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觀致真的比當年的沃爾沃值錢嗎?

汽車業驚爆收購大案,觀致汽車65億元引入新的投資者的新聞橫掃所有汽車媒體頭條。和互聯網產業相比,汽車業沒有大收購新聞已經有些日子了,觀致汽車的收購案開始,是否意味著投資界開始重新評估重資產、回報期長、競爭激烈的汽車行業呢?

讓我們從投資者的角度分析一下:

觀致被資本盯上了?

上周五,有自媒體牛車網爆料稱因萬科收購案而暴得大名的寶能集團要收購觀致汽車的控股權,后該自媒體迅速刪除了消息。但是當晚觀致汽車的股東之一,以色列Kenon控股公司(觀致創始股東以色列量子集團旗下的資產管理公司)在其官網通告欄,發布了一則轉自美通社的報道,表示將有新的投資方控股接盤觀致汽車項目,同時宣布宜賓市的觀致汽車投資項目已終止。而這個傳聞中的神秘接盤手,傳言就是前不久與萬科爭利失敗的寶能集團。

消息曝出后不久,奇瑞掌門人尹同躍表態:並非傳聞中的寶能,目前有多個潛在投資者,最終進入者可能不止一家;隨著新投資人進入,現在兩個股東將等比例縮股潛在投資者並非寶能,量子與奇瑞也都不會從觀致全部撤資。

后又有消息爆出百度才是真正洽購觀致的大金主,百度官方沒有承認也沒有否認。

關於這次收購的金額,大多數報道都指出是65億元獲得51%的股份,暗示新股東將獲得絕對控股權。但此猜測與尹同躍的現有兩個股東同比例縮股的說法矛盾了,以色列股東Kenon控股公司是美國紐交所上市公司,紐交所對控股權的定義不是簡單的51%以上,可以是30%-90%之間等,因此預計新的股東不會拿到超過50%以上的股份。從這個意義上說,三方最終的股份比例,應該還有調整的可能性,與此相關的是這次交易的價格,應該還沒有最終確定,所以尹同躍說最終進入者可能不止一家。

至於以色列量子和奇瑞選擇出售部分而不是全部股份,這說明新進入股東的目標是繼續做大做強觀致,因此才會採用這種三方繼續合作的投資方式,而且這種安排肯定是從長期利益考慮。否則,如果是投資獲利思路,新進入者肯定會取得絕對控股權,方便資本家套路般的短期拉升業績再賣個好價錢的操作。

觀致比沃爾沃值錢!

這裡就是標題黨啦!沃爾沃被吉利收購之後業績明顯飆升,現在的市值接近千億人民幣,觀致肯定現在不值這麼多錢,但是當年吉利全資收購沃爾沃的時候,李書福花的代價是15億美元,按照當時的匯率也就不到100億人民幣,而現在觀致的估值,如果根據65億51%的演算法,保守也有130億的估值,這比當年的沃爾沃確實值錢多了。

如果觀致值130億元,比不久前借殼上市的眾泰汽車要值錢。今年4月,眾泰汽車借殼金馬股份上市被批准,當時眾泰汽車的市值是116億元。請注意,眾泰的業績比觀致汽車可要好多了,2016年,眾泰汽車累計銷量達到33.31萬輛,相比於2015年的22.26萬輛實現同比增長50%,進入了品牌銷量前十。利潤方面,2016年和2015年分別實現凈利潤13.3和9.7億元,不過這個利潤有不少水分,如果除去國家的新能源補貼之外,眾泰可能是虧損的。

雖然眾泰上市之後其目前的市值已經接近250億元,但是就收購時刻對價的估值來說,資本市場還是認為觀致比眾泰值錢,或者說,有前途。

資本的想法:看互補

說到觀致和眾泰的對比,饒有趣味。他們代表了汽車品牌的兩個極端,或者說,代表了兩種截然不同的造車理念。

觀致成立的動因在於一幫精英汽車人,在跨國汽車企業浸淫多年後,覺得人完全可以從頭開始,打造全新的高品質汽車產品和品牌,而這之前,汽車擺脫不了made in China的刻板印象——低質量、模仿、低價格。所以觀致的造車理念被命名為:正向研發。

