中國建築業2017年發展與固定資產投資預測

預計2017年增長目標為6.5%，基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規模預計在16萬億元左右。

2017宏觀經濟發展趨勢

在「三期疊加」大背景下，2016年經濟增長放緩，全年GDP增速6.7%。結構上看，新常態下重塑新的增長模式和經濟結構效果有所顯現，產業結構和需求結構趨於優化：產業結構中，第三產業貢獻率持續增加，全年已達到51.63%；需求結構中，投資佔比不斷增加，消費和出口佔比有所下降。

根據「權威人士」表態，「經濟運行不可能是『U』型，更不可能是『V』型，而是『L』型的走勢。這個『L』型是一個階段，不是一兩年就能過去的。『退一步』為了『進兩步』。經濟潛力足、韌性強、迴旋餘地大，即使不刺激，速度也跌不到那裡去。」隨著國內供給側結構性改革持續推進，大水漫灌式政策刺激大概率不會重現，國內宏觀經濟增速短期難有脈衝式回升，而是中長期呈現「穩」的狀態。

另一方面，2016年經濟全年GDP6.7%的增長，為近年來最低水平，宏觀經濟持續面臨下行探底壓力。國家對於產能過剩領域的高壓態勢不減；內有有效需求不足、外有局勢變化不定，製造業短期內無明顯回暖跡象。

由於房地產投資仍難以顯著回升，2017年國內需求仍面臨較大下降壓力，而全球多數經濟體復甦緩慢也制約外需，加上金融行業在今年高基數影響下也會放緩，經濟下行壓力仍較大，適當小幅下調經濟增長目標可能更為合理。這意味著經濟工作目標雖然可能小幅下調，預計2017年增長目標為6.5%。

考慮到「十三五」規劃目標2020年GDP 和人均收入比2010年「翻一番」，保增長依然是一項「硬約束」，2017年，政府將堅持穩增長、調結構、促改革的基本思路，不斷釋放改革紅利、加大結構調整力度、培育消費新熱點，經濟仍將呈現企穩態勢。基建投資、PPP、新型城鎮化作為政府拉動投資最有效的手段，今年將會迎來發展機會。新常態下，中長期供給側結構性改革與短期經濟保增長並舉，積極財政政策、寬鬆貨幣政策將延續。

1.增長趨勢：經濟增速在結構調整中穩步前進。歷經改革開放三十多年高速增長，支持經濟發展的改革紅利、人口紅利、入世紅利正逐漸減退。在全球經濟遭遇金融的衝擊后，經濟也走到了十字路口：經濟增長速度出現下降，經濟面臨著較長時期的結構調整壓力。但由於存在制度改革、稅費減免、自貿區經驗推廣等上行空間，2017經濟增速將在結構調整中穩步前進。

而固定資產投資具有基數大、彈性足、成效快的特點，或是當下政府拉動經濟最有效的手段。預計保增長仍是政府的「硬約束」目標之一，明年出口或仍將下行、國內消費趨於平穩，政府大概率會加大對固定資產投資的力度。通過擴大全社會固定資產投資規模，以此對衝出口下行和消費疲軟的負面影響，並驅動宏觀經濟保持中高速增長。

2.政策導向：實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，堅持經濟穩中求進，強調改革創新。根據中央經濟工作會議，2017年政府將堅持穩中求進的總基調，經濟目標是保持國內生產總值合理增長，調控政策取向為繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。准財政刺激手段有望加碼（包括地方債臵換、城投債發行、財政貼息支持的專項建設債券、財政發起的PPP 融資基金支持等）以及PPP 模式撬動更多社會資本有望為基建投資提供增量資金。財政政策更強調財政支出結構的優化，但將加大對基礎設施、民生工程、棚戶區改造等大型項目的投資支持。新型城鎮規劃與建設迎來新的發展機遇，政策重點更加偏向PPP（主要是傳統市政和交通）、新型基建（包括海綿城市與地下綜合管廊）等新增長點；貨幣政策則強調穩健、適中。

此外，將加速推動自貿區實驗推廣、國企改革、制度改革。2016年下半年國企改革提速明顯，亮點在於央企重組提速和出台員工持股試點意見。2016年上半年國企改革不及預期，直到7月份央企合併明顯提速，第二批央企改革試點全面鋪開，8月又出台開展員工持股試點意見。展望2017，建築國企改革中加大集團重組、內部資產優化、員工激勵制度的完善、公司治理的加強等方面將有較大的運作空間。因此，未來宏觀調控政策仍會著眼結構調整，保持平穩，轉型、升級而非總量目標將是政策主要指向。

