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ST板塊一路飄紅,關注這支摘帽股!

年報預約披露時間:3月22日

確定性事件:年報預盈,每股凈資產為正,符合ST摘帽預期

主營業務分析(基於半年報和三季度表)

結論:總營收3703萬元,毛利率5.25%,雖然主營產品燒鹼價格正在回暖,但是公司目前屬於典型的殼公司營收,無法獲得足夠受益。

資本運作路徑回顧:

• 2010年04月23日 將其子公司南寧獅座建材有限公司廠區所有實物資產租賃給公司進行生產經營。子公司對租賃資產享有所有權。

• 2013年12月18日廣西自治區政府同意將南化集團 100%股權無償划轉至北部灣集團,南化集團合計持有ST南化32%德股權

• 2014年11月7日,轉讓本公司持有的南寧獅座建材有限公司 100%股權、梧州市聯溢化工有限 公司 54.10%股權、興義市立根電冶有限公司 51.54%股權、貴州省安龍華虹化工 有限責任公司 57.35%股權至本公司控股股東南寧化工集團有限公司,轉讓后本 公司不再持有南寧獅座建材有限公司、梧州市聯溢化工有限公司、興義市立根電 冶有限公司及貴州省安龍華虹化工有限責任公司股權;本次股權轉讓價格為人民 幣 1 元

• 2016年12月9日南化股份擬向控股股東南化集團出售所持有的綠洲化工 51%股權。具體方案如下: 南化股份擬將其持有的綠洲化工 51%的股權以 1.00 元的對價轉讓給南化集 團。本次交易構成重大資產重組,不涉及募集配套資金(被否)

• 2016年12月21日報告期內公司通過掛牌交易方式將應收梧州市聯溢化工有限公司1.1億元債權轉讓給非關聯第三方(國資委背景),成交價格3053萬元

結論:北部灣集團過去曾多次接手上市公司不良資產,使得上市公司相對比較乾淨,今年摘帽的主要原因是國資委背景的第三方接手公司壞賬

目前公司控股股東(廣西壯族自治區)

備註:控股股東2016年曾計劃將旗下鎳及不鏽鋼資產注入上市公司,但該提案遭到中小股東多數否決,最終重組失敗。

結論:上市公司目前幾乎無能維持公司經營的主營,在國企改革的政策背景下,廣西自治區國資委不可能放任上市公司成為一個不產生營收的殼公司,根據對去年重組方案的觀察以及結合廣西上市國企分佈,個人認為,具有將有色資產注入到ST南化的預期。原因有2:

1、2016年重組方案即是有色資產方向

2、廣西作為有色大省,目前並無自己的有色金屬資產上市平台



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