觀致汽車網路了國際企業的很多精英人才,包括寶馬的Mini系列設計師何歌特大師等等,他們根據歐洲標準研發了自主知識產權的動力總成,推出的觀致3、觀致5的外觀獲得了眾多國際頂級的設計大獎,車身方面獲得了歐洲五星的碰撞成績,這些都是汽車業的最好成績。只是,觀致汽車賣得不好,也許是品牌太高冷、也許是正向研發成本太高,也許是定價太高,這幾年觀致吃盡了苦頭。

而眾泰汽車的世界觀和觀致完全想法,他的創始人把商人善於模仿、快速山寨用價格搶佔市場的套路在汽車市場上發揮到了極致。在品牌如林、模仿山寨大師已經很多的自主品牌汽車陣營里,殺入車市江湖很晚的眾泰確實讓人佩服,它比所有老字號車企更加徹底,成了汽車業的山寨之王,眾泰控股集團前董事長吳建中曾明確表示:「眾泰汽車每一款產品都是根據市場需求完整地自主開發的,可能在某些造型上借鑒了一些成熟品牌的元素,但這對於現階段的眾泰來說,並不是丟臉的事情。」

眾泰的山寨路線還是蠻對市場胃口的,2016年眾泰比2015年出貨量增加了505多,擠入了十大自主車企之列。

但資本的想法和消費者的想法肯定是不同的,對於國內資本來說,他們可能更看重的是技術、研發、生產等很重的東西,而他們手頭有的無非是資本、營銷、渠道、資源等企業相對成熟的東西,因此相比眾泰,觀致觀致這種產品力很強(觀致獲得獎的質量很高,應該是國內其他車企加起來還要多)但是渠道營銷比較弱的企業,對於資本來說具有天然的互補性。

從過去三年的運營來看,營銷和渠道對於觀致甚至奇瑞來說可能還比較弱,但新進來的資本肯定是在這些方面挺有信心的,所以新進來的股東對於觀致來說肯定是有正向價值的,原來兩個股東才覺得有談的必要性,因為目前的情況是量子基金和奇瑞都不會全退,而是同比例減持,讓出股份給新股東。

汽車業驚爆收購大案,觀致汽車65億元引入新的投資者的新聞橫掃所有汽車媒體頭條。和互聯網產業相比,汽車業沒有大收購新聞已經有些日子了,觀致汽車的收購案開始,是否意味著投資界開始重新評估重資產、回報期長、競爭激烈的汽車行業呢?

讓我們從投資者的角度分析一下:

觀致被資本盯上了?

上周五,有自媒體牛車網爆料稱因萬科收購案而暴得大名的寶能集團要收購觀致汽車的控股權,后該自媒體迅速刪除了消息。但是當晚觀致汽車的股東之一,以色列Kenon控股公司(觀致創始股東以色列量子集團旗下的資產管理公司)在其官網通告欄,發布了一則轉自美通社的報道,表示將有新的投資方控股接盤觀致汽車項目,同時宣布宜賓市的觀致汽車投資項目已終止。而這個傳聞中的神秘接盤手,傳言就是前不久與萬科爭利失敗的寶能集團。

消息曝出后不久,奇瑞掌門人尹同躍表態:並非傳聞中的寶能,目前有多個潛在投資者,最終進入者可能不止一家;隨著新投資人進入,現在兩個股東將等比例縮股潛在投資者並非寶能,量子與奇瑞也都不會從觀致全部撤資。

后又有消息爆出百度才是真正洽購觀致的大金主,百度官方沒有承認也沒有否認。

關於這次收購的金額,大多數報道都指出是65億元獲得51%的股份,暗示新股東將獲得絕對控股權。但此猜測與尹同躍的現有兩個股東同比例縮股的說法矛盾了,以色列股東Kenon控股公司是美國紐交所上市公司,紐交所對控股權的定義不是簡單的51%以上,可以是30%-90%之間等,因此預計新的股東不會拿到超過50%以上的股份。從這個意義上說,三方最終的股份比例,應該還有調整的可能性,與此相關的是這次交易的價格,應該還沒有最終確定,所以尹同躍說最終進入者可能不止一家。

至於以色列量子和奇瑞選擇出售部分而不是全部股份,這說明新進入股東的目標是繼續做大做強觀致,因此才會採用這種三方繼續合作的投資方式,而且這種安排肯定是從長期利益考慮。否則,如果是投資獲利思路,新進入者肯定會取得絕對控股權,方便資本家套路般的短期拉升業績再賣個好價錢的操作。

觀致比沃爾沃值錢!

