上市公司豪賭新能源汽車產業

隨著新能源汽車市場迎來爆髮式增長，上市公司投資新能源汽車的熱情水漲船高。據不完全統計，2014年以來，A股上市公司砸向新能源汽車產業鏈上游材料、中游鋰電池、下游整車的資金達千億元級別。特別是對新能源汽車整車的投資，更是成為眾多上市公司的重點。

儘管受騙補等因素影響，新能源汽車市場銷售增速近期出現下滑。但從長期看，行業前景仍然看好，激發上市公司投資熱情高漲，不少上市公司也迎來業績方面的豐厚回報。從目前情況看，對新能源汽車的投資主要分為三路大軍，包括汽車整車企業、動力電池等產業鏈上企業以及「跨界」進入的其他企業，且產業內相互滲透。

上市公司加大投資

公告顯示，東旭光電擬以每股9.97元的價格，發行2.61億股及支付4億元現金，合計作價30億元購買上海輝懋持有的申龍客車100%股權。同時，公司擬向包括控股股東東旭集團在內的不超過10名特定投資者募集配套資金不超過37.5億元。其中，擬使用22億元投入新能源客車及物流車生產項目。

資料顯示，申龍客車從事客車設計、研發、生產和銷售，主要產品為新能源客車及傳統客車，終端用戶主要為各地公交公司、客運公司和旅遊公司等。目前，申龍客車的產品銷售已覆蓋廣東、山西、上海、天津等多數省份及城市，並已進入東南亞、韓國和非洲市場。2016年，申龍客車在全國大客車銷售排名中位列行業前十。受益於新能源汽車產業的高速發展，申龍客車2015年、2016年分別實現營業收入15.81億元、21.44億元；凈利潤分別為1768.01萬元、1.88億元。

同時，京威股份與正道集團簽訂戰略合作備忘錄，雙方已在寧波成立合資公司，生產鈦酸鋰電池。在此合作的基礎上，擬將合作領域擴展到電機、電控、增程器，並共同研發生產清潔能源整車。合資公司行使總部功能，總投資額為人民幣120億元或等值外幣，公司與正道集團各認繳50%份額。

京威股份表示，公司在汽車產業鏈深耕多年，積累了大量高端用戶。近年來，通過參股深圳五洲龍汽車股份有限公司、江蘇卡威汽車集團股份有限公司及長春新能源汽車股份有限公司，公司戰略布局清潔能源整車領域。同時，公司在德國規劃投資建設年產10萬台高端電動車生產基地，已獲國家相關部門核准或備案通過，目前正在按計劃實施。

東旭光電和京威股份對新能源汽車的重磅投入，成為近年來上市公司豪賭新能源汽車的縮影。2014年以來，隨著國內新能源汽車市場迎來爆髮式增長，上市公司投資新能源汽車的熱情水漲船高。據不完全統計，2014年以來，A股上市公司砸向包括上游材料、中游鋰電池、下游整車在內的新能源汽車產業鏈的資金達千億元級別。特別是對新能源汽車整車的投資，更是成為眾多上市公司眼中的「唐僧肉」。

從目前情況看，新能源汽車的投資主要分為三路大軍。汽車整車企業方面，2014年以來，江淮汽車、上汽集團、長城汽車等上市公司紛紛推出數十億元甚至百億元的定增方案，重點投向新能源汽車；新能源汽車產業鏈方面，以多氟多為例，2015年，公司耗資1.5億元收購紅星汽車，此後曾試圖收購宇航汽車；「跨界」投資的企業方面，格力電器擬130億元收購珠海銀隆遇阻后仍痴心不改，通過合同訂單、合作投資等方式繼續綁定珠海銀隆。

多因素驅動投資熱潮

汽車工業協會發布的最新數據顯示，今年前兩個月，新能源汽車生產25213輛，同比下降33.5%，銷售24781輛，同比下降30.5%。實際上，從去年開始，受騙補等一系列因素影響，新能源汽車市場的增速明顯下滑。但從長期來看，新能源汽車市場的前景仍然激發著上市公司的投資熱情。

從宏觀層面看，發展新能源汽車已成為一項國家戰略。已連續多年蟬聯全球第一大汽車市場，2015年和2016年汽車銷量分別超過2400萬輛和2800萬輛。但與全球第一大市場的地位相比，在汽車產業技術等方面仍較美、德、日等存在不小差距。而新能源汽車市場提供了彎道超車的機會，因此受到政策的大力支持。

