銀行理財產品穿透監管升級

今年以來，銀監會大幅收嚴了對商業銀行各類業務的監管要求，期望加強對資產端情況的掌握。但從實際情況來看，按照目前的監管方式，想要做到穿透監管較為困難，監管層很難掌握資產端全貌。

劍指委外和多層嵌套

銀行業理財登記託管中心近日發布《關於進一步規範銀行理財產品穿透登記工作的通知》(下稱《通知》)，要求各銀行業金融機構按照銀監會各項規定儘快完善本行理財投資業務和登記工作制度，並登記底層基礎資產和負債信息。包括銀行理財資金購買各類資產管理計劃和通過與其他金融機構簽訂委託投資協議的方式進行投資(下稱「協議委外」)的情況。

業界認為，此次登記規範是為坐實銀行理財業務穿透管理而出。「自2017年以來，為打擊行業亂象，銀監會大幅收嚴了對商業銀行各類業務的監管要求，期望加強對資產端情況的掌握。」普益標準研究員魏驥遙介紹說，但從實際情況來看，按照目前的監管方式，想要做到穿透監管較為困難，監管層很難掌握資產端全貌。

在魏驥遙看來，要求銀行做更詳細的資產狀況披露能使監管更易掌握市場全貌，控制風險。根據規定，理財產品需按分層登記原則，先登記首次投資的各類資產管理計劃和協議委外信息，再登記其持有的所有底層基礎資產和負債信息，不得省略資管計劃和協議委外而直接登記底層信息。

即便這不是監管層首提分層登記，但此次結合協議委外對分層登記原則再度強調，反映出監管層對於委外穿透監管的決心強烈。特別是對於多層嵌套情況，銀行也須按照逐層穿透原則登記至最底層基礎資產和負債信息。

「目前來看，產品的多層嵌套，尤其是跨監管的產品嵌套透明度極差，導致監管層對最終投資者和底層資產較難摸清，使得諸多監管限制形同虛設。」魏驥遙表示，這還會使資金鏈條拉長，致使資金成本不斷增加，流動性風險迅速集聚。

報送頻率升至周度

在分層登記的基礎上，《通知》還對報送頻率提出了更高要求，包括各銀行業金融機構應於每周五前登記資管計劃和協議委外截至上周日的底層資產情況，相比G06表要求的「月度報送」更為頻繁，可見監管力度趨嚴。

此外，銀行還需於每月前五個工作日內登記上月最後一個自然日的底層資產情況。由於穿透登記的規則升級，業界認為銀行不僅將面臨操作成本的提高，監管套利也將難以為繼。

「銀行的成本提升在於複雜的登記規則導致的工作量成倍上升，而監管套利行為也將不能繼續，例如通過規則漏洞進行騰挪資本金、漏報等。」華寶證券分析師楊宇稱，從客觀角度看，目前銀行還沒有完善的系統可以與受託機構進行嫁接，來真實高頻地確認產品底倉的情況，該規則對於定製類產品還存在一定可行性，但對非定製集合類資管產品來說實施難度很高。

「大多數集合式理財產品不希望頻繁地披露底層資產狀況，同時此次文件要求理財對接的集合式資管產品(只購買部分份額)需披露整體資產狀況而非銀行理財對接份額，使得當前較少產品能達到相關要求，致使這類產品規模或面臨大幅下滑的情況。」在魏驥遙看來，未來集合式資管產品或需專門為銀行定期提供相關數據達成報送要求，但這種做法並非所有集合式資管產品都能達成。

據悉，為減少登記過程中的監管套利行為，《通知》要求登記底層基礎資產及負債時必須以整個資管計劃或協議委外在登記日期的實際規模為單位，不得少登或按理財資金投資比例拆分登記。

以往，部分銀行會選擇個別資產進行登記以期繞開監管，抑或為逃避監管要求，故意將資管計劃和協議委外登記為其他債權、貨幣市場工具等資產類別。「《通知》進一步細化和明確了對登記內容的相關規定，主要是為了防範『偷換』資金類型，進行資本和風險套利的行為。」興業銀行首席經濟學家魯政委分析。

中小行面臨大幅調整

由於此次穿透登記的升級幅度和嚴格指數較高，市場認為新規存在一定執行難度。「從近期監管駐場的情況來看，不少地區存在銀行報送數據不規範的地方，未來新規要求報送的資產數據是否真實、達標還要看監管的監督力度。」魏驥遙表示。

但就《通知》措辭來看，並未給予銀行太多「還價」空間。據悉，對於登記質量較差、問題較多的機構，理財登記託管中心將報告監管部門採取監管措施。而從業務角度，魏驥遙認為，新的登記規則下，對銀行理財委外的衝擊較大，且對中小銀行的衝擊明顯高於大型銀行，「大型銀行由於主動管理能力較強，投資團隊建設更為完善，因此對於外部機構的需求較小。而中小銀行相對較弱的主動管理能力促使其對委外業務的需求更為強烈。因此當委外理財的監管收緊后，小型銀行受到的衝擊更大。」

此外，考慮到銀行理財投資集合式的資管產品將受到較大影響，新規還可能造成中小銀行委外業務全面暫停。「大型銀行除了對接集合式資管產品外還對接了定製化的資管產品，而中小銀行出於資金量和風險集中度的考慮，多數對接外部資管產品時會選擇集合式資管產品，此次新規或可能造成中小銀行委外業務全面暫停。」魏驥遙表示。