這裡就是標題黨啦!沃爾沃被吉利收購之後業績明顯飆升,現在的市值接近千億人民幣,觀致肯定現在不值這麼多錢,但是當年吉利全資收購沃爾沃的時候,李書福花的代價是15億美元,按照當時的匯率也就不到100億人民幣,而現在觀致的估值,如果根據65億51%的演算法,保守也有130億的估值,這比當年的沃爾沃確實值錢多了。

如果觀致值130億元,比不久前借殼上市的眾泰汽車要值錢。今年4月,眾泰汽車借殼金馬股份上市被批准,當時眾泰汽車的市值是116億元。請注意,眾泰的業績比觀致汽車可要好多了,2016年,眾泰汽車累計銷量達到33.31萬輛,相比於2015年的22.26萬輛實現同比增長50%,進入了品牌銷量前十。利潤方面,2016年和2015年分別實現凈利潤13.3和9.7億元,不過這個利潤有不少水分,如果除去國家的新能源補貼之外,眾泰可能是虧損的。

雖然眾泰上市之後其目前的市值已經接近250億元,但是就收購時刻對價的估值來說,資本市場還是認為觀致比眾泰值錢,或者說,有前途。

資本的想法:看互補

說到觀致和眾泰的對比,饒有趣味。他們代表了汽車品牌的兩個極端,或者說,代表了兩種截然不同的造車理念。

觀致成立的動因在於一幫精英汽車人,在跨國汽車企業浸淫多年後,覺得人完全可以從頭開始,打造全新的高品質汽車產品和品牌,而這之前,汽車擺脫不了made in China的刻板印象——低質量、模仿、低價格。所以觀致的造車理念被命名為:正向研發。

觀致汽車網路了國際企業的很多精英人才,包括寶馬的Mini系列設計師何歌特大師等等,他們根據歐洲標準研發了自主知識產權的動力總成,推出的觀致3、觀致5的外觀獲得了眾多國際頂級的設計大獎,車身方面獲得了歐洲五星的碰撞成績,這些都是汽車業的最好成績。只是,觀致汽車賣得不好,也許是品牌太高冷、也許是正向研發成本太高,也許是定價太高,這幾年觀致吃盡了苦頭。

而眾泰汽車的世界觀和觀致完全想法,他的創始人把商人善於模仿、快速山寨用價格搶佔市場的套路在汽車市場上發揮到了極致。在品牌如林、模仿山寨大師已經很多的自主品牌汽車陣營里,殺入車市江湖很晚的眾泰確實讓人佩服,它比所有老字號車企更加徹底,成了汽車業的山寨之王,眾泰控股集團前董事長吳建中曾明確表示:「眾泰汽車每一款產品都是根據市場需求完整地自主開發的,可能在某些造型上借鑒了一些成熟品牌的元素,但這對於現階段的眾泰來說,並不是丟臉的事情。」

眾泰的山寨路線還是蠻對市場胃口的,2016年眾泰比2015年出貨量增加了505多,擠入了十大自主車企之列。

但資本的想法和消費者的想法肯定是不同的,對於國內資本來說,他們可能更看重的是技術、研發、生產等很重的東西,而他們手頭有的無非是資本、營銷、渠道、資源等企業相對成熟的東西,因此相比眾泰,觀致觀致這種產品力很強(觀致獲得獎的質量很高,應該是國內其他車企加起來還要多)但是渠道營銷比較弱的企業,對於資本來說具有天然的互補性。

從過去三年的運營來看,營銷和渠道對於觀致甚至奇瑞來說可能還比較弱,但新進來的資本肯定是在這些方面挺有信心的,所以新進來的股東對於觀致來說肯定是有正向價值的,原來兩個股東才覺得有談的必要性,因為目前的情況是量子基金和奇瑞都不會全退,而是同比例減持,讓出股份給新股東。

那觀致到底有什麼寶貝,讓連續虧損的這個汽車企業能夠獲得包括寶能、百度這種資本大亨的青睞呢?

