lgmi:鋼市糾結萬分 行情震蕩趨弱

。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。2017年經濟整體運行延續了去年下半年以來穩中向好的態勢，實體經濟活力增強，企業效益明顯好轉，市場環境趨向好轉，供求關係積極改善，結構改革在穩步推進，市場信心穩步增強。2017年以來，國內鋼材市場較為堅挺，地條鋼不斷發酵，去產能任務不斷加碼，環保督查頻繁出擊，鋼材出口大幅下降，國內需求不溫不火，鋼材成本支撐減弱，市場行情跌宕起伏，前兩月穩步上漲，三月份快速下跌，截止到2017年3月底，蘭格綜合價格指數收至140.5水平，環比下降6.08%，同比上升43.71%。

一、經濟企穩日益鞏固

據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年1-2月份固定資產投資增速8.90%，比2016年上升0.80個百分點。2017年2月份M1增速21.41%，比1月份上升6.91個百分點。2016年2月份M2增速為11.11%，比1月份回落0.19個百分點。2月份人民幣貸款增加1.17萬億元，同比多增4391億元（詳見圖1）。

圖1 蘭格鋼鐵宏觀經濟綜合指數

今年前兩月工業生產增速回升至五個月高點，而房地產投資、基建投資、製造業投資、民間投資增速全面回升，也帶動整體投資增速超預期回升至8.9%。據國家統計局數據顯示，1-2月全國規模以上工業增加值同比增長6.3%，增速較上年12月份加快0.3個百分點，延續上年以來穩中向好的運行態勢。1-2月份工業用電量增長6.9%，去年同期工業用電量是負增長。除了工業數據好轉外，固定資產投資也比較亮眼。據國家統計局數據顯示，1-2月全國固定資產投資41378億元，同比增長8.9%，增速比去年全年提高0.8個百分點。從環比速度看，2月份固定資產投資增長0.77%。其中，三大領域投資增速全面回升。1-2月份，房地產投資增速為8.9%，較去年全年加快2個百分點；製造業投資增速為4.3%，比去年全年加快0.1個百分點；基建投資增速更是出乎意料大幅回升9.9個百分點至27.3%，創下七年以來新高。在製造業及房地產投資增長的帶動下，民間投資也出現積極變化。1-2月份民間投資增速攀升至6.7%，這是最近一年來的最快增速。國家促進民間投資的政策效應繼續顯現、市場環境在好轉、政府PPP項目落地加快等因素都有利於民間投資的企穩回升。除了投資增速快於預期外，投資結構的進一步優化也在最新數據中得以體現，其中代表先進生產力的裝備製造業和高技術製造業投資增速均明顯加快。1-2月份，裝備製造業投資同比增長9%，增速比去年全年加快4.6個百分點，對製造業投資增長的貢獻率高達93.5%；高技術製造業投資增長18.4%，增速比去年全年加快4.2個百分點。當前經濟由落轉穩的態勢已經明確，經濟增長的積極因素增多。隨著供給側改革加快推進，經濟企穩的基礎會日益鞏固，中高速增長的態勢會表現得更為明顯。

二、礦價面臨下滑壓力

據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年3月份國產鐵精礦796.33元/噸，環比下跌6.67元/噸。2017年3月份國產焦炭1681.25元/噸，環比上漲103.75元/噸。據海關數據顯示，2017年2月份進口礦均價78.46美元/噸，環比上漲2.73美元/噸。2017年3月份普氏62%鐵礦石指數為87.11，環比下降1.6（詳見圖2）。

