A股能否慢牛十年？

上方藍色「財經宋建文」關注，隨時接收最新策略。觀點有用請點右上角分享到朋友圈，給更多朋友參考。

A股能否慢牛十年？

我知道光這標題就會被人恥笑，在A股談價值投資，在A股談慢牛，一般不是神經病，就是傻逼。

不過這是我的一個願望，希望能實現。

上上周證監會核發九家公司IPO，創業板板跌了5%，談IPO色變，但是後來連續幾次9家IPO，貌似大家就麻木了，上周五同樣是九家IPO，創業板本周四還暴漲了3.6%，市場終會回到它自己的運行軌道中來。

本周五晚上，證監會核發了9家IPO籌資43億元，還是九家，金額也和上周差不多，這周都沒有色變，正常情況下，下周IPO對股市本身不會再造成什麼衝擊了。如果市場再漲或再跌，其實都是其參與者獲利盤或抄底盤驅動的結果。

我們看一下上證指數最近幾個月的走勢：

其實從2017年5月11號大盤3016.53點見底以來，一直處於一個非常完好的上升通道之中，在所有交易日之中，明顯陽線數量比陰線多得多，而且直到本周五收盤3252.24點，是創了本輪上漲以來的收盤新高的（上一次收盤新高是7月24號3050.6），說明重心是在不斷的上移。

整個過程中只有7月17號出現過較大的殺跌，當日跌幅為1.43%，當天也是創業板大跌超過5%的交易日，有超過500只股票跌停，但馬上在接下來的兩個交易日收復了7月17號的跌幅，說明整體是做多力量在主導市場運行。

在這一輪上漲中，每一次盤中跳水都給人要崩盤的感覺，但每一次收盤都能翻紅拉上去，確實是有了美股運行的感覺，美股的道指、納指、標普500指數運行都是這樣的特徵，每天上漲一點點，然後某一天會突然有較大的下跌，但很快就收復了下跌的空間。只是美股的這一上漲特徵持續了幾十年，而A股現在只持續了三個月。

所以我說A股有美股化的趨勢，至少在階段內已經形成了這樣的運行特徵，或者說市場有與體投資理念正在變化，更加趨向於理性投資、價值投資。

當然，很多妖股最近漲得不錯，我在七月初的時候說的「三新」板塊，當時說的是新材料、新能源、新科技，代表股是方大炭素、贛鋒鋰業、科大訊飛，這幾隻股在整個七月表現非常強勁，當然群友都參與了這三隻股，但是並沒有人完整的吃完所有的上漲，特別是方大炭素，叫放飛心情的朋友在上漲中一減再減，到昨天清倉完了，今天還是漲停。叫紅牛的朋友，贛鋒鋰業也是中途賣了之後一漲再漲，其他參與科大訊飛的也在周四都出局了。

那麼既然說價值投資，這些股都漲成妖股了，還算是價值投資嗎？

這並不能單純的叫價值投資了，更多的是疊加了情緒投資，因為天時地利人和的因素，方大是因為石墨電極產能缺口導致價格暴漲驅動，贛鋒是因為新能源汽車行業的景氣驅動，科大是因為新一代人工智慧規劃發布的驅動，所以並不能稱得上價值投資了。

但是在美股，在港股，其實也在不同階段會有一批強勢股出現，有句話叫水至清則無魚，市場必須有賺錢效應才能吸引資金入場，沒有資金股市就成了一潭死水。所以投資和投機，它們之間並不一定是完全對立的，而是一個辨證的過程。

但長期來說，普通投資者要真正想賺錢，還是得靠上市公司業績驅動，通過時間來分享公司的成長，對於這些不同階段的熱點或強勢股，我都是建議大家重倉必須投資低估值真成長的公司，這些短期投資機會一是只能輕倉，二是賺了一定要跑。你無法知道哪一天突然就崩了，而短期漲得越快的股，可能跌得就越慘。這一點，炒過次新和炒過熊安的人都知道。

既然我以前建議大家雄安和次新一股不沾，現在為何又會關心這些機會？

因為邏輯不一樣，這些股票的機會，是與行業的前景息息相關，同時公司的估值、盈利能力都在合理的范籌之內，所以需要區別對待。但相同的是，短期過快上漲的股票都會透支未來，越漲就需要越小心。

繼續回到大勢上來。上證50前期表現非常好，最近開始低迷了，還是漲多了的原因。再好的股票漲多了都會跌，最近上證50裡面還有銀行在扛，但上沖之後依然會像其他成份股一樣展開調整震蕩箱體運行的格局。

但客觀的來看，上證50市盈率9.7倍，雖然較半年前提升了很多，但依然是一個很低的水平，這裡面的股票，有些增長是比較慢的，但只要能繼續增長，並不必然就意味著上漲過的股票就有巨大的泡沫，只是說需要時間等待業績的兌現，這就回到我前面所說的《賺估值還是賺成長的錢？》一文的邏輯，成長性不強的股票，估值修復后短期空間就不大了。但本身下跌空間也非常有限，畢竟整體估值非常低，過去更低是因為過去大家都在講故事，所以沒有人看得上四倍五倍市盈率的股票，造成了A股長期的估值畸形。

而滬深300上漲至現在，市盈率也只有12.25倍（數據來自於軟體，不一定完全準確），這個市盈率根本就談不上高估，隨著國內經濟慢慢走出低谷，未來依然具有非常巨大的前景。

創業板的整體市盈率也降到了50倍，雖然這個PE值依然很高，但相較於2015年股災前140倍市盈率水平已經得到了明顯的修復，加上創業板裡面也有一部份股票是真正經營穩健成長明確的公司，在估值修復的過程中，真正優質的創業板公司也會提前步走強分化出來。

隨著A股國際化進程的推進，A股也加入了MSCI指數，整體估值應該向成熟國家，向國際股市的估值體系靠攏，因此，過去那種部份公司被過度低估的情況不會再出現。對應的，估值過高的情況也意味著隨時會向美股港股的老千股一樣崩盤。

周四晚上，深交所和上證所同時發布公告，將會明確退市規則，完善退市機制，在我看來，這是A股退市將進一步走向常態化的信號。現在每周發行九家40億元左右，一個月就是36家160億左右，一年就是400家1900億左右。如果上不退，就猶如光吃不拉一樣，資金是無法支撐整個股市運行的。

這樣看來，優勝劣態將會成為未來的必然。當然我這個觀點老生常談說了太多次，也有人會覺得煩了，不過沒關係，一切留待時間來印證，我們都不用太著急。

隨著制度的過一步完善，以及投資者經過多輪股災的收割，該走的走了，沒走的也成熟了，市場將會越來越趨於理性，好的公司伴隨著業績的增長緩慢的長期上漲，而風險偏好較高的也階段性的炒炒熱點，漲上去又跌下來反覆循環，最終這些熱點對指數的影響是一個零和作用，而業績好的公司緩慢上漲對指數帶來的是一個正向作用。

如此，慢牛十年，又有什麼不可能呢？

今天文章有點長，想通過解析讓大家撥開迷霧，不要過度去預測研究指數短期的漲跌，通過我們每個人理性的投資邏輯，進行組合投資，長短結合，用平常的心去參與，更多的回到股市長期上漲和真正能通過時間換來投資回報的行為上來。

持續增長才是長牛的關鍵（海康威視）

▼ 你的投資旅程中是不是經常感到迷茫和彷徨？長按下圖識別二維碼，關注財經宋建文公眾號，投資路上與你同行不孤單。