報告精讀 | 中國經濟的最大風險：實體經濟與虛擬經濟失衡？

經濟運行中產生的利潤，這塊「蛋糕」應該怎麼分才合理？

麥肯錫最近一份針對3500家上市公司和美國7000家上市公司的比較研究表明，經濟產生的利潤80%由金融企業拿走，而美國經濟產生的利潤只有20%歸金融企業。

實體經濟與虛擬經濟的失衡是經濟運行的最大風險？

這次中央經濟工作會議做出結構性的失衡的判斷後，提出振興實體經濟，主攻的方向是提高供給側重。」社科院工業經濟研究所所長黃群慧說，「供給側結構性改革去年強調生產率，今年特別明確的主攻方向是提供供給質量。實體經濟的質量的提高決定了我們能不能跨越中等收入陷阱。

在社會科學出版社和社會科學院工業經濟研究所聯合發布的《工業經濟運行分析年度報告（2016-2017）》也指出，特別需要關注經濟運行中存在的「實體經濟與虛擬經濟失衡」、「國有投資與民間投資失衡」和「國內投資與國外投資失衡」。

發布會現場。社會科學出版社 供圖

警惕經濟運行三個「失衡」風險點

1、國內投資與國外投資失衡。2016年國內固定資產投資同比增速,五年來首次跌破兩位數。而自2005年以來，對外直接投資流量連續10年增長。

國有投資與民間投資增速（單位：%）。社會科學出版社 供圖

對外直接投資流量（單位：億美元）。中國社會科學出版社 供圖

專家點評：

社科院工業經濟研究所所長黃群慧。社會科學出版社 供圖

黃群慧：2016年國內投資增長8.3%，國外投資增長了55.3%，當然有合理的地方，比如說「走出去」、「一帶一路」，但是反差太大，跟以前不太一樣。

2、國有投資與民間投資的失衡。2016年，國有控股企業固定資產投資呈現跳躍式增長，而民間投資呈現走低的態勢。

專家點評：

黃群慧：2016年國有投資增長20%多，民間只增長了3.1%，國有投資對於穩定經濟增長、推進供給側結構改革有重要作用，但是反差比較大。甚至國有企業在工業企業的佔比也逐漸開始上升。這背後有結構失衡的問題。

3、實體經濟與虛擬經濟的失衡。實體經濟規模佔GDP比重從2011年的71.5%下降到2015年的66.1%，而同期貨幣供應量（M2）是GDP的倍數，從1.74倍上升到2.03倍。

實體經濟規模佔GDP比重（單位：%）。社會科學出版社 供圖

貨幣供應量是GDP的倍數。社會科學出版社 供圖

專家點評：

國家統計局工業司高級統計師江源：儘管現在對實體經濟的界定有不同看法，但毫無疑問，工業經濟是實體經濟最重要的組成部分。因為工業（製造業）項目真正能夠產生稅收、就業和經濟增長。所有的新增企業都是來自於上游的投資，這是我一個非常大的感受。製造業下行時往往下一階段的經濟增長也不會太好，東北就是非常典型的例子。

實體經濟需理順四個「關係」

「對於實體經濟而言，過去的戰略是低成本的工業化，現在轉變為強調提高質量。真正的工業發展之路應該是質量強國之路。」黃群慧表示，「要遏制「脫實向虛」失衡的趨勢，需要多措並舉，提高實體經濟供給質量。」

除此，振興實體經濟還需要理順四個關係：

1、降低成本與提升質量的關係：雖然製造業體系十分完整，但產品檔次偏低、標準水平和可靠性不高、缺乏世界知名品牌，2016年世界500強製造業品牌數量僅佔2%，

製造的產品質量和品牌在消費者心目中的地位一直沒有得到有效提升。製造業一定要走出為了降成本而犧牲質量的誤區。

2、服務業和製造業的關係：近幾年經濟服務化趨勢十分明顯，工業比重持續下降，但由於服務業「鮑莫爾成本病」以及服務業自身結構轉型升級緩慢，服務業的效率遠低於製造業，存在經濟結構升級、效率降低的「逆庫茲涅茲化」風險。

3、對外開放和自主創新的關係：雖然進入更加強調自主創新的發展階段，但是自主創新與對外開放、消化引進國外先進技術、促進公平市場競爭等政策並不矛盾，何況消化引進再創新本身就是自主創新的一種重要的方式。

4、產業政策與競爭政策的關係：當前進入工業化後期，雖然產業政策在培育戰略性新興產業、激勵創新、淘汰落後產能等方面還有重要作用，但長期以來習慣採用的強選擇性產業政策的不適應性日益突出，而以完善市場競爭秩序、創造有利於技術創新的生態環境為基本導向的競爭政策的意義則更為顯著。