中國農產品事件之對港股監管當局之反醒

文/新浪港股專欄作家 湯財

作者簡介：湯財，香港知名財經博主，尤以「湯財老千股手記」聞名，從國小起對股票已產生興趣，遍尋香港股票資料，賺錢的目的為找尋生活中美好的東西。

近期，農產品的供股遭到港交所上市科及證監會的注意，前者給予負面反饋，後者指出違背少數權益的一般守則，相信是香港股市上第一次供股由上市公司具文寫出同遭港交所及證監會反對。但公司稱現正尋求解決兩者之擔憂。現在我們看看這隻股票的背景。

農產品的故事甚長，亦頗複雜，該公司在1973年股市高潮時上市，稱為港澳發展（有一本舊書誤稱他為『嘉年地產』，經對證香港股史（1841-1997）及馮邦彥先生的香港華資財團（1841-1997） ，嘉年地產在1972年上市，並在1984年破產，時間上不吻合，故實是以訛傳訛），業務包括回力球場及賭場等，為第一代的賭業股。

其後該公司經營不善，陷破產邊緣，在1985年由詹培忠接手，並由何賭王提供部分資金，終救回並重新交易，其後何鴻年入主該公司，不久又減持部分股票，其後麗新發展（488）以物業換股注入，成為主要股東之一，后又減持。

在1997年，韓明光大股東，後來股價暴跌，他無力償債，最終並揭發他是盜用公款，又再次陷入財困，當時華德豐（297，現中化化肥）欲入主該公司，但失敗，最終黃鴻年再次以中策（235，前紅寶石）取得控制權，並注入科 網及物流業務、又注入杭州地產及中關村內一物業，易名數碼港，不久中策轉售予陳殼王及其控制的錦興（275），故該公司控制權又轉至陳殼王。

陳殼王入主后不久，購入北京另外一物業，因中關村該物業控制權成疑問，故退出交易，公司又易名為置地，其後當時由四通電子（409，后易名四通控股，現已私有化）掌舵人段永基控制，後轉予國美電器（493，前京華自動化）黃光裕的中關村（000931，前瓊民源），以一物業注入，換取部分股權，但最後交易作廢。

後來，辰達永安（1189，現永安旅遊）認購10億公司新股，另外和黃及保華德祥（372）向公司注入兩家位於的珀麗酒店，控股權又轉移至辰達永安。其後轉予華昱高速（1823）大股東陳陽南，易名高速，雖然想把旗下公路注入，但沒有成事，最終自行把部分公路組成華昱高速（1823），在2007年把殼股脫手，但卻遇著假交易，公司有嚴重虧空，最終由此經驗的宏安集團（1222）主席鄧清河旗下利來控股（221，現貳貳壹金融）接手，在過去8年間，10次配股，5次合股，把16萬股合成1股，以及4次供股，包括2011年1供30、2013年1供16，2015年1供8及2供3，這已把股本擴大11，857.5倍，在香港股票史上應記下一筆。

但農產品價格去年持續由0.4元上升年底至1.5元，直至12月以31億收購中信集團為首賣方購入典當行，並在2017年5月因商業原因告吹后，近期由首鋼前高管曹忠為大股東的資源交通（269）購入同類資產後，農產品由1.5元輾轉下跌至供股前約0.2元。上月，農產品宣布5合1及1供7股，每股合併后0.45元（即合併前0.09元），同時配售可換股票據予母公司位元堂（897）等人，換股價合併后0.58元（即合併前0.116元），均較合併后每股資產值3.03元及停牌前價格1.25元均有大額折讓。

剖析今次供股集資理由，至於集資金額最少14億，其中絕大部分用於償還債務，其中有約9億是償還予宏安系公司，只有約2，700萬用於集團營運。根據公告宏安系公司借款利息7.5%至12%，至於銀行只約5.2%至6.2%，因銀行其實願意提供額度且利率較低，宏安系公司借款利率確實不合理，且集資用於還債予銀行理由不充份，就算本次供股過關，集團因債務沉重，營運資金似乎很快又不足，是否又成為下一次供股集資理由？ 另外，如果港交所上市科及證監會批準是次供股，是否會讓更多公司以同樣套路，即是先向類關連人士借債，然後以無法償債為由，向股東伸手供股即可？

但在供股與否之判斷未完全解決下，公司已獲復牌，股價因而急跌，如果確實最後不用供股，股價可能又回升。且根據中央結算紀錄，包銷商金利豐的股權在2016年12月收購后3.41億股，降至供股前500萬股，今次供股，似乎有心人士可以低價補回股份，並繼續透過操控股價來獲得利潤，而因壞消息拋售的股東則遭到損失。筆者認為，港交所及證監會下次應加強把關，避免有市場人士有混水摸魚之機。