理解眾安的邏輯

來源 | 央行觀察

作者 | 由曦

阿里是電商企業嗎？騰訊是社交企業嗎？百度是搜索引擎嗎？

是啊，阿里巴巴不是有淘寶、天貓、支付寶嗎？

是啊，騰訊不是有微信、手Q嗎？

是啊，百度的頁面不還是那個窄窄的搜索框嗎？

這沒錯，但是如果我們只看到了這一層，就很可能就錯過了絕好的投資機會，阿里巴巴和騰訊今天都已經是市值3000億美元的公司，在過去半年時間裡股價上漲很快，支撐他們這麼高市值的是客戶、數據和場景的價值，今天他們都在迅速成為數據和人工智慧公司。當然，也有很多投資者更早看到了阿里、騰訊的本質，他們清楚，數字就是生產資料。

凱文·凱利成功預測了人類互聯網發展的趨勢

這讓我想起凱文·凱利在《必然》中，記錄的他一次與拉里·佩奇的談話，拉里·佩奇告訴他，谷歌其實是一家人工智慧公司而非人們慣常認為的搜索引擎，這讓他恍然大悟。獵豹CEO傅盛說了一句在互聯網圈很有名的話人的競爭就是認知維度的競爭，深刻啊，你沒有看懂一家公司，怎麼投資呢？怎麼能評價呢？

最近，眾安保險在香港交易所提交了招股說明書，雖然招股說明書依然是用傳統對保險公司的分析框架寫就，字裡行間卻透露了這家公司對於行業的認知，按圖索驥，有助於我們理解這家公司。

通過場景

構建以生態系統為導向的保險產品以及解決方案

招股書中，眾安保險開宗明義的表示，

通過開發場景，構建以生態系統為導向的保險產品以及解決方案。

從這句話中，我提取出「場景」和「生態」這兩個關鍵詞，這兩個詞經常出現在移動互聯網的話語生態中。其實，它們也是我們今天理解眾安保險的關鍵。

眾安保險的生態業務分類

眾安2014年-2016年三年的保費收入

場景驅動在今天互聯網金融行業已經成為了一條顛撲不破的真理。在移動互聯網和數字時代，人們正在加速構建一個與實體世界平行的虛擬世界，這個虛擬世界既與實體世界勾連，又有著自身的運行邏輯，在這個異彩斑斕的虛擬世界中，千千萬萬個場景被創造出來，這數不清的場景有Countless的行動和交易，這Countless的行動和交易又帶來了Numerous的風險發生的可能，保險和保障的需要因此而來，這才是眾安未來最偉大的機會所在。

比如，眾安起家的退貨運費險就是一個完全新的保險產品，它植於互聯網電商生態場景。可以說沒有電商場景就沒有退貨運費險，這是一款投保、理賠都完全在線上完成的保險，2014年，退貨運費險的保費收入一度佔到了眾安保險的77.6%，這款海量、小額、碎片化的保險產品，在某種程度上定義了這家新興的保險公司和的互聯網保險行業。

退貨運費險在眾安保險中所佔比例下降

回頭捋一捋退貨運費險的成功，我們發現，淘寶天貓的場景給了眾安一個很好的Starting Point，如果沒有數以億計的用戶規模，就不會有退貨運費險這款產品，或者說即使有了這個產品，這款產品也沒有辦法精進，只有海量的用戶才足以讓模型更強大，讓定價更準確，而退貨運費險自身就經歷了這樣一個先賠后賺的過程。

一方面是場景，另一方面就是技術。不要忘記，退貨運費險碎片化小額的保險是建立在阿里金融雲技術的基礎之上的，有場景，還有能夠支撐場景的技術，這兩者才造就了今天的眾安。

坦白的說，這種競爭優勢最初來自股東與關聯方，他們的場景給了眾安最初的起點，而既然入股了眾安，從商業邏輯上看，他們就有可能在未來給眾安以支持。想想今天的創業者們在找天使投資的時候，經常掛在嘴邊的一句話是，要找一個戰略投資者而非財務投資者，為什麼找戰略投資者？因為大家都知道戰略投資者能給你錢以外的東西，比如股東方的資源和能力，就像今天做人工智慧的創業者恐怕都希望能夠獲得創新工場的投資。

對，如果我們用這個邏輯來分析眾安的創新就會發現，股東所開放的場景鍛煉了眾安保險的技術、風控和能力，讓這家公司能夠先人一步。與此同時，股東方的先進的企業文化和人才，也會影響和幫助到眾安，今天眾安的首席技術官就曾來自於淘寶，這種人才的交流會帶來企業文化的傳承和影響。