3.主要挑戰：「新常態」決定經濟增長伴隨「增長陷阱」。從外部因素來看，金融危機后經濟恢復是一個緩慢、痛苦的過程，全球流動性及其溢出效應會影響外需增長及國內政策選擇；從內部因素來看，經濟在增長方式轉型與增速轉換中形成「短期陣痛」，制度改革必將受到來自各方面的阻力和壓力，同時受製造業迴流歐美因素影響，經濟面臨「中等發達國家收入陷阱」、「流動性陷阱」等各方面不利因素。因此，「新常態」下經濟增速將由高速轉向中高速、外延擴張轉向內涵增長。

2017年固定資產投資情況預測

2016年是「十三五」開局之年，投資增速雖然放緩，但從「十三五」時期投資形勢看，在供給側結構性改革和一系列穩增長政策的推動下，投資增長的內生動力已出現企穩態勢，投資結構繼續優化，積極因素正在累加——新開工項目保持快速增長，企業效益、PPI等指標好轉，有利於增強企業投資信心。2017年固定資產投資有望築底企穩。

在「2017年經濟預測發布會」上，中科院預測中心預計2017年固定資產投資緩中趨穩、穩中向好的態勢會仍然持續，固定資產投資增速呈現小幅波動、穩中有升的可能性較大，全年投資增速維持在8.5%左右。同時，預測報告稱，在調控政策的影響下，預計2017年商品房銷售面積將回歸平穩增長，房地產開發完成投資額增速保持低速增長，新開工面積較2016年保持上漲。

《上海證券報》認為，2017年固定資產投資將保持平穩增長。預計2017年固定資產投資將增長8.5%左右，基礎設施投資仍起主導作用。2016年新開工項目計劃總投資快速增長對後續投資穩定增長形成支撐，專項建設基金、推動PPP項目落地會繼續保證基建投資資金來源。工業企業效益好轉增強了企業的投資能力和意願。新產業、新業態、新模式等三新產業、「旅遊、文化、體育、健康、養老」等五大幸福產業需求旺盛也會推進相關行業投資快速增長。工業企業庫存處於歷史較低位，存貨投資將呈回升態勢。但傳統行業產能過剩嚴重，實體投資收益預期仍不樂觀，新一輪房地產調控政策將會使房地產市場降溫。

2017年1月，「宏觀經濟論壇」宏觀經濟月度數據分析會發布宏觀經濟月度分析報告，人民大學國家發展與戰略研究院預測2017年固定資產投資增速進一步回落至8.2%，1-2月投資增長8.1%左右，基建投資仍是主力，固定資產投資資金來源增速進一步下滑，未來仍面臨整體資金來源的不確定。

在「2017年《經濟藍皮書》發布暨經濟形勢報告會」上，社會科學院預測2017年全社會固定資產投資將達到67.1萬億元，名義增長8.9%，實際增長8.7%。整體而言，固定資產投資增速仍在小幅下滑。

圖表製作：魯班諮詢

在供給側結構性改革不斷推進和穩增長政策效應持續釋放的共同作用下，2017年固定資產投資增速呈現企穩回升的苗頭。2017年是「十三五」規劃落實關鍵年，大量計劃項目有望獲得批複並加快落地。基建投資增速有望保持快速增長，製造業投資增增速可能將逐漸觸底企穩。在調控政策的影響下，預計2017年商品房銷售面積將回歸平穩增長，房地產開發完成投資額增速保持低速增長，新開工面積較2016年保持上漲，對下一階段投資增長的支撐作用較為強勁。但是必須注意的是，國內外經濟環境依然複雜嚴峻，投資增速企穩回升的基礎尚不牢固，如產能過剩和市場需求不振的雙重壓力仍制約著經濟發展，企業投資信心整體偏弱。

綜合考慮鐵路建設投資、公路水路交通建設、軌道交通、地下管廊投資、水利建設等細分領域的固定資產投資趨勢，預計2017年建築業固定資產投資將是2000年以來投資增幅最低的一次，增幅在8.5%左右。基建將繼續成為穩定投資乃至穩定增長的主要力量，2017年基建投資增速將保持在20%左右的水平，整體規模預計在16萬億元左右。

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