截至2016年底，汽車保有量超過1.9億輛。數據顯示，2016年石油表觀消費量為5.56億噸，原油對外依存度超過65%；而汽車用汽柴油消費佔全國汽柴油消費的比例為55%左右，每年新增石油消費量的70%以上被汽車所消耗。預計在未來一段時期，汽車保有量仍將持續增長，由此帶來的能源緊張問題將更加突出。因此，發展新能源汽車，成為緩解能源緊張和環境污染問題的重要舉措。

從行業層面看，2014年以來，新能源汽車市場進入爆髮式增長階段。特別是新能源客車市場，在政策的大力推動下，新能源客車產量增長迅速。2017年2月發布的《「十三五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》指出，在地市級及以上城市全面推進公交都市建設，新能源公車比例不低於35%。在此背景下，公共領域新能源電動車需求有望持續增長，市場前景廣闊。

從企業層面來看，傳統汽車以發動機作為動力系統，新能源汽車則以「電機、電池、電控」作為動力系統，很大程度上顛覆了傳統汽車產業鏈，給新進入者通過併購切入產業鏈提供了機會。特別是對於鋰電池上市公司而言，通過掌握鋰電池這個新能源汽車的關鍵環節延伸產業鏈，並進入整車製造領域成為趨勢。

以東旭光電為例，近年來，公司積極布局石墨烯業務，通過「內生研發+外延併購」雙軌發展模式，迅速成長為國內石墨烯產業化領軍企業。公司推出的石墨烯基鋰離子電池，產品能量密度高於120Wh/Kg，充電速度達到10C條件下6分鐘充滿，從而解決了限制新能源汽車發展兩大瓶頸之一的快充問題。對新能源汽車性能提升、產業化發展具有重大意義。在此背景下，公司通過收購申龍客車進軍新能源汽車生產研發領域成為其自然的選擇。

有望成為業績爆發點

隨著新能源汽車產業東風來襲，上市公司迎來業績方面的豐厚回報。以比亞迪為例，近年來公司在新能源汽車產業鏈不斷加大投資，2015年更是定增150億元加大新能源汽車產能。根據業績快報，2016年，公司實現營業收入1039.75億元，同比增長29.95%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤50.44億元，同比增長78.63%。

中金公司指出，2016年公司新能源大巴銷量達到1.2萬台。在新的補貼政策下，雖然新能源客車腳踏車盈利面臨較大幅度下降，但依託深圳市場的示範效應，公司有望在廣東省繼續推進新能源公車銷售，預計在深圳和廣東省其他城市需求帶動下，公司新能源大巴銷量有望繼續保持50%左右增長。隨著公司秦100、唐100等乘用車的上市，以及北方地區加大計程車市場的新能源化力度，乘用車業務有望達到14萬台銷量。

中通客車深耕新能源客車領域。沃特瑪新能源汽車產業聯盟日前與中通客車簽訂戰略合作協議，2017年雙方將共同開發推廣新能源物流車、新能源客車，訂單數量達2.3萬輛。海通證券指出，此次第一筆大額訂單落地，意味著中通由單純客車企業向電動物流車企業的成功過渡。中通客車的成長空間進一步打開。

根據中通客車網站信息，2016年中通客車銷售新能源客車1.4萬輛，銷售額達到了93億元，同比分別增長34%和47%，市場佔有率達到12.3%。海通證券指出，電動客車推廣目標主要取決於政策，市場總量保持平穩增長。2017年，在公司協議外市場份額不變的情況下，此次合作將為中通帶來3000輛純電動客車以及1.5萬輛電動物流車增量，客車銷量增長21%，物流車業務實現快速突破。

隨著越來越多的上市公司進軍新能源汽車領域，特別是鋰電池龍頭企業向下游整車產業鏈發力，新能源汽車行業的格局有望被改寫。在近日接受機構調研時，多氟多表示，紅星汽車仍處於起步階段，生產改造、研發、擴建將是2017年重點工作。2017年度，紅星汽車將持續研發新車，推出1-2款新能源汽車，包括物流車和乘用車，並配套建設好動力鋰電池項目。