眾安是一家更像互聯網企業的持牌金融機構，它的核心繫統初始就建立在雲計算的平台上，這給它開發和新產品上線帶來了很大的速度優勢，其實技術架構還不是最重要，最重要的組織架構以及創新的企業文化。在滴滴出行之前的一次根據出行時間製作的企業加班時間排行榜中，眾安排到了前20名，和它的股東騰訊、阿里一起擠進了幾乎全部被互聯網企業佔據的加班排行榜。

2016年眾安保險各項保費佔比

當然，眾安與股東的關係也是動態變化的，眾安的股東，比如螞蟻金服作為一個開放的平台，也希望引入更多的金融夥伴，向更多的金融機構開放渠道、場景和能力，這時，眾安勢必會面臨更多的競爭，在這個過程中，眾安也在正在嘗試研發更多的新產品，開拓更多的生態場景平台。

就拿對場景依賴度最高的退貨運費險來說，招股說明書顯示，在2015年和2016年兩年中，退貨運費險在保費收入的佔比已經從77.9%下降至了39.3%，而與此同時，意外險和健康險都增長的很快，這些都為眾安保險提供了新的收入來源。雖然這些險種的銷售很大程度上也會依賴包括眾安股東和關聯方在內的平台（比如阿里、騰訊、攜程等），但是，眾安在繼續利用這些優勢的同時，也在打造自己直接面對用戶的入口，眾安保險有自己的App，有官方的微信公眾號，最近他們也在開拓一款全平台的「任性退」的產品。

更為值得關注的是，現在眾安提出要跳出單純賣保險產品這個框框，通過保險產品作為入口切入到客戶更廣泛的互聯網金融生態中去，在場景中提出各種保險保障的解決方案，輸出眾安自己的技術和風控能力。比如，眾安的保貝計劃，已經不是保險，而是一套基於消費金融平台的解決方案。

是保險公司

更是數據和技術公司

洋洋洒洒，當然你可以說啰啰嗦嗦講了這麼多，回到本文開頭時的問題，眾安保險是一家保險公司嗎？

我說是，因為它確實在經營保險業務，但我也要補充的是，單純從保險角度理解眾安就把這家企業看小了。如果你把眾安理解成保險公司，可能覺得它估值高，但是如果你把它理解成數據和技術公司，得到的答案完全不同。

就像阿里巴巴在美國上市的時候，微信上有一些唱衰阿里的文章，說阿里上市之時就是這家公司的最高點之類云云，這些文章當時獲得了很廣泛的傳播，也確實或多或少影響了阿里的股價，然而，後來事情的發展告訴我們，當時的很多投資者和公眾其實沒有真正的理解阿里。

回到眾安，我的理解是，眾安也已經進化成為了一家數據和技術公司，當然你可以反駁我說在數字時代任何公司都是數字公司，所以我這句化說了等於沒說，但是我想提醒的是，一個公司未來的核心競爭力就看它有沒有數字驅動的思維和執行力，對金融公司來說尤其如此。

下面我們來舉兩個數字，一個是技術人員佔比，二是研發投入，招股書顯示，在眾安1574名員工之中，有57%是技術人員。與此同時，過去三年中，眾安的研發資金從2240萬元，上升到2.14億元，占同期保費總數佔比從2014年和2015年的2.8%，上升到2017年的6.3%，而能將退貨運費險、航空延誤險這樣的險種經營好，本身就是技術和數據能力的體現。

眾安保險研發投資金額佔總保費比重

客戶的年輕化優勢也是眾安很強的特色。截至2016年12月末，眾安60%已披露年齡的個人客戶年齡介於20-35歲之間。我們知道，單個流量的價值，在於通過這個決策進入系統后，個體在其整個生命周期內，在系統內所有關聯場景中通過直接和間接交易提供的總利潤。考慮到年輕人的生存周期以及以後持續消費的可能性，這將為眾安保險以後的發展帶來競爭優勢，而眾安保險希望能夠賣給年輕人人生中的第一份保險。

在眾安內部有一句話，叫做「相信相信的力量」。其實，投資也是一樣。

如果你相信場景和生態的力量，相信一個年輕的團隊，會持續針對年輕客戶開發不一樣的保險產品，會針對合夥夥伴平台提供消費金融解決方案，會從客戶角度思考問題，你看待這個公司的視角也一定不同。