股債商市場齊收跌，表外業務監管依然持續

股、債、匯、商、房市場

金融市場主要包括：

股市、債市、匯市、商品市場（期貨）、房地產市場

這是當前有政策法規約束，且設立管理機構監督的金融產品。

除以上交易品種之位，多數其他交易品種並不受到法律保護，投資人應該足夠重視，莫要失去理性客觀的思考。

包括：

大宗現貨（和期貨不同）市場（僅國際現貨合法，國內尚未合法）、郵幣卡、微盤（微交易）、茶票、美股開設、通過國際市場的外匯交易等等，無直屬監管機構，無直連交易。試問即便是相對正規的股市，還存在各種亂象，更何況沒有監管機構的交易市場？一旦遭遇損失，很難投訴求償。

這裡略作提醒，望投資人謹慎，切勿跟風。

股匯雙殺

我們經常聽到個辭彙：股匯雙殺。

股匯雙殺通常發生在新興市場，股市下跌、匯市貶值。

如2015年8月下旬、2016年初，A股單邊下跌，同一時期，人民幣持續貶值，就是典型的股匯雙殺。

股匯雙殺與熱錢逃離有關聯。資金從本幣兌換成美元，外匯儲備降低。同樣的情況，在1998年東南亞金融風暴也有出現。泰國股市一落千丈，泰銖嚴重貶值，最終放棄固定匯率制。

股債商三殺

資金是逐利的，流淌到哪兒，哪兒就會上漲。如果資金抽逃，哪兒就下跌。

匯市與外部貨幣關聯；而股市、債市、房市、大宗商品期貨市場均處於國內，如果出現多個市場的一致表現，就和金融監管政策有關聯了。

2016年12月，國海證券羅卜章事件，只是貨幣緊縮之後表現出來的問題，而不是內在的原因。違規的資金因為市場監管加強，或貨幣政策環境的變化而逃逸。

2017年3月底，證監會對新股炒作監管加強，只是引發了一部分次新股、高送轉股票的下跌；而真正引發股債商多個市場下跌的，乃是銀行表外業務的監管的加強。

表外業務的喊卡

表外業務，已經在前面的系列文章中講的非常詳細。

其實白話一點，就是央行貨幣擴張是為了刺激實體經濟；但是銀行尤其是商業銀行在低息承接央行的資金之後，為了業務的發展，而投入到資產負債表之外的經濟活動中去，如將資金投放到信託公司、券商資管計劃，而這些投入到非金融機構的資金再層層加碼，進入到股市、債市、商品市場，或者是放款給實體經濟。

前文舉例的眾和股份，按照銀行的監管規範無法貸款；轉而向信託公司借貸，年利率17%。這和蔡成功從山水集團借過橋貸款是一個性質。《人民的名義》確實反映了當下社會，企業發展諸多難題的現實窘境。

潮水之後，誰在裸奔？

在銀監會3月底4月初開始發文，對金融業表外業務嚴格考核之後，哪個市場下跌，必然這些市場之中就有考核的資金流入這些市場。

4月7日，商品市場掉頭下跌，因此，可以斷定，期貨市場中表外業務比較集中。

4月10日，商業銀行的股票價格持續下跌。

隨著監管政策持續加強，表外業務的影響發酵至債市和股市。

4月10日，國債市場掉頭向下；4月14日，上證指數掉頭向下。

技術分析

行情有時候就是這樣，走著走著就跌下去了，既有可以分析出來的，也有分析不出來莫名其妙的。

黃金價格的走勢，如前面的文章預估，出現了明顯的下跌走勢，目前已經形成「假突破」形態，具體位置還要繼續觀察。

白銀價格提前新低。

暫時不要因期貨商品市場的持續下跌而太過焦慮，國內的期貨市場明顯比國際期貨市場更加投機。對比與國際期貨市場，每日的成交量，的期貨市場更顯更多，但每日的留倉量，的期貨市場更少，幾乎沒有。因此，國內的期貨市場投機性質十分嚴重。

因此，商品市場的某些品種持續破新低，比照股票市場來說，急功近利、投資導致暴漲暴跌更加明顯。

再看油價，即便是OPEC的減產，也救不了油價。布倫特原油跌幅超過4%。符合之前文章的預估。

5月份CPI，估計不會增高多少。畢竟豬肉、雞蛋的價格還是在下跌。

還是那句話：世界通脹看油價，通脹看肉價。

好的消息，是目前股市還屬於底部孕育中，雖然白馬股海信電器都能跌停，但A股四大指數均不再新低，預估是繼續底部孕育。

港股通的現象

近期，港資持續買入「蘋果概念股」：

藍思科技：玻璃屏

立訊精密：連接器

欣旺達：鋰電池

市場對蘋果的Iphone8充滿信心。

今創集團的財務指標

媒體公布了謝氏兄弟的新聞會具體材料，其中涉嫌財務造假。

其主要的證據，是可能涉及到虛標利潤，或者是逃漏稅。

主要的依據是增值稅。

增值稅的計算是財務報表中的難點，且不同企業的增值稅率並不完全一樣。一般性製造企業的增值稅率是17%。

支付的各項稅費=

所得稅費+營業稅金及附加+增值稅+(上一年度應交稅費-當年度應交稅費)

按照道理來說，是這樣大致的邏輯。

根據三大報表的數據計算，2014當年度該公司最多只繳納了7778.6萬元增值稅

(1.73億元支付的各項稅費-6885.09萬元所得稅費-1150.70萬元營業稅金及附加-(上一年度3659.49萬元應交稅費-當年度2198.80萬元應交稅費))。

以製造行業17%增值稅率計算，該公司當期增值稅應稅額最多只有4.58億元。

2014年當期，該公司利潤總額為5.92億元，支付給職工以及為職工支付的現金為4.05億元，合計9.97億元。二者相差5.39億元。即使考慮到該公司當年度有3.93億元外銷收入，即使稅務部門可以對該部分出口進行全額退稅)，仍有1.46億元增值稅應稅額無法說明原因。

理論上是這樣，但必須具體情況具體分析。

2014年的報表中，含有：

投資收益1.51億

公允價值變動0.22億

這兩部分無需繳納增值稅。

固定資產折舊及攤銷0.47億，沒有進入項目抵扣，需要納入9.97億之中。

技術服務及市場服務類收入增值稅率6%來計算。

期末存貨餘額的變動也會對增值稅的計算產生影響。

採購設備費用增值稅新規可以抵扣。

... ...

這些財務內容，謝氏兄弟的材料內容並未涉及。

因此，僅僅憑藉財務報表的數字遊戲，是很難發現是否有財務造假的。

本福特定律記錄的是自然數字規律，也是普遍定律，根據本福特定律的分佈，2016年的數字並不正常。2014年其中數字5、數字6也有不太正常的地方。

當然，並沒有金亞科技那麼明確。

財務造假沒那麼容易查得出來，通常需要證監會調集大批人力進駐企業，對企業的每一筆賬目進行核對，最終得到答案。

對於普通股民來說，最簡單的方式是研究本福特定律，如果有傾向的，就不要碰這類股票。

至於更要深究一點的，通過同業公司的財務對比，尤其是毛利、周轉等等相同財務指標的對比，發現其中的疑點。

普通的財務指標衡量，是通過各方面指標來發現企業發展的優劣之處，綜合評估得出結論。例如先前的文章，從一系列財務指標來發現某些上市公司的潛在風險等等。後面的文章，還會對上市的財務狀態持續的深入研究。