圖2 蘭格鋼鐵原燃料指數及普氏指數

2017年以來，鐵礦石市場再現火爆，普氏62%鐵礦石指數一度超過95美元，較年初上漲近兩成，而與2016年同期相比，已近乎翻番。持續走高的礦價，不斷增厚著礦山的盈利區間，而佔據全球70%以上供應的四大礦山獲利頗豐，與此同時更加加大了市場的供應。2017年淡水河谷預計生產鐵礦石約3.6-3.8億噸，力拓預計鐵礦石發貨量將維持在3.30-3.40億噸，FMG預計鐵礦發運量維持在1.65-1.70億噸；2017財年必和必拓預計全年產量為2.65-2.75億噸。與此同時，國內部分關停的礦山企業也開始蠢蠢欲動，復產的意願不斷增強。綜合來看，鐵礦石價格在多空因素的博弈下，持續上漲動力趨弱，價格面臨下滑壓力。

三、地產投資逐步回歸

據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年1-2月房屋新開工面積17238萬平方米，增長10.4%，增速提高2.3個百分點。其中，住宅新開工面積12410萬平方米，增長14.8%。1-2月房屋竣工面積16141萬平方米，增長15.8%，增速提高9.7個百分點。其中，住宅竣工面積11674萬平方米，增長15.3%。

1-2月份，商品房銷售面積14054萬平方米，同比增長25.1%，增速比去年全年提高2.6個百分點。其中，住宅銷售面積增長23.7%，辦公樓銷售面積增長39.1%，商業營業用房銷售面積增長31.8%。商品房銷售額10806億元，增長26.0%，增速回落8.8個百分點。其中，住宅銷售額增長22.7%，辦公樓銷售額增長49.3%，商業營業用房銷售額增長41.6%（詳見圖3）。

圖3 商品房新開工面積增速

2017年3月份以來，全國超過30個城市發布樓市調控新政，因城施策是本輪調控的主要特點，新一輪不斷收緊的樓市政策，凸顯政府維護房地產市場平穩健康發展、抑制投機「炒房」的決心。與上一輪調控相比較，本輪調控政策主要呈現兩點變化：一是北京、廣州等一二線城市強力升級、嚴堵政策漏洞。北京市從「認房又認貸」開始，隨之在購房資格、入學條件、商住房買賣限制、中介整治等方面填補政策漏洞，堪稱「史上最嚴」。廣州市3月30日升級房地產市場調控，居民家庭新購買住房（含新房和二手房），須取得不動產證滿2年後方可轉讓。二是政策調控地域範圍有所擴大，從一線城市和部分熱點二線城市，擴展到一些三四線城市，如浙江嘉善、河北涿州、安徽滁州等。這些三四線城市大多數位於大都市圈周邊，當京滬深等地提高購房門檻后，購房需求向周邊外溢，引發政策調控。此外，部分城市從供給側出發，增加了土地和住房供應，特別是加大住房保障力度，增加公租房和共有產權性質的自住房等供應規模。抑制熱點城市房價過快上漲，除了限購限貸政策，同時要有效改善供給；總體上控制貨幣過快增長，加快建立房地產市場健康發展的長效機制；明確公布政府短、中、長期土地利用和建設規劃，合理引導居民流動。建立平穩健康發展的房地產市場，實現良好的預期管理，需更多從供給側發力，形成與地方房地產市場特點相匹配的長效機制。

四、基建投資不斷加大

據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年1-2月份國內基礎設施投資增速21.27%，比2016年12月份上升16.11個百分點。其中，電力、交通、水利環境的投資增速分別為0.93%、18.80%和33.60%，分別比2016年12月份上升2.45、24.06和14.76個百分點（詳見圖4）。

基礎設施投資力度不斷加大。據交通運輸部統計數據顯示，2017年1-2月公路水路完成固定資產投資1726億元，同比增長33.9%，完成全年1.8萬億元投資目標的9.6%，完成進度較去年同期快了3個百分點。其中，公路建設完成投資1601億元，同比增長36.0%，新改建農村公路14223公里，完成全年20萬公里任務目標的7.1%；水運建設完成投資105億元，同比增長2.8%。

