮表的原因，正文如下所示。

次貸危機后，為了向市場注入流動性，美聯儲實行了非常規貨幣政策，通過四輪量化寬鬆政策向市場注入流動性。量化寬鬆政策正是導致美聯儲當前龐大資產負債表形成的最主要原因。量化寬鬆政策具體的實施方式就是大規模資產購買計劃，通過「印錢」，美聯儲在資產端新增一筆存款，之後用這筆存款向市場購買大量的國債和MBS。市場投資者獲得了美聯儲的資金后，將資金存在美聯儲獲取利息，形成了龐大的超額準備金。於是，美聯儲資產端的主要構成是2.4萬億美元的國債和1.7萬億美元的MBS，負債端的主要構成是1.5萬億美元的流通貨幣、5000億美元的ON RRP和2.4萬億美元的準備金。