【海通策略】5月仍處於解禁低潮期（荀玉根、李影）

（轉載請註明出處：微信公眾號「荀玉根-策略研究」）

核心結論：①4月產業資本凈增持20.7億元，而3月凈減持49.8億元，14年以來月均凈減持114.7億元。②以最新股價測算，5月A股解禁市值/流通市值為0.42%，14年以來均值為0.6%，解禁市值/成交金額為1.86%，14年以來均值為2.0%。③以最新股價測算，5月解禁規模為1708億，而4月為1437億，全年月均解禁2290億，5月仍處於低潮期，全年最低點在6月，僅為1178億元。

5月仍處於解禁低潮期

1. 4月產業資本二級市場凈增持20.7億元

4月產業資本二級市場凈增持20.7億，14年以來月均凈減持114.7億。截止4月30日，4月產業資本在二級市場凈增持20.7億元，而3月凈減持49.8億元，14年以來產業資本月均凈減持114.7億元。從板塊看，產業資本在主板、中小板、創業板凈增持14.0、4.4、2.4億元，凈增持額/解禁市值分別為1.43%、1.32%、1.88%，可見創業板增持力度最大。從行業來看，產業資本在房地產、傳媒、機械行業增持力度最強，凈增持額分別為19.5、11.4、8.9億元，凈增持額/流通A股市值分別為0.10%、0.11%、0.05%；建材、建築、有色的減持力度最強，凈減持額分別為18.1、6.2、3.6億元，凈減持額/流通A股市值分別為0.28%、0.04%、0.03%。從個股來看，4月華聞傳媒增持力度最強，增持額超11億元，增持金額/流通市值為5.5%，冀東水泥減持力度最強，減持額為17.8億元，減持金額/流通市值為10%。

2. 5月仍處於全年解禁低潮期

5月A股解禁市值約為1708億元，仍處於低潮期，最低點在6月。按照最新股價估算，5月A股解禁市值約為1708億元，較4月的1437億元略增，全年月均解禁2290億元，5月仍處於低潮期。5月解禁市值/流通A股市值為0.42%，14年以來該比值均值為0.59%，解禁市值/成交金額為1.86%，14年以來該比值均值為1.99%，解禁相對規模略低於14年以來平均水平。17年全年6月解禁規模最小，僅為1178億元，總體A股上半年解禁規模小於下半年，5月解禁規模仍處於全年低潮期。從板塊看，5月主板、中小板、創業板解禁金額分別為577、873、258億元，解禁金額/流通A股市值分別為0.18%、1.37%、0.87%，解禁金額/成交金額分別為0.97%、4.37%、2.11%，從相對比值看創業板和中小板解禁壓力更大。從行業看，5月電子解禁壓力最大，解禁金額為409億元，解禁市值/流通A股市值為2.4%，鋼鐵、餐飲旅遊、銀行、食品飲料、煤炭無解禁。從個股來看，5月第一創業、游族網路解禁規模最大，解禁金額分別為252、159億元，解禁市值/流通市值分別為82%、63%。

3. 4月併購重組熱點

（1）群興玩具：擬29億收購時空能源100%股權

4月1日群興玩具公告稱，公司擬以29億元收購浙江時空能源技術有限公司100%股權，開啟「玩具+新能源」雙主業。同時，公司擬募集配套資金不超過10億元，用於電池組建設及研發中心項目建設。交易完成後，群興玩具將持有時空能源100%股權，以此為契機快速切入可換電模式電動車產業鏈。

（2）風神股份：擬57.83億收購PTG 90%股權、桂林倍利100%股權等未上市工業胎資產

4月12日風神股份公告稱，風神股份擬作價57.83億元收購PTG(倍耐力工業胎)公司90%股權、桂林倍利100%股權以及黃海集團工業胎相關土地和房產。交易完成後，風神股份將坐擁PTG100%股權及橡膠公司旗下其他工業胎資產，成為化工全球唯一工業胎資產控股平台。一躍成為全球第四、最大的工業胎企業。

（3）江山化工：擬以53億收購浙江交工100%股權

4月27日江山化工公告稱，公司擬以8.14元/股發行股份購買浙江交工集團股份有限公司99.99%股權，合計作價53.01億元；全資子公司浙鐵新材料擬以現金購買浙江交工0.01%股權；公司同時募集配套資金不超13.34億元。浙江交工主營交通工程施工業務，是浙江省內龍頭型路橋施工企業，交易完成後，將降低公司未來業績波動性，並有利於PC產品在建築材料領域的拓展，發揮協同效應。

風險提示。海外金融市場波動，經濟增長失速，政策調控市場超預期。

附錄：近期重要策略報告（點擊標題可鏈接到報告原文）

一、市場拐點判斷

10、《A股見底了嗎？—20160128》

二、重要專題研究

1、《盈利震蕩向上——16年報和17一季報分析-20170430》

三、策略研究框架及海外路演感受