鐵路建設投資穩定增長。據鐵路總公司統計數據顯示，2017年1-2月全國鐵路固定資產投資完成416.88億元，同比增長0.2%；其家鐵路固定資產投資完成413.19億元，同比增長0.3%。2017年計劃完成鐵路投資8000億，投產新線2100公里、複線2500公里、電氣化鐵路4000公里。

水利投資再創新高。2017年一方面將狠抓淮河出山店、陝西引漢濟渭、貴州夾岩等在建工程進度，加快投產一批重大水利工程。另一方面深入推進雲南滇中引水、黑龍江錦西灌區、吉林西部供水等重大項目前期論證，力爭新開工15項重大水利工程，在建投資規模超過9000億元，同時確保年度重大水利工程建設中央水利投資計劃完成90%以上。

為了穩增長發改委繼續加大項目審批的力度。據國家發改委統計數據顯示，2017年1月份發改委共審批核准固定資產投資項目18個，總投資1539億元。這些項目主要集中在水利、交通、能源等領域。其中，農業水利項目6個，總投資960億元；交通基礎設施項目3個，總投資241億元；能源項目2個，總投資197億元；工業項目3個，總投資86億元；高技術和信息化項目3個，總投資36億元；社會事業項目1個，總投資19億元。

圖4 基礎設施投資增速

據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年3月份製造業PMI指數51.6%，比上月上升0.2個百分點。新訂單指數為53.3%，比上月上升0.3個百分點。新出口訂單指數為51.0%，比上月上升0.2個百分點。生產指數為54.2%，比上月上升0.5個百分點。原材料庫存指數為48.3%，比上月下降0.3個百分點。供應商配送時間指數為50.3%，比上月下降0.2個百分點。採購量指數為53.4%，比上月上升2.0個百分點。購進價格指數為59.3%，比上月下降4.9個百分點。進口指數為50.5%，比上月下降0.7個百分點。產成品庫存指數為47.3%，比上月下降0.3個百分點。從PMI來看，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、採購量指數、從業人員指數有所上升，其餘7個指數均有所下降。但總體來看，升降幅度不大，多在1個百分點以內。繼2月份后，3月份PMI指數繼續小幅回升；已經連續8個月保持在50%的水平以上，表明經濟企穩向好的運行態勢已經初步確立。新訂單指數、出口訂單指數繼續提高，表明國內外市場需求形勢比較穩定；生產指數、採購量指數提高，反映企業生產經營繼續恢復；購進價格指數回落，預示市場供求關係正在發生積極調整，工業品價格上漲壓力有所下降。綜合看，經濟有望進入中高速平穩增長軌道。

六、鋼廠庫存繼續回升社會庫存升降不一

3月份以來國內大中型鋼鐵企業的廠內鋼材庫存繼續回升，據中鋼協統計數據顯示，2017年3月中旬國內重點鋼鐵企業庫存1420.4萬噸，較2月中旬增加4.26萬噸，上升0.3%。而同時國內鋼材社會庫存升降不一。據蘭格鋼鐵雲商平台監測數據顯示，2017年3月末國內鋼材社會庫存1238.06萬噸，環比下降12.06%，同比上升17.24%；其中線材161.17萬噸，環比下降17.14%，同比上升41.64%；螺紋578.07萬噸，環比下降19.78%，同比上升18.57%；熱軋240.31萬噸，環比上升4.77%，同比上升7.21%；冷軋108.70萬噸，環比下降1.63%，同比下降6.94%；中板112.18萬噸，環比下降2.66%，同比上升33.46%。

綜上所述，2017年4月份國內鋼材市場糾結萬分，經濟企穩日益鞏固，投資結構不斷優化，供給改革加快推進，地產投資逐步回歸，基建投資大幅回升，製造行業穩步回升，礦價面臨下滑壓力，成本支撐有所減弱，鋼企利潤明顯好轉，增產意願依然不減，鋼廠庫存繼續回升，社會庫存升降不一，供應壓力逐步顯現，預期蘭格綜合指數將震蕩趨弱，震蕩區間為132-142，目標值137（詳見圖5）。