一、 汽車企業的牌照

隨著不久前發改委、工信部聯合發布的《關於完善汽車投資項目管理的意見》出台,傳統燃油車生產資質原則上已經不再發放,而新能源車生產資質的獲得條件也被進一步收緊。

拋開傳統燃油汽車不說,即便是想要獲得新能源車的生產資質,也實屬不易。據統計,目前在國內獲得新建新能源汽車生產資質的企業,已有15家,遠超國家原來的規劃數量。而剩下正在排隊審批的企業,竟然有近200家之多。新能源車「產能過剩」的陰霾,已在行業頭頂盤旋。因此,收緊審批政策,也是意料之內,情理之中。

在這樣的大環境下,如果仍舊想在汽車市場分一杯羹,「曲線」入市,無疑是最為迅捷的選擇。而觀致,不僅手握著燃油汽車的生產牌照,同時還掌握著新能源車型生產資質這兩個現成的資源,自然成為資本市場的「香饃饃」。

二、 工廠

按照國際一流標準,觀致在在江蘇常熟重金打造的工廠,也是重要原因。據了解,觀致常熟工廠佔地共71萬5千平方米,建築面積達19萬平方米,初期產能達15萬輛,最大設計產能可達30萬輛。

在工廠設備上,常熟工廠是國際一流水平,諸如NIMAK點焊槍,蒂森克虜伯和FFT提供的生產線、義大利Geico公司的乾式噴漆室等,世界上最為先進的生產設備都能夠在這裡看到。據觀致官方資料,觀致常熟工廠的生產效率也在得到不斷的改善。每小時產出(JPH)2016年全年提升33%,腳踏車總工時(THPV)2016年全年下降48%,表明觀致汽車的生產效率得到持續增進。

另外,位於常熟生產基地的觀致自動駕駛測試場地建設已於2016年第三季度完成,目前已經開始用於美國高速公路安全管理局(NHTSA)定義的Level 4完全無人駕駛動態實驗,即駕駛者僅提供目的地,全程無需控制車輛。目前,觀致汽車正攜手知名移動出行平台公司,進行無人駕駛技術的項目開發。

插一句,百度將無人駕駛定位關係百度未來的大戰略,觀致的這個前瞻布局在國內其他車企里也是罕見的。

一、 產品力

觀致的產品力,如果說在國產汽車裡第二,那應該沒有企業敢說第一的。因為觀致花了比別的企業多得多的資本,做到了企業造車的最高水準。

全球最大垂直汽車網站《汽車之家》的2016新車質量數據中顯示,觀致以168的PPH(新車百車故障數)穩居品牌質量之冠。明顯優於品牌PPH的平均值393。而在知名統計機構J.D.Power的新車報告中,觀致質量同樣名列前茅,僅次於雷克薩斯,位居全球知名品牌的前列。

2016年觀致的新車觀致5 SUV號稱經過了200萬公里的測試,包括全球各種情況的極地測試,它敢給出6年10萬公里的超長質保,這個保證一般是國際頂級豪華車才敢於承諾的。

另一方面,觀致產品的「顏值」也受到業界的廣泛認可。包括德國iF設計大獎、德國品牌設計大獎、汽車品牌大賽、紅點設計大獎,這四個歐洲最重要的設計獎項,觀致也逐一獲得。

2016年廣州車展上觀致發布了QamFree發動機,這台發動機突破性地取消了用了上百年的凸輪軸,取而代之的是通過氣動、液壓和電動執行機構來實現每一個氣門的獨立控制,可實現45%的動力提升和47%的扭矩增強,並降低15%的燃油消耗。

而另一個黑科技就是今年上海車展上發布的超級電動概念車Model K-EV,它搭載了由柯尼塞格提供的E-drive電驅系統,配備了最大功率為960kW(1305Ps)的電動機,搭配智能全時四驅系統,車輛0-100km/h的加速時間僅為2.6s。

所以,對投資者來說,觀致的品質和產品設計,具有其他品牌難以企及的獨特性,對於無論是寶能的實業資本還是百度的互聯網資本,這些都夠成了很好的互補性。

寫在最後

當然,儘管品質、設計備受肯定,但觀致在立項近10年依舊沒有獲得市場肯定,也是不爭的事實。產品規劃沒有捉准市場節奏、追求品質導致成本太高、品牌模糊、渠道滯后這些因素對觀致的發展也產生著不同程度的制約。

不過,的資本可能覺得這些因素相比研發、技術和產品而言,都是更加容易克服的。

但無論如何,作為自主品牌向高端挺進的先行者。觀致的努力仍然值得肯定,也希望在完成新股東交接后,觀致能夠重新走上快速發展的高速通道,重新成為汽車業屆的驕傲。



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